华叔之前写过网络安全，很多人还不知道这个板块企业的情况。今天我们再来梳理一下，以目前市场占有率最高的启明星辰为例。启明星辰产品涵盖网络安全防护、网络安全监控、应用安全、数据安全、安全管理、云安全、工控安全以及移动和终端安全七大领域。除了在工控安全、云安全、移动安全、数据安全等领域完善产品类别外，还积极布局防火墙、反病毒、入侵检测、漏洞扫描等传统安全产品。
入侵检测与防御、统一威胁管理、安全管理平台、数据安全、数据库安全审计与防护、堡垒机、网关等9个产品市场份额排名第一，整体市场份额排名第一。
1.基本面接下来不妨对比一下国内几大网络安全厂商，包括Chianxin -U、绿盟科技、沈心、安恒信息、山石网。按照网络安全的纯度来说，金星是最正宗的，所有的业务都是围绕这个网络安全展开的。绿盟科技属于网络安全业务，收入占比93.86%。绿盟科技和Chianxin -U混硬件等业务。2019年网络安全收入占比78.17%。我确信网络安全收入占64.04%。
在毛利率方面，祁鸣仅次于绿色联盟，网络安全厂商的主要成本是销售费用，即员工工资成本。祁鸣毛利率和净利润率的提升，伴随着销售费用率的下降，从2014年的30.9%下降到2019年的22.6%，表明市场开拓取得一定成效，客户粘性有所提升。祁鸣的净利润率是这些公司中最好的，今年第一季度的亏损是由疫情造成的。
今年疫情让网络安全厂商遭受损失。2月份订单减少60%，祁鸣的订单在3月份恢复，然后逐渐增加。7月订单增长40%，8月订单金额同比+36%。如果势头继续，总体目标暂时不变。网络安全在最初的政府预算中所占比例很小。考虑到安全性的重要性，这种压缩意义不大。七鑫还在公司建设的第一阶段。需要大规模的投资和人员扩充才能让公司在近几年亏损，但目前还没有盈利。
2.前景从2018年网络安全厂商份额来看，祁鸣是市场份额最高的企业，其次是驰安信、深新信、天荣信、吕蒙科技。从2018年全球市场来看，网络信息安全市场的产品以安全服务为主，安全服务的市场份额占比为64.4%；其次是软件，占比26.2%；最后，硬件只占9.4%。中国的证券市场结构完全相反。2018年，中国网络安全市场以硬件为主，硬件市场份额占比48.1%；其次是软件的份额占38.1%；反而是保障类产品占比最少，仅占13.8%。安全上游——服务器、工业计算机、数据库、操作系统供应商，代表公司包括浪潮信息、甲骨文等。
中游——网络安全厂商，以沈心、启明星辰、长安信、绿盟科技等为代表。此外，国内一些公有云厂商也涉足安全服务，如华为云、阿里云等。下游-面向政府和企业客户。政府的客户包括各级行政单位、公安机关、卫生部门、教育机构、军队等。客户和家庭主要包括各类大中型企业，如电信、银行、地产集团、能源公司、大型零售企业等。在未来的网络安全领域，三个主要因素将决定厂商的地位:技术投入、渠道和业务规模。
1.技术投入是产品领先的基础。目前各厂商都在布局前沿赛道，包括大数据安全、云计算安全、物联网安全、工业互联网安全、人工智能分析等。从RD费用率来看，长安信遥遥领先，2019年RD费用率33.2%。其他三家制造商沈心、绿色联盟科技和金星之间的差别不大。通过高RD投资，安信在各种前沿技术上取得了一定的成绩，相对于其他公司有一定的优势。
2.如果某个渠道客户转让某个安全产品或服务，肯定会产生很大的成本。如果技术差距不大，渠道覆盖和客户开发能力尤为重要，直接关系到营收规模的增速。政府部门和大型企业的客户需要发展和维护直销，而中小型公司需要拓展分销渠道。近年来，七鑫逐步拓展经销商渠道，2019年占比68.54%。其次是深信不疑；2019年以来，绿盟科技明显加大了分销渠道建设，效果有待观察；而金星则依然以直销为主。从销售费用率的角度来看，除了较低的金星之外，它们之间的差异不大，即Chianxin、沈心和绿联科技。从渠道和客户开发能力来看，Chianxin布局市场较早，未来将更多受益于网络边界不断扩大带来的小公司日益增长的安全需求。
3.业务规模网络信息安全市场属于B端服务，需要长期的经验积累，行业壁垒高。新进入者从无到有的发展需要很长时间。因此，网络安全相关的营收规模代表了目前企业和产品的竞争力，是未来业务拓展的基础。从2019年的营收来看，无疑是沈心、启明星辰和乾鑫的营收规模最高。最后总结一下四大网络安全厂商——chian Xin的特点:在技术布局、渠道、营收规模等方面都优于其他竞争对手。未来市场份额将进一步提升空。确信:在RD仅次于齐安信，销售渠道扩张。而且沈心也不是纯安全公司，安全业务占64%，剩下的36%包括私有云的融合计算和企业级无线服务。另外，沈心的融合计算业务属于a股的稀缺性，市场份额第三，仅次于华为和新华三)。金星科技:在RD和销售渠道扩张方面比较保守。绿盟科技:正在经历分销渠道扩张阶段，未来扩张效果不确定。随着更高的RD投资和更好的销售渠道分布，未来长安新的市场份额将增加空。IDC预测，2020年中国网络安全市场规模为87.5亿美元，比2019年增长+24%，增速将继续领跑全球网络安全市场。2020年安全硬件支出占比59.1%；软件和安全服务分别占18.4%和22.5%。2019-2023年，全球网络安全支出将实现10.0% CAGR，预计2023年将达到1571.6亿美元。
3.风险
影响行业发展的主要因素有四个-1。云计算市场没有预想的扩大:用户对云产品接受度低，推广效果差。2.行业竞争加剧:华为、新华三等大厂的扩张进一步加剧了行业竞争格局。3.核心人才团队流失风险:公司核心技术人才可能因激励不足等原因流失。4.疫情影响:上半年疫情影响对网络安全行业影响较大，疫情反复是否影响各公司业绩。4.投资逻辑
从未来发展潜力来看，奇安信>深信>启明星辰>绿盟科技。然而，这不是绝对的。未来厂商可能会调整发展策略。
启新:由于公司处于亏损状态，投资存在很大风险，未来业绩不可预测。确信:PE预计40~60倍，2021年归母净利润预计12.24亿元，2021年预计市值48.96 ~ 734.4亿元。目前827.68亿的市值已经透支了未来的业绩，需要回调到一个合理的价位才适合参与。启明星辰:预计be 25 ~ 30倍，2021年归母净利润预计11.21亿元，2021年预计市值280.25 ~ 336.3亿元。目前326.29亿元市值是合理区间，适合介入。绿色科技:PE预计30~35倍，2021年归母净利润预计4.28亿元，2021年预计市值128.4 ~ 149.8亿元。目前市值166.01亿元，已经透支了未来业绩，需要回调到合理价位才适合参与。
1.山石网分公司与中国通服签署战略协议。中国通信服务有限公司宣布与Shanshi.com和瑞舒信息达成战略合作。中国通富是由三大运营商共同拥有的大型央企，是全球最大的通信基础设施建设商。山石网分公司将积极参与中国通服RD团队，共同开展5G、新基础设施等领域的网络安全前沿技术研究。2.京东方集团副总裁:未来三到五年，川渝地区柔性有机发光二极管出货量将超过全球的三分之一甚至一半。5G时代将主要集中在柔性显示、传感与制造、天线、5G传输等领域。在灵活性方面，BOE取得了世界第二的位置，市场份额为20.3%。预计到2024年，整体市场规模将达到497亿美元，BOE希望占到40%。同时他表示，未来三到五年，川渝地区柔性有机发光二极管的出货量将超过全球的三分之一，甚至占到全球的一半。3.北向资金净流出20.02亿元，当代Amperex科技有限公司、Luxshare逆势净买入超过5亿元。沃森生物卖出5.68亿，贵州茅台卖出5.57亿，复星医药卖出3.1亿，志飞生物卖出1.85亿。当代安培科技有限公司购买5.81亿元，Luxshare购买5.36亿元，比亚迪购买4000万元。4.合演:与宁德当代安培科技有限公司合资的工厂即将投产。而且未来将以储能为核心，推动“光存储”、“储充一体化”等一体化商业模式的发展，新能源业务将成为公司新的利润增长点。
