安龙投成长充满韧性，经营效率快速提升。2022H1实现营业收入19.68亿元，同比增长35.21%，净利润-9.10亿元，同比下降1.33%，经营效益快速提升。RD平台和工业军团的量产初见成效。在持续增加RD投资的同时，RD费用率、销售费用率和管理费用率分别下降6.54、5.97和5.27个百分点，实现同比增长。
新型履带产品的市场份额和竞争力继续保持行业领先。截至2022年中报数据，新赛道产品收入占安全产品及服务收入的70%以上:1)实战态势感知产品竞争力继续领跑国内市场，实现收入近4亿元，同比增长超40%；2)数据安全产品收入规模快速增长，相关产品整体收入超过4亿元，同比增长超过52%。
目前已发布五套创新数据安全产品，包括特权卫士、特权卫士、API卫士、隐私卫士、数据安全态势运营中心；3)边境安全产品收入保持稳定增长。以下基于第一代防火墙的核心产品连续两年中标国内各大运营商的防火墙集采项目，而边界安全栈等新一代网络边界安全产品也逐渐得到客户的认可。
调整组织架构成立冠基产业兵团，营收结构更加均衡，企业级客户增长尤为突出。
22H1公司营业总收入19.68亿元，其中企业级客户收入快速增长，占主营业务收入的63.28%，较2021年54.54%的收入增长近9个百分点，企业级客户收入较去年同期增长56.68%。从行业来看，重点行业客户的收入增长尤为显著。能源行业、金融行业、运营商客户收入占公司企业级客户的40%以上，其中能源行业客户增速超过97%，金融行业客户增速超过50%，运营商客户增速超过46%。此外，政府客户收入占公司主营业务收入的25.82%，公安部门收入占公司主营业务收入的10.90%。整体收入来源更加均衡，疫情下网络安全龙头韧性凸显。
继续实施“高质量发展战略”，提高人效、核心产品增长率、费用率等指标。2021年，公司实现营业总收入超过58亿元，全球网安公司营收排名第9，中国第1，全球总排名较2020年上升5位。2022H1公司新赛道多项核心产品市场占有率保持国内第一，终端安全、边界安全、数据安全、实战态势感知四大核心产品继续远高于行业平均增速。收入规模效应逐渐显现。以RD场景为例，第二季度末公司RD人员数量为3729人，比去年同期的2938人增长26.92%，低于收入增速。通过构建“RD平台”级别的能力，提高中长期RD效率，降低RD成本，以低成本投入满足新产品在新市场的快速更新迭代和企业的发展需求。中期报告中三项费用的总收入
投资建议:考虑到公司行业领先地位和疫情反复影响，预计2022-2024年营业收入分别为78.28亿、101.90亿、130.26亿，归母净利润分别为3277.61亿、13.01亿元，维持“买入”评级。
风险提示:竞争加剧风险；政策力度不如预期风险大；新油田布局缓慢的风险。
