集合竞价新三板交易实施已近一周。新的交易制度不仅提高了上市公司股价的公平性，也使三板成份股指数因部分高市公司市盈率回归而面临连日下跌的困境。
股转系统公布的交易数据显示，1月15日新交易制度实施以来的4个交易日中，集合竞价成交分别为6879.68万元、36853.69万元、25103.99万元和30746.61万元；分别成交1305.44万股、6569.2万股、5987.47万股、4399.64万股。
除了新政实施首日以惨淡的交易量收场外，其余交易日的交易量都处于相对合理的水平。自1月15日起，集合竞价交易取代日内协议转让交易。虽然目前集合竞价的交易量明显低于之前日成交5亿-10亿的协议转让，但仍在市场预期之中。
申万宏源证券分析师刘婧表示:“新制度有利于提高价格的公平性，但不能直接提高三板的流动性。”。新交易制度实施后交易量下降的原因是部分企业在新制度生效前同意转让股份，透支了近期的交易需求。
从新三板交易数据可以看出，12月22日，在集合竞价交易即将取代盘中交易的新规公布后，新三板市场交易量突然放大，当日成交23.79亿元，占当日总交易量的94.19%。此后，协议转让的交易额多次超过10亿元，而新规颁布前，该数值普遍在6亿元左右。
北京某大型券商新三板业务人员表示，部分投资者在盘中协议转让交易取消前，急于配置投资或撤出资金。2018年部分公司限售股解禁和产品到期也加剧了这种情况。
除了交易量的透支，刘婧还指出，集合竞价系统压制了部分交易需求，尤其是对于活跃的基础竞价公司，交易员一天只撮合一次极为不便。此外，由于新的交易制度没有真正解决流动性问题，新三板投资退出路径不明，难以吸引新的外部资金，也影响了交易量。
在新的交易系统难以提高市场流动性的同时，定价的公平性也在接受考验。
竞价制度实施首日，基础公司AVIC泰克股价通过集合竞价上涨14900.00%，三和科技股价直接被打到0.1元。首日交易的忽冷忽热让投资者对集合竞价交易的市场定价功能产生了怀疑。
但值得注意的是，价格暴涨的股票，大部分的股价之前都被市场压制在0.5元/股以下。该公司旨在通过集合竞价首日无涨跌幅限制的规定，借机让股价回归正常水平。比如基础公司优创股份9900%的单日涨幅后，股价仅从上一交易日的0.01元/股涨到1元/股，几乎回到2017年5月1.02元/股的水平。
跌幅较大的公司中，0.1元参与三和股份交易的投资者已被股转系统采取自律监管措施。据联讯证券统计，1月8日至1月15日，新三板股票市值缩水1870.55亿元，占新三板股票总市值的5.30%。其中，市值缩水最大的基层公司首飞直升机从1月5日的606.06亿元降至303.03亿元，另一家基层公司川陕嘉从301.01亿元降至130.44亿元。首航直升机和川陕嘉公司的市盈率也从1月11日惊人的1285倍和134倍分别回到了139倍和40倍。
可以说，不同于类似一级市场交易的协议转让模式，集合竞价交易促进了更多高估值新三板股票的市盈率回归，更有利于定价。而很多高价值的股票在缺乏流动性的情况下突然“跌跌不休”，也使得新三板成分指数在新交易制度推出后压力明显。
1月15日，三板成分指数大幅下跌。当日，该指数下跌3.09%，收于1182.17点，创下2016年12月以来的新低。随后的四个交易日，三板成分指数持续下跌，目前逼近1100点。
“尽管新的交易系统有助于一些公司回归价格，但流动性现在很匮乏。明明政策来了，市场却完全无视，接下来的政策推进必然受阻”，北京某券商新三板员工表示。
