新华社上海七月二十九日电。29日，上海证券报发表题为《新三板改革推出有接班人、有选择层的混合交易制度的技术准备》的报道。文章称，为进一步增强市场流动性，增加交易订单供给，全国股转公司正在研究在选定层面推出混合交易制度，并将进一步优化公募基金入市，优化做市指数，畅通新三板中长期资金投资渠道。
业内专家认为，可供选择层选择的混合交易制度方案包括在连续竞价的基础上引入做市商机制。
目前，已启动选定层面的混改交易系统技术准备工作。记者从相关券商了解到，按照要求，券商要在8月15日前做好相应的技术准备。
市场上超过90%的精选股票全线收高。
从交易首日多只股票“破发”，到第二个交易日收盘时90%以上股票的上涨，新三板精选层在个股流动性明显改善后，实现了市场的充分博弈，迅速寻找到“多空平衡点”。
28日，新三板精选层开盘第二个交易日。早盘，32只股票一度全部飘绿。截至收盘，仅2只下跌，30只上涨，盘中成交14.54亿元。其中，贝特瑞收涨15.90%，领涨。成交额方面，28日有18只精选股票成交额超过2000万元，其中贝特瑞和冠电防务成交额超过1亿元。
市场人士在接受上海证券报记者采访时表示，从国际成熟市场的经验来看，新股上市初期的成交额表现为日趋同。所选市场刚刚成立，投资者对市场的了解需要一个过程，个股的价格和估值也需要一个博弈和趋同的过程。
混合交易系统将更好地匹配所选层的特征。
据悉，精选层将建立混合交易体系。全国中小企业股份转让系统股票交易规则已有规定，经中国证监会批准，可在选定级别竞价交易中引入做市机制。
从海外成熟市场的经验来看，混合交易制度是主流，因为它结合了连续竞价和做市交易制度的特点，具有价格发现快、价格有效、交易及时等优点。同时也兼顾了反操纵、平抑价格波动、降低交易成本的功能，不改变投资者的交易习惯。
万宏源新三板做市部负责人刘虎表示，新三板市场以中小企业和创新型企业为主，股权集中度高，估值和定价难度大。目前新三板市场个人投资者占比较高。这些特殊性使得新三板很难在保持一定流动性的前提下，使股价合理反映投资者之间的估值博弈。
刘虎认为，混合交易制度既保持了连续竞价交易透明度高、信息传递快、交易成本低的优势，又发挥了做市商的作用——针对市场过冷或过热的反应，做市商可以通过股票双向报价机制和平抑价格波动的功能，发挥综合调节的作用，增强市场的均衡性和稳定性。因此，混合交易制度可以更好地匹配当前选定层的投资者结构、交易结构和企业结构。
实现价值发现，增强流动性，稳定市场效率。
据权威人士透露，精选股票公开发行后，上市公司股权集中问题得到有效解决，流动性基础得到改善，实施混合交易的客观条件已基本具备。推进混合交易制度的实施，有利于进一步激发新三板全面深化改革的效应。
某头部券商新三板做市业务部投研部负责人认为，做市商本身有能力由专业机构提供定价，为市场提供一定的流动性。对于一些估值偏离的股票，做市商可以作为专业机构提供自己的判断。同时，他认为做市商机制也可以给散户和市场一些信心，给一些投资标的提供一个参考基准。
市场判断，在选定层面实施混合交易制度，将使投资者享受到市场深度完善带来的交易便利和定价效率的提升，同时不影响投资者的交易习惯。对于做市商而言，有助于其将做市业务延伸至精选层面，增强新三板市场不同层面之间的联动效应。对于上市公司来说，定价效率和流动性的提高有利于价值发现和市场认可。
AVIC证券股份转让系统营业部总经理王晨光表示，改革前，新三板交易量清淡，做市商无法通过交易对手的高频交易获取买卖价差，收入主要来自资本利得。这两天市场交易活跃。下一步混合交易制度出台后，做市商的重点盈利方向必将转向买卖价差。随着交易活跃度的提高，目前高达5%的买卖价差有望进一步缩小，未来甚至可能与证券经纪业务佣金费率接轨，从而大大降低投资者的交易成本。
“这也向市场释放了积极的信号。做市商将更积极地承担定价责任，而不是靠资本利得赚钱，这将减少抛售压力，提振市场信心。”王晨光说。
