前言：聪明的玩家会在机会出现之时，通过计算，押上他们最佳的赌注。一个人的成就大多取决于做决策，做选择，也就是分配资源。
趁火打劫的故事
卖口罩的商店，平常口罩价格一直定位2元。一场SARS袭来，你将口罩的价格提高到了5元。这就是趁火打劫。根据经济学家的逻辑，一场流行疾病来袭，想买口罩的人多了，口罩成为稀缺品，涨价很合理嘛。对一件事情的稀缺程度，要支付价格来衡量。
行为经济学家塞勒并不这么认为。在塞勒看来，经济学家单纯以支付价格来衡量稀缺，有违心理学的公平概念。
也就是说-----趁火打劫固然能够赢得短期的高收益，但是一旦在用户心中留下了“贪婪”的印象，即便是这个价格再符合经济学原理，也会在长期影响企业发展。
塞勒举了一个很有意思的例子-----芝加哥有一家名为Next的知名餐厅，很受欢迎，食客众多，生意火爆，尤其是周六晚的黄金时段，经常是提前预订都弄不到座位。于是就有芝加哥大学的两位经济学家建议Next餐厅老板，既然生意这么火爆，你们就应该以拍卖的价格来出售黄金时段的座位，价高者得，反正又不缺客户，这样做可以最大化利润收益。
Next餐厅老板拒绝了经济学家的建议，他在博客中解释自己为什么不采取拍卖的方式，来出售最黄金时段的座位------有一点对所有公司都至关重要，那就是不管需求有多大，也不要向客户索取超过商品或者服务本身价值的价格，即便是客人愿意支付更多的金钱。
如果有客人有实力支付2000美元在餐厅就餐，那么吃完之后，他肯定会觉得“菜肴的确很棒，但是不值2000美元”，这样他不会成为回头客，而且还会跟他的朋友分享不愉快的就餐经历。
对此，塞勒总结是------企业想要基业长青，就不能听信经济学家的“趁火打劫”提价建议。
如果你需要长期与同一批客户打交道，在客户心中保持公平的形象比涨价带来的收益重要得多。
美国零售巨头家得宝公司也是实践塞勒原理的典范------美国人的房子大多是用木头搭建起来的两三层小楼，但美国飓风灾害多发，往往飓风一过，房子就被掀翻一大片。这个时候加固房屋所需木板需求量就特别大，所以像家得宝这样的零售商，如果接受经济学家的建议，在飓风过境之后，趁机哄抬价格，大赚一笔。
但家得宝公司不但没有涨价，反而在飓风越严重的地方，木板卖得越便宜。
也有反面教材，比如Uber公司。塞勒说，尽管非常喜欢Uber的服务，但是在纽约高峰时段Uber的加价竟然达到了10倍，这虽然符合经济学，但显然违背了公平的原则，对这样的趁火打劫，消费者一定深恶痛绝。
塞勒告诫：千万不要让用户觉得你很贪婪，否则他们对你也不会有忠诚度可言。
股市中的资金分配
聪明的玩家会在机会出现之时，通过计算，押上他们最佳的赌注。一个人的成就大多取决于做决策，做选择，也就是分配资源。下注，就是分配资源。找到好的下注方法，是为了满足如下两个目标：1、永不爆仓；2、长期收益最大。凯利公式由此而来。
凯利公式，向来充满了各种争议。它或者被高估，或者被误解。
举了一个例子：按照凯利公式： 一个10倍赔率的机会，如果只有10%的概率赢，最佳下注仓位只有1%； 一个0.5倍赔率的机会，如果有80%概率赢，最佳下注仓位可以到40%。由此认为：经典投资理论更倾向于进行高概率的投资，能够提高对概率的把握就是提高胜率。 按照这套重概率轻赔率的做法，想在投资实践中获得高收益是非常不容易的。 因为概率很难预估，并且由于投资并非扔骰子式的大规模重复，对结果无法验证。问题来了，凯利公式真的“重胜率轻赔率”吗？
并非如此。
要想回到这个问题，我们需要简单了解一下，凯利公式是怎么得来的。某次下注，假如你赢了，总资金就会变成：现有本金=原来本金下注金额赔率。其中，下注金额=原来本金下注比例。
某次下注，假如你输了，总资金就会变成：现有本金”=原来本金”下注金额。因为我们在乎的是长期下来自己的总收益是多少，所以，要计算的是多次下注后本金的最大值。在公式中，f为下注占总资金的百分比，p为获胜概率，b为赔率，E为期望值。当你赢了，你的本金增加为原来的倍。当你输了，你的本金减少为原来的倍。
假如你一共下了N次注，那就是Np次赢，N次输，并将所有的增减倍数乘在一起。对赌徒而言，最终收益，不是加减法，而是一个乘积，如下：总收益=本金......
凯利公式是为了让上面这个乘积长期而言最大化。
我们最后赚到的钱，是许多次下注累加在一起的统计学结果。当已知胜率和赔率时，每次下注的比例，将一个个二维世界串在一起，变成了一个三维世界。凯利公式的目标是最大化资产的增长率，也即最大化对数资产的期望值。
资产的对数期望值，计算如下：
该计算可分为两部分理解：加号以前是有p的概率获得f×b的资金；加号以后是有的概率损失的赌注。为了得到E的极大值，对E求一阶导为0。
由此，我们得到了凯利公式：
凯利公式，将“胜率、赔率、下注比例”整合在一起。凯利公式并没有更重视“胜率”或者“赔率”。
该公式的目的，是确保下注者不爆仓的前提下，实现“拥有正期望值之重复行为”长期增长率最大化。
其中的关键点是：拥有正期望值之重复行为。几乎所有的赌博，期望值都是负数，即使熟练运用凯利公式也无济于事。人们批评凯利公式的主要原因，是其适用于所有已知概率或者概率可以被估计的赌博或投资中。
因为最早索普是将其应用于玩儿赌场的21点。但是，在资本市场上，胜率和赔率都是不确定性的，并且单次下注无法复现，也因此不能验证。再有，谁会在每次投资前用凯利公式计算一下呢？
然而，凯利公式的精确性和简洁性，是毋庸置疑的：公式背后“通过控制下注比例控制风险并兼顾最大化收益”的投资理念也是对的。凯利公式在某种意义上，帮助投资者实现了期望值为正时的“遍历性”。需要注意的是：运用凯利公式时，不能加杠杆，在估算胜率和赔率时，宁可保守一些。
那么，凯利公式是不是真的重概率轻赔率吗？
并非如此。反过来说：凯利公式告诉我们，过少下注所导致的“收益减少”的风险，要远小于过度下注所导致的亏钱风险。
这二者之间，并不是线性关系。
避免永久性损失，永远是投资人第一要考虑的事情。即使你有90%的胜率，赔率高达十倍，凯利公式也会告诫你不要All in。因为胜率高达90%，意味着你仍然有10%的可能性输掉。多少英雄豪杰，就是因为不懂这一点，而被“吸附”在小概率的坑里爬不出来。此外，对于创业者和投资人，源源不断的弹药，能够让他们在下注上更加从容。
所以王兴说创始人最主要的三个任务之一就是找到足够多的钱，实现“无限游戏”。
你知道你再股市中的胜率是多少吗？
很多朋友会认为二分之一啊，不是涨就是跌。但是大家忽略第三种横盘，所以一位投资高手不懂或者不用凯利公式来计算自己的每次下注，但是这种投资原则流淌于他们的血液之中。
至此，有人会说，你怎么知道胜率是多少？你怎么知道赔率是多少？不知道胜率和赔率你怎么计算下注比例？没错，胜率和赔率，是下注者的主观信念。
在赌场，我们可以用“频次”来计算出轮盘赌的概率，因为可以大规模重复。在现实世界的更多场景下，我们需要贝叶斯理论的主观概率。即使是在一个“过去表现并不代表未来”的投资领域，概率思维一样适用。
如果说，胜率是一维，期望值计算是二维，下注比例是三维，那么，在每一次下注之间，还有一个不断更新胜率和赔率的过程。
我将这种更新，称为“四维”。
很厉害的人，面对不确定性事件时，他的预测准确率未必比你高。但是他的更新速度非常快。反之，我们想想看，有多少人，拿了一手好牌，人也聪明，又很拼，结果却打得稀烂，一点儿没什么奇怪的。
简单概括一下，为了让自己成为赢家，在概率上获得优势，你需要做到：1、拥有洞见。卓越投资人能够洞察未来趋势，因而能够提前布局，提高胜算。2、尊重常识。所谓常识，就是大概率对的事情，也就是模糊的正确。3、大胆去蒙。你要用一种实验者、试吃者的心态去试错。4、快速更新。因为许多事情都是一个连续决策过程，所以前几个预测歪一点儿问题不大，贝叶斯推理的特点就是可以让你通过主动犯错迅速地接近正确。
就像之前一位粉丝给我的留言：一切都是随机性地边试错边猜，试得多了，猜得多了，自然试对猜准的概率就大了，光猜不试，那就不是在一个圈子里混的。
原点：人性
在这个框架里，讨论完一维、二维、三维、四维之后，让我们回到原点：人性。我们生活在一个交织着物理定律和人性法则的世界。
马斯克擅长两个专业：一个是物理角度的精通“第一性原理”，把车造出来；一个是人性角度的解释能力，说服人去买。他推动了全人类对电动车的关注，并由此重新定义了特斯拉估值体系，让公司有了更好的赔率。
“人性”这个话题我不打算展开，只是给出一个结构。
投资中对人性的利用，大概可分为三种：1、善意的。例如价值投资者所宣扬和坚持的美德。2、中性的。例如《大空头》里的赢家们，以及一些“正向黑天鹅”套利者。3、恶意的。各种忽悠者，说谎者，割韭菜者。最后一种常用的手段，就是利用操控赔率。
《影响力》的某位读者讲过一个故事，谈老手如何操纵赔率：跑马场的赔率是根据马身上下的赌注来确定的，一匹马身上押的钱越多，赔率就越低。 因为好多赌马的人对赛马或下注策略的知识少得可怜，所以他们就会把注下在最受欢迎的那匹马上。 赌马老手会挑选一匹赔率很大、根本没机会赢的马，下注的窗口一打开，这人就把100美元投在这匹劣马上，于是计分板上显示的赔率一下就降到了2 : 1，创造出“这匹马很受欢迎”的假象。 人们纷纷把钱押在这匹 “最受欢迎”的马身上。 因此，老手真正看中的马赔率变得比较高。要是这家伙赢了，先前的 100美元投资就能赚回好多倍。
每当你要下注的时候，请想起这个故事，记住有可能你的游戏是被老手们操纵的。
如上所述，我给出一个直观的、量化的、整体的"胜率、赔率、下注"理解框架。
对于以上讨论，最容易引发争议的，莫过于：怎么去“蒙”胜率和赔率是多少？这种量化思考有意义吗？要是真能算的话，为什么数学教授和诺奖经济学得主没成世界首富？
没错，胜率是基于统计学意义上的，而且也是主观的，但你也必须有。
贝克汉姆不需要通过计算抛物线，也能够踢出世界一流的任意球，这得益于他的无数次苦练，以及人类大脑神奇的计算力。在更加充满随机性的现实世界，知道为什么，也许未必能让你成为首富，但是可以为你提供一个概率保护层。
至少通过如上分析，我们知道：单一地去理解胜率、赔率和下注，毫无意义。
我既非投资专家，也不是数学老师，并无资格点评那些似是而非的说法，只是想搭出一个架子，引来更专业的人士来说个清楚。例如推崇“十倍赔率”的投资方法，并以新能源汽车为例，说自己刚预测某股票，随后就抓了一个十倍股。意思是说，与其抓个小P和，不如专心憋个“大hu”。但是，如果我们看看特斯拉的股价走势，就知道99%的时间特斯拉都在备受煎熬，股价暴涨几乎就是在那1%的时间里，而且你根本无法预测何时发生。
一种不与时间做朋友的投资方法，大概率不是好方法。事实上，巴菲特也是靠十倍股发家的，去掉他漫长一生中主要一二十只股票，他的业绩也是一个笑话。
但问题在于，谁知道哪些是十倍股？
所以，最好的方法也许是：第一步，用价值投资的方法种一片花园；第二步，等待其中十倍股的涌现。
人们往往会不由自主的犯以下错误：
一、喜新厌旧、滥用技术指标。市面上流传的技术分析理论、指标、形态多不胜数。个个觉得新鲜，哪个都想用用，一旦所使用的分析方法不灵，就换一种。
二、只用一种分析方法，撞了南墙不回头。俗话说，兼听则明偏信则暗，投资要注意多种技术分析方法的综合研判,切忌片面地使用某一种技术分析结果。投资者必须全面考虑各种技术分析方法对未来的预测，综合这些方法得到的结果，最终得出一个合理的多空双方力量对比的描述。实践证明，单独使用一种技术分析方法有相当大的局限性和盲目性。如果应用多种方法后得到同一结论，那么依据这一结论出错的可能性就很小。
三、只学不思，不能持续优化分析方法。因为可用的方法太多了，往往会犯贪多嚼不烂的毛病，每个方法都是浅尝辄止，并没有真正吃透任何一种方法，对方法的长处、短处、适用范围缺少深入的研究，或照本宣科的使用，或自以为是的改造，结果往往是方法的可用之处没能发现，不可用、不该用的地方全部用上了。
四、盲从技术信号，不做资金管理。在交易中，盲目的相信技术分析，每次确定交易就全仓杀入，从来不进行资金管理。一旦遭遇重大损失，就难有再次翻盘的机会。
五、频繁交易，试图抓住每一次交易机会获利。实际上，真正给你带来收益的，往往是有限的几次交易。
六、用而不信。当指标发出止损信号时，不按信号草走。借用一位老交易员的话来说，技术指标的价值不是预判未来，而是多维度的呈现历史。交易这辆车，向左开还是向右开，最终打方向盘、踩刹车的人将是你自己，指标只是告诉你“哥们，挡风玻璃该擦擦了”，“哥们，你快没油了”，“哥们，你这都时速240了喂”……刹不刹车，随你!但很多人在这个时候，却会不由自主的怀疑指标的准确性，最终“车毁人亡”。
在股市中我们应该投入多少资金试错
学习成本
从我听到或看到的情况判断,交易者大概需要 3 年或 5 年的时间才能度过学习时期。在这段学习与磨炼技巧的期间内,交易者必须支付学费,就如同律师、厨师或 医师每年支付 2.5 万元的学费一样。由于金融交易没有样板式的学校,所以学费就付给那些较有经验的交易者,后者则负责教育或提供“教训”。经过适当的学习程序之后,“新手”将升格为“老手”,然后开始回收过去支付的学费。整体来说,初学者最起码要有支付 5 万元学费的心理准备。通过每笔不当的交易,初学者都可以汲取一些知识,并期待自己不再犯相同的错误。金融交易无疑是最难成功的行业之一,必须累积很多临场经验才能精通相关门道。 经验是最好的老师,所以不要因为亏损而沮丧,不妨把亏损视为你必须缴纳的学费。
起始资本
除非你像希拉里·克林顿一样“幸运”,才能在交易中,一年创造百倍的利润,把 1 000 元变成 10 万元。否则,起始资本恐怕要多筹措一点。根据我个人的务实看法,如果你想要有合理程度的成功机会, 3 年学习期间最起码要准备 2 . 5 万元到 5 万元之间的资本,而且还要有一位体贴的妻子。很多人认为 一两万就很充裕了,完全可以开始进行交易,因为这些钱已经够付保证金或股票自备款。
他们根本不考虑亏损的可能性；反之,他们确信自己从一开始就会很顺利、大赚,但实际情况很少如此发展。绝大部分初学者在第一年都发生亏损；刚开始从事交易的人当中,大约有 80 ％到 90 ％的人,第一年的交易结果都是亏损。起始资本越充裕,安全度过第一年的机会也越高。如果你打算踏人金融交易的行业,但只有几千块钱可供运用,我劝你还是把这些钱存到银行,或者投资共同基金。对于这么窘迫的资本,你实在没有多少犯错的本钱,几次错误就会把你的资本侵蚀掉了。
操作资本
金融交易所需要的资本数量,往往超过一般人想像的程度。除了安全度过学习阶段之外,还要确定你始终都有足够的资金可供交易。最令人沮丧的,莫过于某个大行情发生时,却没有足够资本进场,你所能做的只是干瞪眼。我就曾经多次碰到这种情况。等待已久的大涨势终于出现了,但我没有钱,因为很少的资本已经被吃光了。非常奇怪的是,最好的赚钱机会,似乎都发生在我被迫留在场外的时候。我记得曾经多次在场外咬牙切齿,面对着自己等待已久的大行情,却因为缺少操作资本而叹息。现在,我已经不再受制于资金,没有必要再担心这个问题：我非常确定一点,下一个大行情出现时,我必定会在场内。这并不代表我可以松懈；真正的赚钱机会出现之前,我当然不希望有太多的亏空需要弥补。可是,我至少不需担心自己两手空空而急着到处凑钱；现在,我可以专注于交易。
你不能抱着“输不起”的心理从事交易。你必须要有心理准备,最初几年内,交易恐怕无法提供生活所需的费用。你所筹措的交易资本,必须应付几年的时间,不只是应付最初几笔交易而已。准备 2 . 5 万元到 5 万元的起始资本,而且操作态度保守,或许就有成功机会,虽然不会马上成功,但很可能让你维持到“时候已到”。初学者不要因为亏损而觉得沮丧；不妨把亏损视为交纳学费,让每一块钱“学费”都发挥应有效益。就我个人来说,虽然也有交易特别顺手的时候,但最初 7 年总共大约亏损了 7 . 5 万元,然后才慢慢进入状态。我可能是比较迟钝的学生。
享受人生乐趣
除了交易资本以外,你还必须有足够的钞票支付日常费用,享受人生乐趣。 所以,“资金充裕”是非常重要的条件,如此才不会在交易时产生杂念 ,例如：我如何找钱支付房租、吃饭、看电影。只要开始担心这类事情,交易绩效马上就会受到影响。把一些交易获利变为生活所需,这恐怕是最糟的想法。交易账户需要每一块钱。只要你开始由交易账户拨钱支付水电费,结果就如同交易发生亏损一样。我认识不少人,他们尝试做“专职”的交易者,结果只好被迫搬回家里与父母同住,或由妻子担起养家糊口的责任。相对于那些资本充裕的交易者,这些人活得很辛苦。
你必须有能力享受人生乐趣；如果交易必须挪用度假或买车的资金,就代表交易资本不足。 金钱压力会明显影响交易态度；所以,你的财务状况将反映在交易绩效上。 当我刚开始在场内从事交易时,我是借钱购买会员席位的。因此,从一开始就“必须”赚钱还债。换句话说,我几乎是立于必败之地；我必须日夜工作,包括周末在内,这样才能勉强瑚口,根本不能专注于交易。周末无法与朋友一起外出,因为我必须工作。这种感觉令人沮丧,交易绩效当然也显现出来。
工具
除了必须准备充裕的学习、交易与生活资金之外,还有一点必须注意：“工欲善其事,必先利其器”,就如同任何其他专业领域一样,金融交易者也需要一套完整的工具,包括：走势图、报价、交易软件、即时新闻与一部好电脑。这些设备的成本或许不便宜,但对于真正的交易者来说,绝对是值得的。你必须先有钱购买这些工具,以备不时之需。当我刚开始通过自己账户进行交易时,并未投资这些应该拥有的东西。其后,当我决定每个月花费 1 000 元处理这套工具,交易绩效明显进步。
小账户 VS. 大账户
从数据观察,一般散户的开户资本大约介于 3 000 元到 5 万元之间。非常奇怪的是,这些小账户反而比较愿意冒险,但存活期间只有短短几个月。至于开户资本超过 5 万元的账户,态度比较保守,存在的时间也明显较长,并不是因为这些人的交易技巧比较高明,而是因为他们有更大的犯错空间。
一种理念：我们只是市场的跟随者
真理之所以难以被人们掌握，不是因为太难了，而是因为太简单了。炒股的都是聪明人，挣不到钱或者赔钱，不是因为大家太笨了，而是因为大家太聪明了。股市里从来都是笨人赚聪明人的钱，也许大家不服气，更不相信有这回事存在。《短线交易秘诀》的作者：拉瑞_威廉姆斯挣钱的方法就是：“坐、等”两字秘诀，他曾多次忍不住进场操作的冲动，但每次冲动都让他赔钱，赔钱赔得心痛了，再次安心用原先的本方法挣钱。他说，他百万美金的利润都是等来的，就是这样，等来的。
《股票大作手回忆录》中杰西·利佛莫尔一生经历三起三落，作为一名美国交易史上最伟大的投资者之一的他最终还是在忧郁的困扰下选择了自杀，自认为一生是失败的一生。他挣钱其实也是靠的装死大法，通过睡觉控制自己交易的欲望和冲动，从而避免失败而放飞利润，因此而成功，可惜他还是太聪明了，聪明得控制不住自己交易的冲动，最后给自己制造了一个悲剧。奥妙在哪里，我们中国有大巧如拙、大智若愚、大音希声、大象无形的天然文化基础。老子就告诉大家辨别真理的标准：大多数人看了会不屑一顾，哈哈大笑的就是真理。因为笨蛋总是大多数，大小不足以为道。
炒股是很简单的事，但大家嗤之以鼻，不屑一顾。秘诀是：只有行情上涨才能挣钱。这是一句废话，但这就是真理。行情上涨才能挣钱，就是说行情处于跌势的时候就老实空仓，不要去和市场作对，和自己的钱过不去。行情上涨才能挣钱，就是说震荡和盘整时就不要瞎折腾，费力不讨好。行情上涨才能挣钱，就是说行情处于涨势的时候跟进，然后等待，睡觉或者装死，一直到重大变盘出现的时候。
趋势一旦形成就是多空双方的较量胜负已分，一时不容易改变，趋势会不断延续，同时需要时间来延续。时间就是空间，愿意花时间等才能等到利润空间的扩大。没有尝到过等待的甜头的人，很难体会到悠闲自在的奥妙的。什么时候，在股市中纠缠得晕头转向了，心力疲敝，苦不堪言的时候，给自己放个假，试想一下，如果自己两周到一个月盯准一个方向，不在乎中间怎样波动，那将是何等的自在。为什么会煎熬，因为每一个波动都决定你的命运，让你心里始终压着一块石头，痛苦不已。
其实，行情在涨势，自然会上涨，其间会有波动是正常现象，不去纠缠于这些细枝末节就解脱了。如果纠缠于波动，那行情的一举一动都会决定你的心情，你能不迷茫吗？明明是涨势，一个向下的小小波动就让你觉得灾难降临，心灵煎熬不说，一时熬不住在最低位置砍了仓赔了钱就更是心如刀绞了。
如何解脱：不要让波动影响你的心情。按趋势做，一波趋势形成，不到运行到最后，趋势就不会结束。可以放心大胆的等。只在乎趋势，忽略掉波动，你就由纠缠的此岸到达悠闲的彼岸了。一单下去，要吃的就是一波趋势。这种自信是多么地让内心踏实。一单下去，看的便是长远，不在乎小小的波动，也就没有了内心的纠结和煎熬，内心没有了沉浮起落，那将是多么沉稳。一单下去，吃的便是大利润。操盘大资金也能游刃有余，沉稳大气，雍容华贵，这才是干大事、挣大钱的风度。一单下去，透过了波动的现象，抓住了趋势的本质，不再患得患失，超越波动，驾驭趋势，市场成了自己的好朋友，这才是智慧、福分。
如果一个人不知道他要驶向哪头，那么任何风都不是顺风。——塞涅卡《道德书简》这句话用在股市也合适——如果一个人看不清行情的趋势，那么任何波动都是煎熬。一切心态问题的根源都在这里，一切心态问题的解决之道也在这里。相反能够看清趋势的本质，那么任何波动都是自己的朋友，上升通道中高抛低吸，在宏观中顺势，微观中逆势，从而将利润最大化。这样波动就成了自己的朋友，成了自己快乐的源泉。恪守“简单”是古往今来最伟大的成就。心理学有句话很能给人启迪：内心简单的人总是需要纷繁复杂的点缀和填充，而内心复杂的人却对简单有着特殊的偏执般的要求。大道至简，恪守简单不是最智慧的人是做不到的。
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