在过去的几年里，教育行业被认为是一个很好的赛道，尤其是在去年的疫情下，成为了一个很大的风口。教育企业忙着扩张，在资本市场上，教育明星股股价暴涨，停不下来。但今年，形势的突变让参与各方都感到震惊和意外。
7月23日，市场人士和投资者爆发，疑似中央文件流出《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》。
消息还没落地，行业股集体暴跌。
截至发稿，新东方在线从43.5跌至5.92，新东方港股从158.8跌至30.2，高图从149跌至9.58，头部教育从20.52跌至9.54，好未来从90.96跌至20.52。
东部时间周五，教育板块前三巨头股价损失惨重，未来暴跌70.47%，高图集团63.36%，新东方54.22%。
同一天，好未来市值蒸发93.62亿美元，约合607亿人民币。高市值蒸发15.54亿美元，约100亿人民币。新东方市值蒸发59.49亿美元，约385亿人民币。
这三家公司的市值在周五蒸发了1092亿元人民币。
消息发酵了一天，7月24日，终于等到了政策落地。
《意见》强调，面向义务教育阶段的学科类校外培训机构将被划为非营利性机构。
这类企业不能上市融资。此外，还提到要严格控制资本过度流入培训机构。禁止烧钱补贴、恶意竞争和行业垄断。
01
在线教育行业等待了一个漫长的夜晚，政策终于有了结果。中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》，并发出通知，要求各地各部门结合实际认真贯彻落实。
《意见》提出，学校教育教学质量和服务水平进一步提升，作业布局更加科学合理，学校课后服务基本满足学生需求，学生更好学习回归校园，校外培训机构培训行为全面规范。学生繁重的作业负担和校外培训负担、家庭教育支出和家长相应的精力负担在一年内得到有效减轻，三年内取得显著成效。人民的教育满意度显著提高。
意见提出，要完善运行管理机制，明确作业总量，提高作业设计质量，加强作业完成指导，科学利用课后时间，保障课后服务时间，提高课后服务质量，拓展课后服务渠道，做强做优免费在线学习服务。
《意见》强调，面向义务教育阶段的学科类校外培训机构将被划为非营利性机构。
这类企业不能上市融资。此外，还提到要严格控制资本过度流入培训机构。禁止烧钱补贴、恶意竞争和行业垄断。
其中，有几个极其重要的点与教育培训行业有关。在国内完成融资后，有以下几点:
拓展课后服务渠道。课后服务一般由我校教师承担，也可聘请退休教师、有资质的社会专业人士或志愿者提供。教育部门可以组织本地区的优秀教师，为师资力量薄弱的学校提供课后服务。依法依规严肃查处教师校外有偿补课行为，直至撤销教师资格。充分利用社会资源，充分发挥少年宫、青少年活动中心等课外活动在课后服务中的作用。
做一个强大而优秀的免费在线学习服务。教育部门要收集和开发丰富优质的在线教育教学资源，利用国家和地方教育教学资源平台、优质学校网络平台，免费为学生提供覆盖各年级、各学科的优质特色教育资源和学习资源，促进教育资源均衡发展，促进教育公平。各地要积极创造条件，组织优秀教师进行免费在线互动交流和答疑解惑。各地各校要加大宣传和使用力度，引导学生用好免费的网上优质教育资源。
坚持严格审批机构。各地不再审批新的面向义务教育阶段学生的学科类校外培训机构，现有的学科类培训机构登记为非营利性组织。原来的网上学科培训机构备案改为审批制。学科培训机构不得上市融资，严禁资本化运作；上市公司不得通过股票市场融资投资学科培训机构，不得通过发行股份或支付现金购买学科培训机构资产；外资不得通过并购、委托经营、特许连锁、利用可变利益实体等方式控股或参股学科培训机构。已经违反规定的，要清理。
规范培训服务行为。建立培训内容备案和监管制度，制定校外培训机构培训教材管理办法。严禁超标准高级培训、非学科培训机构从事学科培训、提供境外教育课程。校外培训机构不得占用国家法定节假日、休息日和寒暑假组织学科培训。培训机构不得高薪挖走学校教师；根据市场需求、培训成本等因素，确定培训机构的收费项目和标准，并向社会公示，接受监督。
加强正常运行监管。严控资本过度涌入培训机构。培训机构的融资和收费应当主要用于培训业务经营。通过虚构原价、虚假折扣、虚假宣传等方式进行不正当竞争。严禁以商促商，坚决依法依规查处行业垄断行为。在线培训机构不得提供和传播“拍照搜题”等闲置学生思维能力、影响学生独立思考、违反教育教学规律的不良学习方式。在华聘用外国人应符合国家有关规定，严禁在境外聘用外国人开展培训活动。
有业内资深人士对融中财经表示，教育机构重组只是一个开始，国家正在酝酿一盘风起云涌的大棋局。反映在第七次人口普查的数据上就是人口增长率降低，人口红利消失。然而，在国家振兴的关键时刻，实体产业、制造业、高科技和信息产业、物流、物流等行业急需大量高素质的专业人才。于是，职业教育法颁布了:对职业教育的重视和支持提高到了前所未有的高度。
同时，支持托幼教育，大力发展普惠性幼儿园，打压营利性幼儿园，取缔义务教育新批民办教育，打压学科培训，强调教育的公益属性，逐步弱化甚至驱逐民间资本对教育领域的投资，都指向教育公平，消除教育内卷化，从而鼓励生育，鼓励教育多元化输出，为国家宏观产业布局提供充足的优质劳动力，保证经济活力。
02
在停止10亿美元融资后，强监管正在发力。
强监管的局面早有预兆。
就在今年6月中旬，教育部成立了校外教育培训监管司。职责主要包括承担中小学生校外教育培训管理工作，拟定校外教育培训规范化管理政策，配合有关方面拟定校外教育培训机构、培训内容、培训时间、人员资质、收费监管等相关标准和制度。，并监督其实施，及时反映和处理校外教育培训的重大问题。
当时，路透社报道称，中国计划在6月份宣布比预期更严格的新规，整顿规模达1200亿美元的非政府教育培训行业，包括限制广告和试行禁止假期补习。
从年初到《意见》发布，仅高图、新东方、好未来三家头部公司市值就蒸发超5700亿元。
5月和6月，教育行业的监管已经迫使至少一家提供课后辅导服务的大型公司暂停了一轮规模为10亿美元的私募股权融资。
今年5月，高图CEO陈向东在一次视频会议中宣布，他将放弃3-8年的启蒙课程业务“早期启蒙”。同时，近千名员工被迫转岗或离职。7月初，高图班被告知整个招聘团队被裁，所有面试暂停。
同时，行业处罚力度也大大增强:
4月，高图、学而思、新东方在线、高思均被北京市市场监管局罚款50万元；
5月，北京市市场监管局分别对作业帮、Ape辅导开出250万元的罚单，杭州市市场监管局分别对新东方、学而思、纳斯书院开出750万元的罚单。
6月，新东方、学而思、精英教育、掌门1对1等13家机构共被罚款3150万元。
在线教育行业历史悠久，但资本真正开始关注，还是在2017年底到2018年初。当时几乎所有投资教育赛道的机构都或多或少的押了K12。互联网+教育，是否能擦出火花，随着时间的推进，越来越被投资人认可。
到了2019年，地铁站和街头大大小小的广告牌上已经贴满了几个头部项目的巨幅广告。行业烧钱大战一触即发。
但真正让这条赛道热起来的，是疫情的推动。疫情前，在线教育是家长的选择，疫情后，家长不得不选择。
疫情期间，几个头部项目的收入增长大多在100%以上，更有甚者增速超过200%。有意思的是，不管营收如何，但是没人赚钱，在线教育企业还是巨亏。原因很明显。所有的钱都花在营销上。
有网友说过，K12教育公司面前有两条路:一条路通向断头台，一刀杀人，其乐融融；一条路通向岁架，一条一条地刮，直到奄奄一息，再转送上断头台。
现在政策靴子落地，可以说是走了第一条路，直接斩断了行业不良性竞争的现象。但是，还是有一定的余地的。比如《意见》重点关注学前教育和义务教育，给高中教育留有余地。此外，还有一些空室用于成人教育和除学科教育以外的职业培训。
03
投资人快速离场:500亿VC/PE注定不眠不休。在教育行业的不眠之夜，站在背后的VC/PE也睡不着。
据融众研究院统计，2008年至2020年，中国在线教育行业市场规模从353.3亿元持续增长至2573亿元，12年间年复合增长率达118.02%。仅2020年，中国在线教育行业融资额就超过500亿元，远超行业前十年的融资总额。
真金白银投入500亿，投资人注定失血。
在线教育细分市场投资机构主要投资阶段分布
资料来源:融众研究院
目前上市的教育企业有新东方、好未来、高道、有道、一起教育、四季教育等等。除了上市较早，投资人已经收回成本的，近一年来上市教育企业背后的VC/PE还处于解禁期，可以说是血本无归。
还有未上市的VIPKID，ape辅导，作业帮等。，今后不再允许上市。
从2013年至今，Vipkid已经完成了9轮融资。投资方包括腾讯、红杉、云峰、经纬、真格、创新工场、北极光。在腾讯投资的E轮之前，其估值已经达到200亿元。
Ape辅导也是2013年开始融资的，现在已经完成了10轮。投资方包括经纬、IDG、腾讯、华平、高淳、于波资本、腾讯、云锋基金等。仅2020年，ape辅导的融资金额已经超过35亿美元。
作业帮里和前两个有点不同的是，不仅有网络视频部，还有题库。但《意见》也提到，在线培训机构不得提供和传播“照片搜题”。所以作业帮助也在这个范围。自2015年以来，作业帮已完成八轮融资，投资方包括红杉、君联、GGV ggv资本、春华资本、软银愿景基金、天图投资、NEA伊恩投资、方圆资本和阿里巴巴。总投资近35亿美元。
这三个头部项目的总投资已经是天价了。《意见》出台后，30多位投资者如何自我管理？
不能上市退出，只能企业转型。往哪里转？教育赛道，成人培训，兴趣教育。但是大象转身并不容易。这些不受监管的赛马场也是人满为患，大量资本早已涌入。
投资人的钱打折恐怕是幸运的。
在目前限制培训机构数量、课时、收费、严格资本化运作的情况下，7月23日，中信证券发布研报称:“建议培训机构尽快转型。”这是业界的共识。转型初期可能还是有出路的，高中培养和素质培养的机会还是有的。
新东方教育集团一位内部人士向媒体透露，“在不久前的一次内部会议上，新东方集团管理层已经知道教育培训行业正在进行严厉打击，大家开始谈论公司的转型。面对公司的转型，有人建议公司转型为托儿所。当时，余在内部会议上流下了眼泪。目前教育行业的范围不仅仅是K12教育这么简单，还有成人教育，比如考研、留学等，都会受到影响。”
但显然，投资者已经吃了苦头，或许这一次他们会更加谨慎。
共享经济和K12都已经成为过去，但是资本流通，未来五年，历史的失败教训可能还是会被沉重的资本碾压。
