序
利用财务指标衡量和考察目标公司的整体经营状况，不仅需要验证财务报表的真实性，还需要总结和分析财务核心指标的变化趋势，如营业收入和毛利的变化、营业利润率的稳定、净利润的增长等。这些数据的获取和检查需要与内部管理制度的合理性、内部控制的有效性和人员管理的系统性相关。这些财务系统之外的数据评估可以有效弥补财务分析的不足，增强财务分析的参考性。
1.战略分析工具
在财务尽职调查中运用不当的投资项目分析中，战略层面起着重要作用。收购方对目标公司进行的财务尽职调查侧重于财务数据的分析，很少在战略层面进行调查分析。这种现象在现实中很普遍。财务尽职调查总结报告的撰写者多为会计专业人士，其专业思维会在一定程度上限制具体业务范围的拓展，尤其是涉及战略层面的专业能力。比如，根据项目投资周期的规律，当项目处于初创期、即将进入成长期时，会表现出营业收入低、营销费用高的特点，整个项目会处于亏损状态。如果仅从财务角度考虑，这类投资项目无法通过检查，需要放弃。但如果考虑战略层面的综合因素，营销前期已经花费了大量的人、财、物，市场份额的基础已经打牢，项目未来的销售将大幅增长，项目的盈利能力将呈上升趋势，直至达到顶峰。根据波士顿矩阵模型分析，这类项目是问题项目，稍加调整就可以转化为明星业务。对于这类项目，收购方需要做的就是大力支持项目的发展，找准切入点，实现杠杆效应。战略分析要素在投资项目的财务尽职调查中起着至关重要的作用。如果使用不当，很容易给收购方带来投资损失。
2.更注重对项目本身的分析，而忽略了外部的风险。
MA方在对投资项目进行财务尽职调查时，需要考虑外部环境和行业信息变化带来的风险，否则会影响投资判断。外部因素的变化对企业的发展和利润的创造都有很大的影响，而其中涉及的风险仅靠项目本身的分析是发现不了的。对项目财务数据的分析不能反映外部环境这一主要影响因素的作用。财务尽职调查可能演变为:只关注形式因素，完全忽略实质因素。所做的财务尽职调查没有说服力，不能充分发挥财务决策的能力，容易误导投资者，进而导致投资风险的发生。
3.注重对过去的分析，对未来的预测能力较弱。
收购方的财务尽职调查需要阅读目标公司的审计报告。一般来说，目标公司提供的审计报告是第三方会计师事务所签字确认的审计结果。考虑到注册会计师的职业道德和职业素养，审计报告的可信度较高，财务尽职调查流程可以据此进行。但在实际操作过程中，审计报告的分析只能获得目标公司过去的发展和经营状况，很难预测未来。比如，根据制造业的生命周期理论，在从成熟到衰退的过程中，企业有充足的现金流，不需要进行大规模的投资。如果收购方以充足的现金流作为项目投资的基础，投资回报肯定达不到预期目标。所以财务尽职调查不仅要关注过去的成绩，更要关注未来的趋势。通过审计报告中的财务数据，还原企业整体真实的经营状况，根据过去的数据估算未来投资项目的价值，作为投资的重要参考。
4.目标公司的会计制度和内部控制制度需要进一步规范。
涉及完善相关财务尽职调查的目标公司的内控制度和会计制度存在一些问题，尤其是处于初创阶段或快速成长阶段的公司，需要进一步规范和制度化。目标公司部分财务人员可能同时负责会计、出纳或库存经理等不相容岗位，不符合企业内控制度的岗位独立性要求；有些企业甚至有独立的财务人员，但会计专业能力不达标，具体职能分工不明确。认为制度建设费时费力，无法从根本上重视财务工作；有些企业为了降低人员成本和相关费用，内部控制实施的效果大打折扣，甚至内部控制形同虚设；会计制度建设缺乏财务专业人员指导，不了解公司业务发展情况，导致账务处理混乱。现金流编制不符合公司实际情况，只是机械套用。有时，即使记录了发票，也没有核实库存或不知道实际的业务进展。财务尽职调查往往只关注财务数据的信息，缺乏对内控制度规范性的系统调查分析，无法为收购方投资项目提供全面系统的决策依据。
5.审计数据没有被会计师事务所的专业能力和服务能力充分利用。
优秀的会计师事务所在会计方面的专业技能很高，会比一般的财务人员接触更多的行业，了解更多的行业信息。然而，在实践中，大多数会计师事务所仍停留在传统审计项目的层面，这将导致财务尽职调查中基础数据真实性的丧失。这是由于会计师事务所未能充分利用审计数据。在财务尽职调查过程中，业务范围仍有较大空的拓展，专业技能的发挥也没有达到预期目标。大数据、云计算等现代信息手段仍需进一步应用。
二。解决财务尽职调查难点提高财务尽职调查效果的对策
1.优化和提高金融尽职调查人员的知识水平和综合素质。
在投资项目的选择中，收购方财务尽职调查人员的专业能力和综合素质对提高财务尽职调查的效果起着至关重要的作用。一方面，尽职调查人员不仅需要对目标公司的相关财务信息进行分析和评估，还需要对非财务信息做出真实准确的判断，尽可能真实地评估MA方案中财务方案的可行性、相关风险的概率以及对所投资项目未来盈利能力的预测。这就要求财务尽职调查人员具备对企业基本情况的调查分析能力，即具备相对过硬的企业分析调查能力，同时也具备在双方信息不对称的情况下准确做出经营分析判断的能力。
另一方面，财务数据的全面系统分析并不是财务尽职调查的最大难点。最大的难点是调查人员对被投资公司的行业发展和业务发展模式的熟悉程度。尤其是随着业务模式的不断更新，财务尽职调查人员的财务专业技术能力不再是主导因素，需要适当拓宽行业发展的横向和纵向维度，补充所投项目涉及的行业背景和行业中长期发展规划，如会计信息处理的信息化、高科技等。这在一定程度上可以降低全面充分的财务尽职调查的难度，从而提高收购方投资项目选择的准确性和实现预期收益的可能性。此外，财务尽职调查人员的综合素质有待进一步优化，主要集中在财务尽职调查、对信息的敏感度、对突发事件的快速反应能力、对工作认真负责的态度等方面。综合素质的提高有助于降低尽职调查的难度，提高财务尽职调查结果的参考性，更大程度上帮助收购方选择高效率的投资项目。
2.全面系统地了解被投资公司的整体情况。
在财务尽职调查过程中，MA方需要对目标公司的整个业务范围进行事前和过程中的分析，从而了解业务模块的整体经营状况、发展潜力和薄弱环节。如果将目标公司作为一个整体研究对象，可以细分为业务模块，从多个维度逐项调查分析，有效整合调查分析结果，对比分析目标公司财务管理发展核心指标的变化趋势，初步梳理整体业务发展情况，作为财务尽职调查初步判断的补充材料。比如，在不断变化的游戏研发领域，从玩家的忠诚度、下载游戏软件的频率、玩家的日均在线时间和每天重复进入游戏模式的次数，就可以看出一款游戏软件的市场活跃度和玩家的喜好。
了解这些数据可以有效避免因对目标企业调查不充分而导致投资决策失误的现象。通过线上线下的客户调查反馈，可以进一步了解目标企业的产品结构和发展趋势。客户使用反馈是最真实的信息来源之一。可以选择从客户数据库中随机抽取进行电话访谈，也可以通过邀请客户线下体验现场反馈的方式调查产品质量和产品使用情况。收购方可以选择通过“匿名客户”群体进行产品体验反馈，从而监控目标公司产品的全过程，衡量其产品的实际使用情况，可以作为财务数据分析结果的交叉验证环节。对目标公司业务模块、经营状况、客户产品反馈的调查分析，可以有效避免财务尽职调查的片面性，增强收购方投资决策依据的正确性和可靠性。
3.提升风险甄别能力，优化风险化解水平。
要求财务尽职调查人员具备“锐利的目光”和高度负责的职业理念。收集到的信息，不管是口头的还是书面的，都要认真分析，不能做感性的判断，把风险的可能性降到最低。在实际操作过程中，财务尽职调查人员需要关注应收账款是否虚增，营业收入是否符合实际，是否通过成本转移的方式调整公司的利润水平。在MA案例中，需要特别关注的是目标公司是否存在资金链风险。在新的业务发展模式下，资金链短缺是寻求MA的最大诱因，这就需要相关人员进行可行性分析。通过比较经营现金流入与销售收入的比率，分析目标公司收入的真实性和质量，比较经营现金流量净额与净利润的比率，分析目标公司利润的真实性和质量，从而判断目标公司是否能够满足正常的生产经营，企业的可用现金流量净额是否能够保证企业长短期战略目标的实现。
在新的商业模式下，企业业务收入的确定存在一定的灵活性，为目标公司虚增应收账款和业务收入创造了条件。要关注企业应交税费的完税凭证和明细账目，紧密结合企业利润水平、产品成本浮动率、业务收入与业务成本匹配程度等因素进行综合分析。另外，需要注意成本结转对利润的调节作用。在现行模式下，企业的目标完成百分比是用来确认成本的，完成百分比的调整和变化直接影响企业的利润水平。需要检查目标企业相关产品的交付和使用情况、交付节点的确认情况、各节点交付产品的比例、突然新增客户的比例、产品订单的回款趋势等，进一步验证业务的真实性。必要时可以走访目标客户进行实地考察，提高风险识别能力。利用大数据管理平台，查看财务部门高层领导变动频率和离职审计中是否严格执行企业内控制度，查看国家信用平台查询网站，了解公司历史背景、人员结构变化以及是否存在诉讼、信用状况变化等情况，然后根据实际数据进行对比分析，将可能存在的风险点检查到位，有效规避风险，提高项目投资的成功率和利润率。
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在财务尽职调查中，信息不对称往往是MA投资组合活动的最大隐患。由于资本市场的发展或MA两岸信息获取渠道和信息处理方式的差异以及利润最大化的考虑，最初获取的财务数据可能被篡改或更正，直接导致财务信息不真实。
