来源:证券日报
新三板全面改革以来，特别是精选层的推出，新三板市场流动性增加，活跃度显著提升。
东方财富Choice数据显示，截至9月22日，新三板挂牌公司8402家，股东人数超过50人的公司2227家，占比26.5%；2019年末，股东人数超过50人的上市公司只有1677家，占比20%。
北京吴礼投资管理有限公司创始合伙人常春林表示，优质公司的赚钱效应可以吸引投资者的参与，从而有效提高股票市场的交易活跃度，最终提高整个新三板市场的流动性水平。
全面改革有助于增加股东数量。
中国金融新三板研究院副院长、首席行业分析师谢才表示，股东数量的增加是选定层级公开发行、连续竞价交易机制、降低挂牌公司门槛等政策的积极效应。
50个股东是新三板企业进入创新层的门槛条件之一，企业进入精选层的前提必须是高级创新层。企业之所以进入创新层，不仅需要财务和合规条件，还需要合格投资者的数量，因为一定程度的股权分散有利于改善公司内部治理，以及股票市场的交易活跃度和流动性。
“新三板改革对活跃市场起到了很大的推动作用。随着新政策的出台，更多类型的机构投资者和更多资金将进入市场，这将进一步改善新三板选定市场的投资者结构，注入更多流动性，企业估值将更加合理。”常春林认为。
累计市场成交额同比增长61%。
今年以来，新三板市场整体流动性明显改善。东方财富Choice数据显示，截至9月22日，今年新三板挂牌公司累计成交额达941.43亿元，同比增加584.16亿元，增长61%。其中，全年成交额超过10亿元的上市公司有12家，合计成交额221亿元。精选公司成为主力。
这12家企业包括贝特瑞等6家入选企业和以华瀚塑胶为代表的6家待选“明星企业”。他们的成交额占新三板挂牌公司总成交额的23.87%，其中贝特瑞成交额达59.14亿元，居全市场第一，是去年的4倍多。
在常春林看来，作为新三板市场优质中小企业的代表，入选企业整体经营业绩突出，RD能力强。被选中的公司和被选中的概念公司必然会受到投资者的青睐。随着新三板市场和参与者的成熟，发行定价更加合理，配售比例提高，在选择投资标的的前提下，赚钱效应可能会更加突出。
混合做市交易渐行渐近。
9月17日，全国股转公司发布混改业务首次全网测试及信息发布优化的通知，预示着混改制度渐行渐近，监管层对新三板市场流动性的充分重视，引发众多投资者期待。
新三板高级研究员刘表示，精选层混合做市制度是进一步增强精选层企业流动性的重要工具，也是稳定股价的重要手段。一是稳定市场预期，做市商可以在价值投资的基础上给予企业必要的估值，保证流动性供给，得到更多投资者的认可；二是保护中小企业，避免股价非理性上涨或下跌；三是补充连续竞价制度，提高投资者交易效率，降低交易时间成本，形成优胜劣汰的交易机制，从而保护投资者利益。
“混合交易制度是指在选定级别的连续竞价交易中引入做市商，在连续竞价的基础上，投资者可以直接与做市商进行交易。混合交易制度的推出，可能会增强二级市场的交易价格发现功能，对提高流动性、抑制股价暴涨暴跌也有一定作用。”常春林表示，现阶段，选层成交量和成交额处于下降趋势是暂时的。随着各种市场制度的完善和发展，上市公司的质量也在不断提高，后续精选层的成交额也会逐渐增加。
谢才认为，做市商基于自己的研究能力和专业判断能力给出的交易价格，有利于减少价格波动，发挥价格发现和稳定市场的作用，促进交易量的增加，从而有效提高市场流动性。各项政策的稳步推进，将有效提升新三板市场成交量和成交额，丰富新三板市场投资者结构类型，增强市场价值发现功能，有利于企业在发行时合理定价，显著提升新三板流动性水平。
