声明:本文不构成投资建议，仅用于研究和讨论。难免有很多个人偏见，盲目据此做出决策的后果自负。股市有风险，决策需要独立思考。
这两天看了《如何选择成长股》第六章，讲了卖出的理由和卖出的时机。这里我就用自己的理解来消化一下，希望能为后续的实践提供一些指导。
一两个不充分的销售理由
首先看一下文章中提到的两个理由不充分，往往很贵，我们经常遇到抛售:一是担心市场整体下跌，推迟买入或卖出有吸引力的股票；第二，觉得一只股票涨得太多，就把股票卖了。
我过去也经历过基于这两个原因卖出股票的做法。可能是我运气不好。后果大多是:股票卖出后，虽然确实跌了一段时间，但没有及时买回，然后又迅速上涨。基本上都比我之前卖的仓位高很多。
第一个原因，大盘的调整往往超出我们的认知，这就是费雪所说的。这是影响趋势的各种力量中的薄弱因素。对于弱因素，我们往往很难通过自己的知识和能力来判断，只能靠猜测。如果仅仅依靠一些毫无根据的猜测，并不是一种稳定的盈利方式，也很难在市场上持续取得好的成绩。而且如果选择真正的成长股，每次下跌后都可以重新创出新高。
基于市场调整投机的延迟买入或卖空的具体操作还有一个问题。当股价确实如预期下跌时，我们很难判断什么时候是底部。在下跌的过程中，也许我们会担心还有哪些因素阻止了股票的上涨，所以不愿意按计划买入；此外，很多没有经验的投资者没有耐心持有现金，而当他们持有货币时，他们会很容易购买普通股票并耗尽子弹，从而错过原始股下跌的买入机会。
对于第二个原因，费希尔说这是一种“试图以超出可能范围的准确度来衡量某件事”的行为，即“过度增加”有一个度的问题。什么叫“过分”？另外，这个词只是说明了过去的状态，并不能为未来提供太多的指导。所以认为“涨幅过大，从而面临上涨压力”在很大程度上也是一种猜测。“不能因为股价有一定涨幅就断定该股大部分上涨潜力已经释放”。
当然，我们往往是在上述原因的基础上进行操作，以避免短期调整，也就是避免“过山车风险”。这种“风险”在a股市场非常普遍，而且量级不小。例如，截至4月底，许多公司今年的股价下跌了50%以上。当然，很多优秀公司的价格早已上涨，甚至创新高，但如果年初卖出，再拿回来，很多优秀公司的价格又会上涨。这就是我们通常所说的波段策略，但事前实施时会出现一些问题，尤其是两个误区:
一是卖出一只熟悉的股票后，看到其他股票下跌，控制不住自己的冲动，于是过早地耗尽资金，以至于目标股票下跌后没有钱；
第二，下跌的时候总是担心进一步下跌，所以下不了决心把原始股买回来。
也就是说，卖出行为往往因为担心市场的调整，担心涨幅过大而达不到预期的效果，尤其是从不同等级的时间段来看。有时候在a股也可以采取这样的措施，但是最好要清楚可能存在的风险，不要完全抛弃之前挑选的符合好行业、好公司标准的股票。
两种或三种类型的持股
我把持股分为三种，一种是持股分红，一种是持股成长，第三种是持股投机，也就是稳态股、成长股、题材股。其中前两种主要是以赚公司利润为主，第三种是靠游戏赚钱。由于股票种类不同，持有期不同，卖出条件也不同。
稳态股和成长股的区别直接体现在业绩增速上，但更本质的是行业背景不同。前者是成熟行业，行业壁垒高，变化小，可以维持现有的业务规模。白酒行业就是这类股票的典型例子；成长股背后是未被满足的市场需求，行业空未被充分挖掘，公司市场前景良好。这两类股票的筛选原则差不多，费雪的成长股十五原则两者都可以用。
而题材股的基本面往往不是影响其价格走势的决定性因素，往往来自于大众的关注，以及第一只羊资金推动的买卖等。这种类型的持股是不确定的，但由于其高短期回报，它往往非常受欢迎。当然，普通投资者如果把握不好节奏，很容易亏损。
三。成长股的三大卖出原则
在第六章中，费希尔指出了成长型股票的三个卖出原则。当然，遵循这些原则有一个基本前提，就是选择真正能成长的股票:
1)越来越多的迹象表明，是我之前的判断错了。这只股票实际上并不符合成长股的原理。
这个规则的难点在于，承认错误不是一件简单的事情，对自尊是一个很大的挑战；人们容易因为损失而产生强烈的自责或失望。此外，正确思考错误是一项非常关键的任务。
在实际操作中，我们往往容易认为正常的市场波动导致的下滑是某家公司的根本问题。这种做法与其说是认知问题，不如说是情绪问题。所以，确认自己的判断是基于理性的分析，而不是对市场波动的情绪反应，也是非常重要的。
2)随着时间的推移和环境的变化，公司已经不符合之前的筛选原则。
任何一个公司的发展都是动态的，要根据形势的变化及时更新评价，这也是我们持续跟踪一个行业、一个公司的意义所在。
费希尔强调，企业经营下滑的原因有两个，一是管理层的自满和退化，二是市场的瓶颈或萎缩，继续增长的可能性几乎耗尽。在这里，我想补充第一点。管理战略也是一个与时俱进的话题。管理一个10000人的组织和管理一个100人的组织有很大的区别。大企业往往或多或少带有官僚色彩，团队运作效率相比小团队会大打折扣。这时候就更应该注重评价企业内部的制度设计了。
3)找到一家成长性更好的公司，从而卖出原始股，买入新公司。
如果按照严格的论证，还是说明新公司的成长性比原公司好，同时又能满足股票成长的基本原则，那么你就可以转股了。
而且，这个过程需要注意。“如果投资者准备出售股票，并希望随时将资金投资于更好的股票，”他们应该警惕这种做法。这是因为误判的风险一直存在，操作越多，误判的可能性越大。
以上三条法则是费雪关于持有成长股的卖出法则。成长需要时间，所以持有时间比较长，让市场有足够的时间反映。但是股价有时候是反映预期的，所以几年的预期往往可能会提前反映出来。当然这个要看波动幅度。70-80%的涨幅看似很大，但对于真正的成长股来说，其潜力不止于此。
至于题材股，这不是一个适合长期持有的品种。然后个人觉得可以遵循等涨够了再卖的原则。这类股票不是分析经营管理机制和市场定价机制就能逻辑梳理出来的，所以在更大层面上赚的是压岁钱。在这种情况下，不去管它可能是更好的策略。
