在科创板试点注册制后，新股的市场化定价已经完成，但目前为止的市场化是机构的市场化。如果发行试点拍卖，是所有投资者的市场化，会更合理。
目前二级市场新股网上申购制度是投资者按股票市值申购新股。这一政策的背景是新股发行与上市之间存在无风险差价，即新股一二级市场的利润。有这样的利润，就有分成。管理层的初衷是补贴二级市场的投资者，即那些对资本市场有贡献的人将能够认购新股。这个时候，就是一种福利。
但现在市场环境变了，科技创新板新股破发。解决办法是降低新股发行价，给二级市场的投资者腾出空间。[/k0/]短期来看，这种方法不是不可以，但降低发行价总有个限度。而且科技创新板实行注册制，本身就是市场化定价。如果用行政政策来降低发行价，也是历史的倒退。因此，本专栏建议科技创新板可以考虑彻底实施。
竞价的具体方式是所有投资者都可以参与竞价，投资者报价的下限是竞价的底价，比如每股净资产值。如果不低于底价的投资者申报申购数量不低于最低发行数量，则新股发行成功，申购投资者按照报价由高到低进行成交。最后一个投资者的报价就是新股的发行价，所有投资者都会按照这个报价去买新股。与此报价相等的投资者按时间优先或比例配售买入，高于发行价的申购申报全部卖出。这样，新股发行完成后，看好该公司的投资者可以在发行阶段直接买入股票并长期持有，而不用购买二手高价股。同时也有可能大资金通过一级市场直接拿走大部分筹码，因此新股上市后的炒作将值得期待。
竞价的好处是取消了中间环节。套用一句口号就是“无中间商无差价”。想买股票并长期持有的人，可以给出自己可以接受的价格上限，然后在发行阶段就有机会直接建仓。并且发行人可以在保证发行成功的前提下达到最高的发行价格，这也是利益最大化。
本栏目一直认为，网上竞价是最广泛的市场化定价。相对于机构询价，它确实可以让所有投资者用自己的钱去询价，而不是机构说好价格，然后让别人去买。哪个更公平合理，投资者很容易确定。
目前机构询价，如果价格高，自然会有两种结果。一是上市会破发，投资人被套住，损害做新投资的积极性；二是发行失败，发行人无法筹集到足够的资金。无论结果如何，都不是好事。网上竞价不一样，发行不会失败。投资者只决定价格，但最终买入股票的投资者，买入价格肯定不会高于其申报价格，所以即使上市后被套，也不能怪别人。这是买家的自负。
北京商报评论员周
