东方园林资金短缺，一度拖欠员工工资。抢购的背后:超高利率发债，券商降低目标价。
原文:赵青敲敲昨天的财经新闻
简介:
以仓促资产收购为由停牌的东方园林，是否真的走出了“史上最酷发债”风波？8月20日发债成功融资12亿元的东方园林，真的如他们“草案”中所说“最冷的时刻已经过去”了吗？或许，对于8月27日复牌的东方园林来说，其来自资本市场的考验才刚刚开始。
本文首选敲财经新闻。
副总裁朋友圈发出几分钟后，当天股市就拉开了交易大幕，东方园林股价在竞价阶段直接跌停。之后直到当天交易结束，依然被70多万单牢牢钉在跌停，没有丝毫松动。
“这三个月来，东方园林最大的期望就是复牌后股价不跌。”8月27日，一位接近东方园林的知情人士向口口财讯透露，为此，东方园林煞费苦心，尤其是在舆论宣传上，通过几家“合作”媒体甚至大V发布了大量有利阅读的文章，以此来造势。
事实上，早在8月24日左右，一批关于东方园林的利好文章已经开始上线，如资本争抢危废、东方园林独大、农行战略投资东方园林旗下危废资产及危废处置行业迎来黄金期、市场化债转股提速、民企高材生东方园林有望成为首批受益者、东方园林成功发行12亿债券业内:债市最冷时刻已过、陈春花:。
但最终东方园林不仅以13.47元的涨停报收，成交金额也仅为7210万元，0.33%的换手率为上市以来最低。
以仓促资产收购为由停牌的东方园林，是否真的走出了“史上最酷发债”风波？8月20日发债成功融资12亿元的东方园林，真的如他们“草案”中所说“最冷的时刻已经过去”了吗？
或许，对于8月27日复牌的东方园林来说，其来自资本市场的考验才刚刚开始。
1)12亿高利率债券发行的背后
8月20日，东方园林2018年第二期超短期融资券终于成功发行，发行总额12亿元。
随后，东方园林向多家媒体提供了草稿，称“本次债券发行成功，表明东方园林成功通过债券市场压力测试，再次赢得市场认可，展现了龙头企业强大的发展吸引力。”
但事实上，其180天超短融资的成功发行并未消除市场对其信用风险的担忧。
“目前市场上除了银行，其他正常的投资机构应该都不会购买东方园林的债，他们会回避其相关品种。其短期融资的成功很大程度上得益于主承销银行的集团承销。”一位基金投资人士告诉口口财讯，之前券商发行的“失败”公司债和这次银行承销的短期融资还是有很大区别的。
东方园林超短融的主承销商是民生银行。在此之前的8月8日，东方园林刚刚与民生银行达成全面战略合作协议。
更有甚者，在很多赞美东方园林发债成功的文章中，他们都有意无意地忽略了这一超短融资发行的发行利率，而这一发行利率最近创下新高。
公开资料显示，18家东方园林的SCP002发行率高达7.70%。
8月13日，比东方园林提前一周完成180天短期融资发行的万科，同样是民营企业，其20亿元短期融资发行利率仅为3.25%。
“虽然万科的债券评级是AAA，而东方园林的评级是AA+，但即使计入评级差，东方园林的发行利率也明显偏高。”上述基金投资人士表示。
另一组数据显示，在今年债券市场“最冷”的二季度，评级为AA+的短期融资平均发行利率为5.48%。
高回报意味着高风险。
有意思的是，今年6月中旬，中国人民银行党委书记、银保监会主席郭树清在第十届陆家嘴论坛上做防范化解金融风险的主题演讲时表示，“收益率超过6%就是问号；超过8%就危险了；超过10%就要赔光所有本金。”
无论如何，东方园林超短融资的成功发行，即使是高利率发行，至少也能缓解东方园林深陷的“资金风波”，无论是心理上还是实际上。
据口口财讯，东方园林陷入财务危机的那几个月，资金紧张到拖欠员工工资。
8月中旬，在国内某知名股吧论坛上，出现了多条疑似东方园林员工的讨薪帖子，称原本规定的每月10号的工资没有如期发放，当季的各种补贴和报销费用也无故拖延。去年的年终奖到现在还没发。此外，大量裁员的消息在员工中传播。
“早在7月份，公司内部就有传言，由于资金链紧张，员工工资发放或成问题。到了8月份发工资的时候，大家看到传言成真，进一步加剧了内部员工的恐慌。“东方园林的一名员工向口口彩讯证实了拖欠工资的事实，称这在东方园林过去的历史上是非常罕见的情况。”如果企业没有出现非常严重的财务问题，就不会拖欠员工工资。"
好在8月21日，东方园林12亿超短融资成功发行的第二天，获得资金援助的东方园林终于支付了拖欠员工十多天的工资。
2)组织横行。
虽然东方园林8月27日的涨停是其管理层不愿意看到的，但这种“合理”的股价调整可能在接下来的日子里难以逆转。
自5月下旬其发债事件爆发以来，东方园林选择停牌作为规避风险的借口，却伤害了一批同行业上市公司。
作为ppp行业的明星企业，东方园林发债失败进一步引发了市场对PPP的忧虑，从而牵连到整个PPP和环保园林行业的估值。停牌三个月，这个行业平均跌幅超过40%。例如，三聚环保从5月下旬的21元左右跌至12.66元的最低价，而另一家PPP龙头草蜢生态从9元附近跌至5元附近。
在其停牌期间，市场也从3100点左右跌至2700点以上。
8月27日夜间，东方园林回复称，从盘面分析，机构和投资者的认购意向一目了然，基本符合停牌三个月后弥补亏损和募集资金的规律。
但当晚公布的龙虎榜数据和成交数据，对其称“机构和投资者认购意向一目了然”的回应却是刺耳的。
当晚龙虎榜数据显示，当天前五大买入席位中，仅有一家机构专用席位上榜，买入金额仅为418.65万元，前五席位合计买入金额为930.11万元。但卖出金额前五席位中，第一、二、三名均为机构席位，三家机构当日合计卖出2579.1万元。要知道，东方园林当天的总成交额只有7210万元。
虽然，这半年来，有6家券商给出了买入东方园林的建议，有19家券商给出了增持的建议。过去三个月，郭进证券、国泰君安、招商证券、华泰证券建议买入，申万宏源、CICC建议增持。
不过，部分券商研报已经开始暗中调整目标价。
国泰君安8月7日发布研报，援引东方园林业绩低于预期。虽然仍维持持股，但表示考虑到盈利预测的调整因素，已将目标价下调至21.6元。其此前目标价为26.94元。
