北京证券交易所成立运营四个多月来，市场整体运行平稳，呈现出投资者数量大幅增加、投资者结构持续改善、长期资金持股比例稳步提升等良好态势。创新层和基础层的做市交易也受到“北交所效应”的有效带动，更多新三板公司被做市商报价。
上海证券报记者获悉，后续北交所将在现有基础上逐步推进改革，优化基础制度。业内呼吁，北交所服务的企业是创新型中小企业，尤其是“专业化、创新型”的中小企业，具有良好的发展前景和潜力，整体估值较低。期待北交所尽快引入做市商交易机制和混合交易制度，撬动更活跃的交易，引入更多资金入市。
“北交所效应”激活新三板做市交易
记者从全国中小企业股份转让系统公司获得的数据显示，2021年，在新三板深化改革、设立北交所的背景下，新三板做市交易市场活力显著提升，总做市成交额较上年增长38.3%。
丁鑫资本董事长张驰认为，北交所开板后，北交所上市公司表现出极大的投资机会，同时北交所效应也带动部分资金在新三板创新层和基础层的空之间挖掘更大的投资标的。
这一观点被新增做市标的的变化所印证，创新型公司尤其受到做市机构的青睐。今年以来，合兴股份获得了海通证券、第一创业、东海证券、东北证券、首创证券等五家做市券商的青睐。亚达股份、三湘科技、巨峰股份、丰电科技成为三家做市商的新标的。
与此同时，今年基层公司也明显“崛起”。苏州胡云、中机试、景尚旅游、雷克萨斯环保、金雅科技、华龙期货等都引起了做市券商的关注。其中，苏州胡云在1月25日一天之内被安信证券、中天证券、中山证券、万和证券、首创证券、东吴证券等6家做市商列为做市对象；1月28日，中机试成为安信证券、东北证券、红塔证券、中山证券等四家做市商的新标的。雷克萨斯环保在1月和2月相继新增东海证券、国都证券、红塔证券等做市商。
值得一提的是，获得多家做市商新报价的新三板多家挂牌公司已宣布启动北交所挂牌计划。
在被6家做市商“联手”，将股票交易模式变更为做市交易模式之前，苏州胡云发布公告称，公司于1月17日与中信建投签订了上市辅导协议，并于1月20日向江苏证监局提交了北交所上市辅导备案材料。公司2019年和2020年经审计的RD投资分别为3，298.91万元和2，768.43万元，合计不低于5，000万元，符合北交所上市财务标准ⅳ。
今年1月21日，创新企业奥普泰被上海证券加入，为公司提供报价业务。同日，公司宣布启动北交所IPO辅导。巨峰股份也于去年11月17日宣布启动北交所IPO辅导。
预留系统空券商纷纷发力布局做市业务。
北交所的交易规则整体延续了原精选层以连续竞价为核心的交易制度。其他主要规定如限价、申报规则、价格稳定机制等。保持不变，不改变投资者交易习惯，不增加市场负担，体现中小企业股票交易特点，保证市场交易的稳定性和连续性。更重要的是，在主要制度设计上，北交所预留了空引入做市交易机制、实行混合交易制度的空间。
北交所相关负责人多次在公开场合表示，北交所和新三板将在资本市场发展一般规律的基础上，立足自身发展规律和需求，加大制度、产品和工具创新力度，增强制度包容性和精准性。下一步，北交所将完善做市商制度，研究推出混合交易和融资融券交易，丰富市场的交易工具和交易策略，努力降低市场参与成本，提高交易便利性。
事实上，随着北交所体制改革的预期开启，会展行业做市交易的格局也开始出现明显的变化。仅从今年的数据来看，截至3月20日，做市商变更案例就有100起，其中新增73起。
从新做市商来看，近期加快做市业务布局的券商以中小券商为主。其中，东北证券生机勃勃。自2022年以来，它已成为13家公司的做市商。此外，万和证券、红塔证券、金元证券、东海证券等证券公司也积极增加做市业务，成为3家及以上公司的做市商。
首席经纪人并没有松懈。今年以来，中信证券成为元亨光电、乐康卫视和沈恒的新增做市商。申宏源先后入股沈恒股份、丰电科技；海通证券选择“增持”星河股份、广东灵光股份、巨峰股份。
深耕新三板业务已久的安信证券，今年以来先后成为友诚科技、满恒数码、丰电科技、中机试、苏州锦运、尤氏电气等6家企业的做市商；在过去不到一个月的时间里，开源证券先后招入了思源、网高科、九州量子。
安信证券研究中心总经理助理、新三板首席分析师朱海斌认为，未来券商的核心竞争力将从过去的单头优势逐渐向比拼综合实力、构建生态闭环转变。对于券商来说，做市业务也将从通道业务向投资业务转变。
银河证券首席经济学家刘峰表示，做市商业务将成为未来中国券商重点发展的蓝海。与自营业务相比，做市商业务更强调定价权，受系统性风险影响较小，为券商带来相对稳定的收入，性价比更高。
业界呼吁北交所引入混合交易系统。
自北交所开市以来，北交所个股活跃度明显提高。多位受访专家和业内人士对北交所推出混改交易机制表示期待。他们普遍认为，引入做市商制度有助于进一步实现北交所的价格发现功能。
刘峰告诉记者，关注度低、交易量低的股票，容易出现由于交易对手不足，在竞价机制下无法连续发生交易的情况，或者在极端情况下，由于交易量高度失衡，出现单边行情，导致交易价格严重扭曲。引入做市商机制后，做市商不仅可以保持交易的连续性，还可以提高价格反映信息的效率。“目前北交所实行连续竞价交易，同时预留了空引入做市机制和实行混合交易制度的余地。建议北交所尽快引入做市机制，完善市场的定价功能。”刘峰说。
英生物董事长王戎是新三板交易制度改革的见证者。英生物于2015年10月在新三板挂牌。2016年1月，公司股票转让方式由协议转让变更为做市转让。2020年7月，公司在精选层挂牌，转让方式变更为连续竞价交易。2021年11月，公司成为北交所首批上市公司。
王戎介绍，新三板挂牌期间，最初的做市转让制度为公司股票交易提供了一定的流动性。他认为，做市商制度为股票交易提供了一定的交易对手，将为竞价之外的流动性注入提供新的渠道。做市交易机制的引入不仅丰富了交易制度，也有助于提高市场流动性。北交所上市公司多为“专精创新”的中小企业，质量过硬，发展前景和潜力较好，整体估值较低，也有利于券商积极参与。
王戎表示，期待北交所进一步完善融资端和投资端的相关制度体系，进一步增强市场流动性，释放市场活力；我们期待借助北交所重建公司估值，为公司发展提供新的机遇和更广阔的空空间。
新三板上市公司融信物业董事长崔荣华认为，充分发挥北交所服务创新型中小企业、支持其创新发展的作用，核心在于为创新型中小企业提供长期的金融支持，促进创新、资本和产业的深度融合。这就需要北交所构建符合中小企业发展规律的特色交易体系和市场生态。从海外成熟市场的经验来看，引入做市商，实行混合交易制度，有助于提高中小盘股票的流动性，促进市场定价功能的发挥。
中信集团副董事长、总经理Xi国华建议，北交所引入做市制度，形成竞价和做市交易混合制度。他认为，从世界主要交易所的经验来看，小市值公司的交易流动性相对较差，需要有针对性地创新交易制度。办好北交所，应从创新交易机制等方面入手，进一步提升北交所服务创新型中小企业的能力。
记者张学编辑马静
来源:上海证券报
