来源:韭菜投资
政治局召开会议研究第四季度经济工作。这是为经济工作定调的季度会议，关系到后续政策的走向。
这次会议最值得关注的是，首次提出“需求侧改革”。
要说这个，首先要回顾一下历史。
2008年全球经济危机后，我们提出了4万亿的刺激计划，通过投资来刺激经济。然而，这也导致了一些行业的盲目投资和产能过剩问题，特别是在钢铁和煤炭等行业，许多低端产能被盲目使用。最后，没有高端产品，低端产品供过于求，行业整体亏损。
到2015年11月，我们首次提出“供给侧改革”，就是为了解决这个问题。供给侧改革就是淘汰高污染、高能耗、产能过剩的企业。其实就是把中国的产业从低端制造业提升到中高端。2016年上半年开始研究具体实施方案，随后清退整合了一批“两高一剩”产能，缓解了行业供大于求的局面，提高了龙头企业的盈利能力。
在a股投资，政策一定要跟着走，供给侧改革的效果还是比较明显的。2016年6月至2017年底的一年半时间里，煤炭、钢铁行业呈现盈利改善预期，行业指数明显跑赢所有a股指数:
新的“需求侧改革”是基于国际环境的变化。一个是国外对我们贸易的不利政策，一个是疫情导致的全球总需求下降。然后要继续发展，方式就是搞内循环。周期有两个关键点，第一是高端技术的自主可控，第二是扩大内需市场。这第二点就是“需求侧改革”的由来。
现在的问题是如何进行需求侧改革，哪些行业会受益。目前政治局会议只是提出了这个方向，具体政策后面会研究是肯定的，但可以推测至少应该有两个方面:
1.收入分配改革
扩大消费的一个方法是减少贫富分化。
如果把10元钱平均分给10个人，每个人可能会花掉5毛钱，省下5毛钱，最后总消费是5元。
如果10块钱里有一个人拿了9.1块钱，他可能花不完3块钱，剩下9个人每人花10分钱，那么总消费只有3.9元。
比如这次人民日报批互联网巨头搞社区团购。关键问题是他们抢了很多小菜店，这些菜贩的收入会减少。
虽然看起来社区团购降低了菜价，刺激了居民增加消费，但实际上却成了很多低收入人群收入减少，少数高收入人群收入增加的事情，加剧了贫富分化。社会总需求能不能提高，需要打个问号。
2.扩大消费的配套政策
今年疫情期间，很多省市都发了很多消费券，很多城市放宽了汽车限购政策，已经有很多扩大消费的配套政策。
如果把促进消费提升到“消费端改革”的层面，未来的政策肯定会更系统、力度更大。虽然现在还不清楚具体政策，但是可以预期消费行业会加速增长，尤其是消费弹性更大的可选消费行业。
除了“需求侧改革”，本次会议还有几个值得注意的提法:
一个是专门讲“反垄断”和“防止资本无序扩张”。上述互联网巨头抢占社区团购就是一例，之前NDRC查处盲目投资新能源汽车也是一例。我感觉对互联网巨头的监管在逐步加强，而且现在互联网巨头的股价已经涨得相当高了，要注意政策方向变化带来的市场预期调整的风险。此外，一些投资过热的地区也可能会有降温措施。
第二个是房地产。这一次，我没有说不想活，不想投机。我说的是“促进房地产市场平稳健康发展”。有对房地产的解读，也有对休闲的解读。我认为我们不能这么看。“促进房地产市场平稳健康发展”与“十四五”规划的表述一致，没有新的变化。虽然这次没有强调，但是我们要搞清楚大势，不能再回到拉房地产的老路上去了，不然这些年都白费了。
房地产价格企稳是最理想的情况，从消费端改革的角度来看也是如此:房价上涨，大家都会去炒房，钱不会用于消费；房地产一跌，大家都亏了，更不舍得花了。
附加信息:
1.上周行业涨跌互现，所有行业下跌，但价值和周期板块是重灾区。我认为价值股和顺周期板块的下跌是调整休整。毕竟10月和11月已经涨了两个月了。无论从估值还是宏观角度，我还是觉得这两个方向更划算。
2.周五，当市场关闭时，许多股票的集合竞价发生了变化。原因是周一是a股很多指数定期调整成成份股的生效日，跟踪指数的被动型基金要相应调整仓位。
现在有些基金喜欢在指数调整生效日之前埋伏。比如指数要转到某只股票，他们会提前买入，然后在生效前一天的集合竞价收盘时卖出，想着让被动跟踪指数的基金接手。有时候这样做的人太多了，反而会把上市股票的价格砸得稀巴烂。
比如这次上证50指数将转入5只成份股，分别是恒生电子、中泰证券、海天叶巍、威尔股份和赵一创新。如果你看看周五的分时图，可以发现集合竞价无一例外在收盘时被砸。沪深300这次转让的股票有26只。我之前已经列出来了。你查的话，还可以发现，转让的股份，到最后基本都被砸了。
3.周五，广告媒体的龙头股票分众传媒股价下跌。龙虎榜显示机构分歧明显，三家机构同时卖出，三家机构同时买入。前五大买家比前五大卖家更集中，龙虎榜也不算太差。
买入机构还是要看多经济复苏和周期板块延续的逻辑，利用跌停回调买入。卖方要看估值修复后的收益。毕竟，分众传媒的这波上涨已经超过了一倍。本来这只股票就是我的票股。一开始是低估买的。现在，估值高于平均水平。周五我也卖了，赚了将近一倍。
4.国产新能源汽车造车新动力蔚来宣布发行6000万ADS，融资约30亿美元。在第三季度的电话会议中，创始人李斌也表示近期没有融资计划。12月才过去不到半个月，特斯拉、Ideality、小鹏这些新能源车企又进行了追加融资。现在蔚来也不甘落后。很明显，不断上涨的股价泡沫给了大家增发融资的动力，既然能拿到好价钱，为什么不多卖一点。
5.未来两周解禁股重点预警，筛选标准是解禁股占当前流通盘10%以上，解禁股东人数10人以上，因为解禁的人越多，越容易出现抢购和踩踏。解禁的股东数量是估计的，因为部分股东可能不会申请解禁。解禁前几天，公司会发布解禁公告，写明解禁人数。如果你想关注这个公告，它将是最终的和准确的信息。
6.港股新，温岭刀具不打算购买。
a股债券利差2.03%，整体估值60.60%。私人微信官方账号的“估值”有对估值方法的描述。
