“黄金市场最有权力的人”，栽了！
北京时间8月11日，美国司法部公开了摩根大通“金银操纵案”的审判结果。经过三周的审判和八天多的商议，陪审团判定该行全球贵金属部门前主管迈克尔诺瓦克(Michael Nowak)和前顶级黄金交易员格雷格史密斯(Gregg Smith)有罪。定罪包括价格操纵、欺骗、电信欺诈和其他指控。
其中，史密斯被判犯有1项企图操纵价格罪、1项欺骗罪、1项商品欺诈罪和8项影响金融机构的电信欺诈罪，共计11项罪名；诺瓦克被判犯有一项企图操纵价格罪、一项欺骗罪、一项商品欺诈罪和十项影响金融机构的电信欺诈罪，共计13项。
然而，该行前执行董事、对冲基金销售主管杰弗里·鲁福(Jeffrey Ruffo)被判无罪。
值得一提的是，所有三名被告都被证明没有共谋和勒索罪。此前，这三人都被1970年的《反勒索和腐败组织法》起诉，该法通常用于打击黑帮和贩毒团伙。它们是美国“欺诈”起诉史上最严厉的适用指控。对此，彭博评论说:“摩根大通案对检察官来说并不是一个完全的胜利。”
本案检察官指控这三人在2008年至2016年期间，连续操纵黄金、白银、铂金、钯等期货合约的买卖指令，利用误导性指令，以“欺诈”手段操纵市场价格。
据媒体报道，诺瓦克曾经是黄金市场上最有权力的人。他“拥有一些最大的对冲基金客户”，并经常主导贵金属期货的订单流。同时，另外两个涉案人员级别也很高。该案的检察官阿维·佩里在结案陈词中说:
“他们有能力推动市场，操纵全球金价。”
美国地方法院法官Edmond Chang表示，诺瓦克和史密斯将于明年被判刑，每个人都可能面临数十年的监禁。不过，彭博此前评论称，实际量刑可能要少得多，理由是德意志银行两名交易员在2020年因欺诈被捕后仅被判入狱一年。来源:美国司法部
什么是“欺诈”交易？
一般来说，在交易中撤单不违法，但作为欺骗他人的策略是违法的。即后者所谓的“待欺诈”也叫“欺诈交易”。
简而言之，欺诈是指在股票市场或期货市场上做出虚假报价，然后撤单的行为。“骗子”利用高频交易，频繁做单、撤单，制造虚假的市场深度表象，人为影响价格涨跌，以此欺骗其他投资者“上钩”。因此，无论欺诈交易是否形成“人为价格”，都侵犯了市场的正常交易秩序，本质上都是操纵市场的行为。
具体来说，欺诈性交易方法如下:
行为人在从事期货交易时，首先进行大量的单方申报，其目的是引诱其他参与者按照同一方向进行申报，即“虚假申报”；然后，如果在交易前发现有更低的卖价，会快速取消之前的申报，即“取消申报”；然后在撤单的瞬间，反向提交订单，被引诱跟单的市场参与者被平仓，即“反向平仓”。这样，通过欺骗交易对手，他们可以以更低的价格获得头寸，从而获利。
同样，行为人也可以用高于市场买价的价格挂单，诱骗买方以更高的价格结清头寸。作为上述行为的补充，它往往通过增加申报数量来修改已进入队列待匹配的申报，降低其申报的排队优先级，从而降低第一步走中的虚假申报被匹配并关闭的可能性。
随着高频交易的发展，这种行为在美国市场十分猖獗。检察官表示，这种行为普遍存在，过去十年摩根大通的交易员实施了超过5万起欺诈。根据此前公布的法庭起诉书，在过去的8年里，摩根大通的15名交易员在美国国债和贵金属期货市场系统性地“作弊”，给这些市场的其他参与者造成了超过3亿美元的损失。
数以千计的“欺诈”交易，以及巨额的员工收入。
在这起案件中，检察官指控史密斯和鲁福在贝尔斯登工作时使用非法交易策略。他们曾多次以不同的价格交易多个订单，但这些订单远远大于真实订单，这被称为“分层操纵”。
检察官提供的证据让该业务的内部运作模式“浮出水面”，交易记录、聊天记录、前同事的证词等信息揭示了史密斯和诺瓦克如何推高和压低贵金属价格以获利的全过程。
华尔街报道称，检察官在这份案件文件中指出，首席黄金交易员史密斯多年来执行了约38000次分层操纵交易；主营期权交易的诺瓦克在2009年9月尝试了分层交易，之后进行了约3600次操纵交易。此外，法庭文件显示，Ruffo被指控告诉Smith他需要在哪里进入市场，以履行至少两个对冲基金客户的订单。
根据史密斯以前的门徒克里斯蒂安·特兰兹的说法，史密斯“几乎每天都做”，而诺瓦克可能“每周做一次”。虽然鲁弗斯不是交易员，但他会坐在史密斯旁边，鼓励他欺骗市场，以尽可能好的价格执行客户订单。Trunz表示，“欺诈”的目的是欺骗竞争对手的电脑进行买卖，从而有利于摩根大通的地位。他说:
“这是一种开放的策略。我们都是这样交易的。我们在自己的办公桌上使用这种策略，为自己和客户赚钱。”
2010年，美国总统巴拉克·奥巴马的多德·弗兰克华尔街改革和消费者保护法案(一项金融改革法案)将“欺骗”定为非法。
2014年，“欺诈交易第一案”科尔西亚案在全球引起巨大反响。在随后的8年里，CFTC在美国的反欺诈行动起诉了20多名个人和公司，从在卧室交易的日间交易员到美银美林和德意志银行的高频交易员。
2019年9月，摩根大通的15名交易员被指控在过去8年中操纵贵金属市场，通过“欺诈”欺骗客户，给贵金属和国债市场的其他参与者造成了超过3亿美元的损失。当时的起诉书包括两名被告，迈克尔·诺瓦克和格雷格·史密斯。
2020年9月，摩根大通承认在以下几个方面存在欺诈行为:1。贵金属期货合约市场的非法交易；二。美国市场的非法交易，包括美国国债期货合约和美国二级市场。此后，摩根大通签署了为期三年的延期起诉协议，同意支付超过9.2亿美元的刑事罚款、刑事退税和对受害者的赔偿，创下了美国商品期货交易委员会历史上最大的市场操纵指控纪录。
然而，并不是每个案例都是成功的。《华尔街日报》报道称，2018年，一个陪审团判定一名前瑞银交易员犯有大宗商品欺诈罪；2019年，一项针对芝加哥程序员开发欺诈软件的指控被撤销。
根据这一判决，美国司法部已对10多名华尔街金融机构前交易员定罪，其中包括摩根大通、美林、德意志银行等华尔街主要投行的交易员。对此，美国联邦调查局刑事调查部助理主任路易斯·奎萨达在一份声明中说:
“今天的定罪表明，无论这个计划多么复杂或长期，联邦调查局都致力于将参与此类犯罪的人绳之以法。”
我国法律明令禁止。在中国，这种操纵并不少见。
根据证监会披露，牛三袁海林在2015年6月1日至7月31日期间，通过利用资金和持股优势、本人实际控制的账户之间交易、虚假申报、反向交易等方式，影响“苏宁尚云”和“蓝光发展”两只股票反向卖出，损失近2.78亿。
在2017年的一起类似案件中，上海市第一中级人民法院公开审理了张家港保税区伊斯顿国际贸易有限公司被告单位、梁泽忠、金操纵期货市场、职务侵占案，以操纵期货市场罪判处伊斯顿公司罚金人民币3亿元，没收其违法所得人民币3.892亿元。
对于“作弊”的违法行为，8月1日刚刚实施的我国《期货及衍生品法》明确规定，禁止“以成交为目的，频繁或者大规模申报和撤销申报”。
其中第六条规定，期货交易和衍生品交易活动应当遵守法律、行政法规和国家有关规定，遵循公开、公平、公正的原则，禁止欺诈、操纵市场和内幕交易。
第十二条规定，任何单位或者个人不得操纵期货市场或者衍生品市场。
禁止以下列方式操纵期货市场，影响或者意图影响期货交易价格或者交易量，包括“以成交为目的频繁或者大规模申报和撤销申报”。
第二十条规定，交易者委托期货交易机构进行交易的，可以通过书面、电话、自助终端、互联网等方式发布交易指令。交易指令应清晰、具体、全面。
第二十一条规定，计算机程序自动生成或者发出程序化交易的交易指令的，应当符合国务院期货监督管理机构的规定，并向期货交易场所报告，不得影响期货交易场所的系统安全或者正常交易秩序。
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本文中的参考文献:
1.苏如飞，《合规管理视角下的欺诈案例——美国摩根大通银行巨额罚单分析》，《金融市场研究》。
2.焦增军、李明，欺诈交易:期货市场操纵的类型学解释与规制，中国社会科学院研究生院学报。
3.张海强，有罪！误导订单操纵期货价格，面临数十年监禁！更多惊人的操纵被揭露，期货日报
4.前摩根大通交易员因欺诈、企图操纵价格和多年市场操纵计划中的欺骗行为被美国司法部定罪
