自5月6日起，叫价拍卖空仓，随着行情走势的波动，我对后续行情的看法是——耐心等待！
之所以能在目前的位置和政策环境下保持耐心，首先来自于我们对自己“股市三因素分析框架”的信心，这让我们几乎踏上了每一次市场转熊的时间节点。而流动性、利润增速、风险偏好的变化往往不是立竿见影的，而是持续的、前瞻性的。因此，在当前流动性边际不再那么宽松，MYZ抑制风险偏好，盈利复苏面临证伪的前提下，我们对市场泰然处之。
另一方面，我们是“悲观者中的乐观者”，因为从a股过去10年的历史PB区间来看，目前的估值是绝对合理和低估的，但不是绝对低估。而当市场估值回到历史“绝对低估”的位置，政策组合面临变化的时候，可能就是我们大幅增持的时刻。
图沪深300指数当前PB估值位置
从中观角度来说，作为一个基本面选股者，你也必须要有耐心。一个优秀的行业研究员往往需要1-2年的时间，才能对一个行业的15-20只股票有“入门级”的了解。作为一个在知识结构和分析能力上处于严重劣势的中小投资者，为什么看了1个小时的财报就觉得自己比一个行业研究员更了解这家公司？这或许也是资本市场版的“无知者无畏”。
我们计划下半年用上半年左右的时间，对医药和汽车两个行业有一个“入门级”的了解。一方面，医药是长期牛股的摇篮；另一方面，选择汽车是因为汽车和房地产是两个重要的宏观经济行业，起主导作用。了解汽车行业趋势，对判断宏观时机有很大帮助。
最后说一下对当前市场的理解。很多投资者急于求成，希望能抓住近期市场所谓的“结构性机会”，挽回一些损失。这一次，我不得不说“祝你平安”。如果你在今年2月至3月的“疯牛行情”中没有获得足够的收益，为何能在5月的弱势震荡行情中“逆流而上”？即使在15年6月的“股灾”中，涨停的股票，如果你能把握住这种所谓的“结构性行情”，那么你就不用担心牛市或熊市，因为对你来说，“有键盘的一天就是晴天”。
借用著名投资大师霍华德·马克思(Howard Marx)的一句名言来解释我们在当前状态下给你的建议——你不能创造不存在的投资机会。市场不是一台反应灵敏的机器，它不会仅仅因为你需要它就提供高回报。
资料来源:分析师杨
