“如果市场是高效率的，那么那些积极的投资者，无论他们如何努力收集信息，都将是徒劳的。”
正文:蓝兔难读笔记
图:图片来自网络。
代码:0038
[股权投资]
[市场效率]
前面我们研究了证券市场的指数，它就像是市场的晴雨表，帮助我们把握宏观的市场形势。但是我们能用证券市场的表现来决定物理环境的表现吗？这取决于市场是否有效。要知道，一个公司的股价和发行股数计算出来的市值，几乎不可能等于公司的实际价值。
换句话说，市场的有效性就是公司的真实价值与其相关信息导致的市场价值之间的差距。差距越小，市场越有效。
市场有效性
有效性是指市场对信息的反应速度。一个假设的有效市场应该包含以下特征:
对于市场中新信息的出现，它能迅速对当前价格做出反应，反映所有公开信息，市场只会对意外信息做出反应。
在一个高效率的市场中，股票价格已经反映了所有的公开信息。这个时候，通过分析手段识别被低估的股票来获取高收益几乎是无效的。因此，主动管理无法获得超额收益，相应地，被动管理将成为主流。
市场的有效性不仅与对新信息做出反应的时间有关，还与最终信息的市场价值与真实价值之间的差距有关。如果市场是高效的，投资者可以认为市场价值反映了内在价值。
市场价值:资产在市场上的当前交易价格；内在价值:投资者在获得全部信息后认可的资产价值。
在高效率的市场中，投资者可以认为市场价值是内在价值。如果是非有效市场，投资者可以通过各种分析推断出市场价值与内在价值的差距，并从中获取利润。
影响市场效率的因素很多。就像经济学中的商品市场一样，有效市场是完全竞争市场。
市场参与者的数量，信息获取的程度和速度，交易的顺畅程度和信息获取的成本
一个市场要想有效，就必须有大量的参与者，以保证资产能够被活跃地交易。一项资产能否被积极交易，还与市场的交易限制和交易成本有关。此外，准确及时的信息披露也可以帮助市场提高有效性。
市场有效性的三种形式
根据市场中资产价格反应的信息程度，我们把市场分为三种形式的有效性:
弱、半强、强
在弱有效市场中，资产的价格包含了过去的所有历史信息。通过对过去历史数据的挖掘和分析，总结出价格变化的规律和模式，属于一种技术分析方法。在弱有效市场中，通过技术分析可以获得一定的超额收益，但在弱有效市场中，技术分析手段已经开始失效。
在半强式有效市场中，资产的价格不仅反映历史数据，还包括市场上已经公开的其他信息，如公司披露的年报。基本面分析是通过分析公司的公开信息，预测市场价值与内在价值的差距，从而获取利润。在半强有效市场中，基本面分析已经开始失效。
强有效市场是一个理想的市场，在现实世界中几乎不存在。在强有效市场中，资产的价格已经完全反映了历史信息、公开信息和非公开信息，即包含了所有的信息。在这个市场上，任何技术分析和基本面分析都是徒劳的。
当大家都懂了一个东西，再懂就很难盈利了。就像创业，等大家都懂电商了，再做就来不及了；等大家都懂互联网了，再去上网就来不及了。生活中，处处如此。比特币，区块链，新能源，光伏储能，任何一个行业，当大家都已经明白的时候，我们再进入就来不及了。
当所有人都知道地球是圆的，这些信息就没用了。所以，在弱有效市场中，你不可能通过大家都知道的历史信息来长期获利；在一个半强有效的市场中，你不可能通过公开已知的信息获得长期的利润。
如果市场的效率不高，就意味着信息不能完全反映资产的内在价值。投资者获取超额收益的方式是获取信息优势，但这种优势不能持久。
市场异常
市场效率表示市场中资产价格反映市场信息的程度。总的来说，我们认为市场还是有效的。然而，在现实中，价格变化和市场信息之间往往存在一些不一致。我们称这些现象为市场异常。
时间序列的异常
日历效应，一月效应:一月的证券收益率明显高于其他月份，这与税收效应和财务粉饰有关。
动能效应和过度反应:人们对信息反应过度，资产价格表现出惯性。
横截面异常
规模效应:小盘股表现好于大盘股
价值:价值股跑赢成长股。
其他异常情况
封闭式基金折价:封闭式基金的交易价格低于净值。
财报公布:市场很难及时对财报做出反应，甚至在财报公布后，市场也会做出调整。
IPO业绩:一般IPO会暴涨，之后业绩会不如IPO初期。
行为金融学
行为金融学认为，投资者不是冷眼看数据，基金经理也不是禁止世俗欲望的高僧。他们也是普通人，所以会被情绪化的大象冲昏头脑，产生偏见，从而做出一些奇怪的行为。
损失厌恶:在“选项A:损失或获得100元的概率为50%”和“选项B:确保获得10元”这两个选项中，损失厌恶会更倾向于选择“确保获得10元”。
过度自信:投资者“我想，我想”的行为，即使事实打自己的脸，到黄河也不会死。
羊群效应:朋友圈里一个大人物买了那个股票，我也买了，那个大人物可能不是大人物。事实上，很多公众人物都成了“反向指标”。所有的羊群都是盲目的，知道前面是悬崖。如果第一只羊跳了，它会跟在后面跳。
信息瀑布:类似于羊群行为，但这里的人更理性。我只是跟着大佬们，但如果大佬们要跳崖，对不起我不能陪他们。
心理账:丢了十块钱，其实还拿回来了。那就当丢了吧。拿这10块钱做高风险投资，亏了也没关系。
