来源:炼金术学院
平时对金融板块比较关注的小伙伴，最近应该都听到了新三板改革的消息，而且这次改革还有很多变化。了解股市，不能跳过新三板。今天小金就来说说新三板~
新三板改革了吗？!
先介绍一下最近备受关注的新三板改革消息。
3月27日晚间，全国证券交易所发布“将优化指数发布方式，进一步提升市场代表性和引领功能”的通知。28日晚间，全国证券交易所发布“新三板公开发行、连续竞价等业务系统将于3月30日正式上线”的通知。《通知》包含了新三板改革的一系列措施，已于3月30日正式实施。
在介绍新三板改革的内容之前，我们先来看看新三板。
新三板是什么？
新三板是指证券公司办理的股份转让系统中未上市有限公司股份的报价转让。由于挂牌公司不同于原股转系统的公司，被形象地称为“新三板”股票。新三板主要是针对中小企业的。
我们用一张图来简单看一下中国的证券市场:
与新三板主板的主要区别
服务对象不同
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从上图可以看出，新三板的服务对象与主板有很大不同。与主板以交易为主要目的不同，新三板主要服务于企业的发展、资金投入和退出。
不同的访问条件
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发行人在主板ipo必须达到的盈利标准是:
最近三个会计年度净利润均为正，累计超过3000万元人民币。
最近三个会计年度经营活动产生的现金流量净额超过人民币5000万元或者最近三个会计年度营业收入超过人民币3亿元。
最近一期不存在未补偿损失。
这三个标准必须同时满足。
而新三板没有财务门槛，没有主营业务要求。只要股权结构清晰，经营合法规范，公司治理健全，业务清晰，履行信息披露义务，所有股份公司经主办券商推荐，均可申请在全国股份转让系统挂牌。
投资群体和交易规则不同。
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主板投资者以中小投资者为主，交易规则多为竞价。
但新三板对投资者要求严格，交易规则限制严格。这次改革也在这两个方面做了改变。我们需要在介绍改革内容时详细说明。
当然，如果要细说的话，新三板和主板还是有很多细微的区别的。这里小金介绍几个主要区别，帮助大家更具体的了解新三板。
新三板的改革内容
新三板改革的变化还是比较大的，大致可以分为四点。
添加选择层
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在三板之前，有基础层和创新层。这一次，添加了一个选择层。小金将详细介绍这三个层次。
一般来说，基础层主要是基本符合上市条件的中小企业，创新层是初具规模且仍处于高速成长期的企业，精选层针对的是宣传水平较高的优质企业。
市值/财务状况
选定层:应满足以下四个条件之一
一是市值不低于2亿元，最近两年净利润不低于1500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8%，或者最近一年净利润不低于2500万元且加权平均净资产收益率不低于8%。
二是市值不低于4亿元，最近两年平均营业收入不低于1亿元，增长率不低于30%。上一年经营活动产生的净现金流量为正。
第三，市值不低于8亿元人民币，最近一年营业收入不低于2亿元人民币，最近两年RD投资总额占最近两年营业收入的比例不低于8%。
第四，市值不低于15亿元人民币，最近两年在RD投资总额不低于5000万元人民币。
创新层:必须满足以下三个条件之一
一是最近两年平均净利润不低于2000万，净资产收益率不低于10%，最近六个月平均股东人数不低于200人。
二是近两年营业收入复合增长率不低于50%，平均收入不低于5000万元，总股本不低于4000万元。
三是最近六个月市值不低于6亿元，最近一期股东权益不低于5000万元，做市商不少于6家。
基础层:其他没有入选创新层的股票都列在基础层，基本没有市值财务要求。
除了准入的改革，还有退出的相关变化。等级制度不是一成不变的。一旦企业达不到标准，就会被降级。降级的规则一般可以用下图表示:
级别调整实行“定期+临时”机制。
规律性:每年4月30日开始定期分层调整。
临时:如果立即退出相应级别，应在5个交易日内启动立即级别调整。
此外，上市满一年的创新型公司，公开发行成功后进入精选层；上市一年后，被选中的层可以申请转板上市，不再需要证监会审核。
修改股票交易规则
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精选层:精选层连续竞价股票价格设定为30%，增加基准价上下5%的动态申报有效价格区间，交易首日不设限制。但是，选择层设置了一个临时暂停机制。股票成交价首次较开盘价上涨或下跌30%或60%时，每次暂停交易10分钟。
创新水平:集合竞价频率从每天5次变为每天25次。
基础层:集合竞价频率由每天一次改为每天五次；
其他规则修改
申报数量:投资者申报最低数量由1000股调整为100股，取消了整数倍的申报要求；做市商申报数量应为100股的整数倍，最低申报数量不低于1000股。
大宗交易价格区间:所选层为前收盘价上下30%，基础层创新层不高于前收盘价或当日最高收盘价的130%且不低于前收盘价或当日最低收盘价的70%。
投资者适当性管理的变化
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投资者适当性管理主要与投资者的投资安全挂钩。前面我们提到，新三板的准入是比较严格的。此次修改主要是修改投资者准入标准。
选择层:个人投资者的证券资产、法人机构的实收资本股本、合伙企业的实缴出资总额至少100万元人民币；
创新层:对应金额至少需要150万元；
基金会:对应金额至少200万。
其中，个人投资者资产按申请权限开放前10个交易日日均证券资产计算。考虑到现在大家出门不方便，网上交易权限也是允许开通的，开通当天就可以交易。
信息披露，上市公司，异常交易行为监控
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信息披露主要是完善差异化安排，优化披露规则，对上市公司的要求主要是实现差异化管理，小金在此不做详细介绍。
异常交易行为包括:
最近三个交易日内基础层收盘价累计到+200；
创新层累计到+120；
所选层最近三个交易日内收盘价的偏离度累计达到40%。
除股价波动外，我们还将重点监控连续竞价、集合竞价、做市中的异常交易。
新三板改革层级更清晰，市场监管更严格。对于投资人来说，可以更好的满足投资人的需求，激发投资人更多的参与。很多企业也提前做好了冲击选定层的准备。在这个特殊时期，新三板的改革对激发市场活力起到了一定的作用。
正文:中国金融教育发展基金会
