作者:陆志梅
近日，天马科技发布2022年半年报显示，上半年公司实现营收33.11亿元，同比增长36.25%；扣非净利润1.47亿元，同比增长167.04%。报告期内，公司特种水产饲料和畜禽饲料业务保持稳定增长，市场份额进一步稳步提升，产品销量创历史新高，核心产品量价同步上涨；鳗鱼全产业链业务盈利能力进一步加强。
业内分析，受益于鳗鱼养殖释放的利润，该板块业务对归母净利润贡献约1亿元，导致公司业绩超预期。随着鳗鱼养殖业务的整体好转，将有助于公司盈利能力的持续改善。
全产业链优势凸显主营业务量价格上涨。
公开资料显示，天马科技是一家集特种水产、畜牧、食品为一体，一二三产业为一体的大型现代渔牧集团企业。公司通过多年对行业的不断耕耘，构建了“原料贸易-饲料-养殖-动物保护服务-水产及畜禽产品销售-食品终端”的完整产业链布局，开辟了“饲料、养殖、食品”三大主业。报告期内，三大系列产品均表现突出。
板块方面，今年上半年公司饲料业务发展强劲。公司饲料业务细分为特种水产配合饲料和畜禽饲料。半年报显示，天马科技特种水产饲料销售额同比增长约25.6%，畜禽饲料销售额同比增长约25.97%。上半年公司饲料总销量超过66万吨，贡献销售收入约27.54亿元，占营业收入的83.18%。
养殖业务方面，鳗鱼产业链盈利能力进一步加强。上半年公司特种水产养殖业务板块收入增长至9.04%，公司销售鳗鱼约3391吨。值得一提的是，这一系列业务的毛利率相当可观，达到41.32%。受日本节日需求和国内需求的影响，下半年鳗鱼销量有望保持高增长态势，进一步为公司业绩做出贡献。
食品方面，公司烤鳗产品需求旺盛，上半年产销率109.93%，远超主要饲料产品。受益于全产业链优势，公司食品板块已经能够实现原料采购、养殖生产、食品加工、冷链物流、终端销售等各个环节的可视化管理，全周期全链条的可追溯管理。通过稳定的出口和国内线上线下销售渠道的积极布局，目前，公司的“鳗堂”蒲烤鳗畅销国内外60多个国家和地区，“红脸鹅”姜鸭产品也成为福建最畅销的产品。
公司通过饲料、养殖、食品一体化，一二三产业深度融合，构建了全产业链供应链平台的发展模式，有助于促进上下游产业协同发展，熨平单个行业的周期性波动，享受产业链中各行业长期确定性增长带来的长期收益。
目前公司在多个细分行业具备市场规模和全产业链优势。随着产能的释放和国内外市场的不断开拓，公司的成长空有望进一步打开。
经营战略稳步推进，权威券商给予积极发展预期。
报告期内，除营收、净利润等主要财务指标外，公司RD投资也保持快速增长。公告显示，公司上半年RD投资为5906万元，同比增长46.03%。公司表示，主要是由于公司持续推进“十条鱼”战略。公司在新的特种水饲料品种和现有产品性能改进方面的研发支出增加。同时，公司增加了在畜禽饲料产品上的RD投资。
据了解，“十鱼”战略是公司以十种特种水产饲料子产品产销量进入全国前列为目标，同时能够有效提升其他特种水产饲料子产品市场份额，从而在特种水产饲料核心板块实现跨越式发展的经营战略。
优异的经营业绩和清晰的发展战略也让天马科技得到了资本市场的充分认可。随着公司2022年中期业绩发布，方正证券等证券公司首次对其进行覆盖，华泰证券、申万宏源证券、东方证券、中信建投证券、中国银河证券、东北证券、国泰君安证券、东亚前海证券等多家权威证券公司给予其“买入”和“推荐”评级。同时，值得注意的是，天马科技的股价也受到了中报出色表现的积极影响，连续多日出现大幅上涨。这说明机构和市场对公司未来的发展都有积极的预期。
今年以来，国内外经济发展受到新冠肺炎疫情叠加地缘政治、通货膨胀等复杂形势的考验。天马科技作为行业龙头企业，充分利用自身的产业优势和辐射带动作用，构建全产业链绿色环保生态发展模式，充分利用公司的技术优势、资金优势、人才优势、品牌优势和供应优势，打造世界级的全产业链食品供应链平台。作为鳗鱼龙头，公司的潜力正在显现。
声明:本文仅供参考，不构成投资建议。
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