中新经纬8月24日电近日，《中国职业教育发展白皮书》的发布再次将职业教育行业置于聚光灯下。国家层面的持续认可和重视，正在逐步恢复市场信心。
国联证券指出，自双降监管开始以来，市场对职业教育板块的担忧一直持续。营利性转让进展缓慢，长期商业模式的不确定性，导致历史上投资者信心低，估值低。目前，优质公司的估值与其业绩的成长性、确定性和长期发展机会存在显著的不匹配。随着未来职业教育政策的进一步完善和不断推进，以及相关企业商业模式的逐渐清晰和验证，市场对职业教育的信心有望得到恢复和重建，带动龙头迎来戴维斯双击。
职业教育“冰火两重天”:赛道火热拥挤，行业估值下移。
自去年“双减”政策发布后，学科教育失去了政策红利，骤然遇冷。然而，职业教育被大量从业者视为教育培训市场最后的“黄金赛道”，争相涌入。
但从资本市场的角度来看，由于“双减”政策的负面溢出效应，整个教育培训行业受到了很大的影响，职业教育也不例外。最近一年，超六成职教概念股较年内高点回调20%以上，估值明显下移。
相对于从业者换渠道的热情，行业大势的变化让投资者回归冷静，理性地采取了观望态度。当然，这背后是职业教育行业长期以来商业模式不清晰、盈利能力不稳定、发展前景不明朗，这是投资者担忧股票定价与企业估值存在差异的核心原因。
从更深层次来看，市场认为职业教育的商业模式、盈利能力和发展前景仍存在诸多不确定因素。根本原因在于职业教育门类众多且高度分散，各培养方向天花板较低，一定程度上增加了职业教育发展的难度。
但值得注意的是，虽然职业教育行业比较分散，瓶颈明显，但整个赛道仍然有巨大的容量，广义的职业教育市场规模在2021年就已经达到万亿美元大关。在此基础上，基于新的职业方向，开发更全面的品类课程，开辟更多的渠道实现灵活就业的新形式，也成为职业教育赛道共同探索的商业模式。
尚德的良性循环:业务模式多元化，财务模式清晰，健康可持续
以老牌职业教育培训机构尚德机构为例。近年来，为了适应市场需求的多样化，并进一步平衡业务发展，探索新的增长曲线，尚德机构一直在不断构建多元化的课程矩阵。除了传统的MBA和研究生培训业务外，还不断全方位拓展职业资格和技能培训业务，力求在整个产业链上进行全方位延伸，实现全面布局。
但是，新业务发展的阵痛是不可避免的。毕竟投资和回收是有时间差的。新业务往往需要投入到一定阶段才能逐步打开市场渠道，这也使得尚德的营收暂时放缓。但从尚德的财务模式和新业务表现来看，这种“欲扬先抑”的积蓄能量，其实已经开始初见成效。
从尚德发布的最新财报中不难看出，其在发展多元化新业务的同时，全力以赴通过降本增效来保证利润的稳定。2022年第二季度，尚德机构营业费用同比下降32.4%，其中销售费用同比下降34.8%，管理费用同比下降9.7%。从成本端看，尚德机构二季度机构成本同比优化6.2%，环比优化5.7%。
在精细的成本控制下，尚德第二季度净利润达到1.15亿元，连续五个季度实现稳定盈利，稳定的盈利也为新业务的发展储备了充足的资金，帮助尚德多元化新业务不断放量，从而进一步缩短投资回报周期，尽快形成良性循环。
从尚德的新业务业绩来看，业绩的增长和学员的新成绩确实很明显。2022年第二季度，尚德机构职业资格证书等业务净流水同比增长82.9%，净收入同比增长29.9%，新增培训人数同比增长94.9%。
整体来看，尚德通过降本增效来保证利润，从而有助于拓展多元化新业务的体量，新业务的良好发展势头也在反向验证。尚德目前采取的“增长与利润平衡”的策略和模式是健康可持续的。
被低估的职业教育迎来了价值重塑。
通过尚德的案例可以清楚地看到，当前职业教育行业的头部企业早已形成了清晰明确的商业模式，在开发和拓展新的增长曲线的同时，保证了盈利的稳定性和发展的可持续性。
近两年，职业教育行业利好政策频出。从各种法规鼓励举办职业教育，到职业教育法的修订实施明确职业教育的地位，再到现在《中国职业教育发展白皮书》的发布肯定了职业教育的成就和重要性，职业教育正在不断得到国家层面的认可和支持，发展前景不可估量。一些投资人甚至觉得，目前的职业教育热点还没有赶上政策红利。
正如国联证券所言，目前优质公司的估值与其业绩的成长性、确定性和长期发展机会明显不匹配，职业教育行业明显被低估。好在随着国家对职业教育鼓励政策的频繁出台，职业教育概念股被错杀的观点和声音逐渐浮现，不少投资者开始积极看多职业教育板块的低估机会。
可以预见，未来随着政策的不断推动，尚德等优质企业的商业模式将继续清晰并逐步得到验证，职业教育行业有望实现价值重塑，职业教育企业也将迎来价值重估。
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