第一章行业概述搜索引擎是基于网络爬虫、搜索排序、网页处理、大数据处理、自然语言处理等的搜索技术。它根据用户的需求和推荐算法，采用特定的策略从互联网上的海量信息中检索匹配信息，并反馈给用户，从而为用户提供快速、高度相关的信息服务。
中国互联网和移动互联网的快速发展，不断扩大了中国网络用户规模，直接推动了搜索引擎用户数量的上升，进一步强化了搜索引擎的媒体属性。与此同时，互联网越来越成为消费者获取信息的主要渠道，广告主的营销预算和投入也在不断向互联网渠道和媒体转移。搜索引擎作为互联网的主要流量入口，成为广告主营销和推广互联网广告的渠道选择，使得中国搜索引擎行业的广告业务收入稳步增长，从而推动行业整体快速发展。
图搜索引擎产业链结构图
资料来源:iFinD，钱骥投资银行，资产信息网
中国的搜索引擎公司主要有，搜狗、好搜、必应、360搜索、谷歌中国等。主要有Google、微软、苹果、雅虎、Ask、Wiki、DuckDuckGo、Aol、Yandex、Webcrawler、WolframAlpha等。
中国搜索引擎指数包含五只成份股。企业总市值达到73155.28亿元。企业职工总数为569064人。
第二章 商业模式和技术发展2.1 搜索引擎产业链图搜索引擎产业链图
图搜索引擎营销产业链全景
来源:资产信息网钱骥投行中信证券
在整个工业互联网行业中，搜索引擎处于产业链的下游位置。当工业互联网将数据流数字化，识别信息后，再应用于搜索引擎。但是，在搜索引擎营销产业链中，搜索引擎属于产业链的中游。上游广告商将广告放入搜索引擎，然后由搜索引擎呈现给观众。所以搜索引擎会受到三个因素的影响:产业互联网的发展，上游广告主的广告，下游用户的广告。
2.2 商业模式搜索引擎的主流商业模式是在搜索结果中投放广告，通过用户的点击向广告主收取费用。国内搜索引擎公司主要以竞价排序为商业模式。根据广告主付费的结果。广告主在选购关键词时要竞价，搜索一个关键词时结果的排名顺序是根据竞价的多少来决定的。根据互联网用户的搜索习惯，一般不会点击所有的搜索结果，通常会点击前十名的搜索结果。因此，通过竞价排名靠前的企业将有机会赢得更多的直接客户访问。
搜索引擎也可以利用关键词广告作为盈利模式。广告主根据自己产品的特点，从搜索引擎服务商那里选择购买相关关键词。在搜索与这些关键词相关的内容时，广告主的广告会与搜索结果同时出现，从而向互联网用户提供广告主的产品信息。随着搜索引擎的发展，很多搜索引擎也形成了搜索引擎联盟，即多个网站使用同一个搜索引擎服务商的搜索页面。目前国内最具影响力的搜索引擎联盟由中国搜索联合组织的5000多家网站组成。
2.3 技术发展现在搜索引擎的工作原理主要分为以下三个步骤:
搜索引擎蜘蛛访问网络来抓取网页；
对抓取的网页进行预处理，然后建立索引；
搜索界面中的查询服务。
目前常用的搜索引擎工具包括网络爬虫、索引构建、内容检索、链接分析等相关技术。
爬行动物
批量爬虫:目标和范围明确，目标实现立即停止；
增量爬虫:及时响应网页的不断更新。
垂直爬虫:按特定领域的主题过滤。
暗爬:针对常规方法难以爬取的网页。
指数编制
两遍文档遍历:通过扫描文档，将其中包含的文档收集成临时数据集，通过统计关键词出现的频率和出现在海量文档中的全局信息来刻画关键词的整体描述。获取上述信息后，通过获取空区间，即全局信息索引大小，存储倒排索引的内容并扫描遍历，生成关键词优先级列表信息；
排序方法:内存用于存储中间结果和字典信息。随着新文档越来越多，占用的内存也会越来越多。为了释放内存，排序后的序列会被清除出内存放入磁盘，可以实现索引任意一个内存固定的文档集。
合并方法:除了数据字典以外的所有字典信息都会被清除空并写入磁盘，有效避免后续索引被占用。
内容检索
支持搜索引擎对查询结果进行排序，反映抓取网页与反馈结果的相关性。
链分析
随机游走:以一定概率从一个网页跳转到其包含的链接；
分传播:根据规划好的传播方式，将具体的传播需求分配给某个子集，然后将权重依次传递给其他链接的网页。
想象一下搜索引擎是如何工作的。
来源:资产信息网钱骥投行网
搜索引擎作为产业互联网的下游产业，将随着大数据、云计算等互联网技术的发展而不断发展。未来，搜索引擎将更加注重结果的准确性和相关性，面临更加开放、高效和智能的趋势，更加强调交互性和客户友好性。
第三章 行业估值、定价机制和全球龙头企业3.1 行业综合财务分析和估值方法图形PE/PB
资料来源:iFinD，钱骥投资银行，资产信息网
图指数市场表现
搜索引擎行业的估值方法可以选择市盈率估值、PEG估值、市净率估值、市净率、P/S市净率估值、EV企业价值估值、EV/销售市净率估值、RNAV重估净资产估值、EV/EBITDA估值、DDM估值、DCF现金流贴现估值、股息贴现模型、股权自由现金流贴现模型、杠杆自由现金流贴现模型、净资产价值法、贴现经济增加值模型、调整现值法、NAV净资产价值法、账面价值法、清算价值法
主要上市公司估值对比图
图主要成分
来源:天风证券、钱骥投行、资产信息网
图微软的主要结构
来源:钱骥投行第一证券，资产信息网
3.2 行业发展驱动因子计算机技术发展
中国的计算机技术发展迅速。搜索引擎与AI、大数据、云计算等技术的发展息息相关。因此，随着中国计算机技术的不断发展，中国的搜索引擎行业将会继续发展。
多产业结合
行业内头部企业的主营业务不仅仅是搜索引擎，还有其他业务。比如，除了搜索引擎业务，它还拥有爱奇艺、智能云等业务，微软拥有智能云和个人电脑等业务。随着业务的扩展，这些公司将拥有更多的数据流，并增强搜索引擎的相关性和准确性的发展。
3.3 行业风险分析表常见行业风险因素
来源:钱骥投资银行资产信息网
3.4 竞争分析图2022年中国搜索引擎Top10
情势分析
优势:行业壁垒高。目前，中国处于寡头垄断市场，必应、IE、搜狗、有道和谷歌等公司占据了大部分市场。入行需要高知名度，高投入，高技术要求。
缺点:RD投资成本高。例如，2020年，RD投资达到195.1亿，同比增长6.3%，领先于其他互联网头部公司。中国AI专利申请量排名第一，在深度学习、自然语言处理、语音、智能驾驶方面优势明显。
机会:其他业务将与搜索引擎业务一起发展，扩大业务范围。
威胁:暂时没有。
中国搜索引擎产业与国际企业的比较
目前以国内搜索引擎为主。其他搜索引擎的市场份额很低。中国搜索引擎用户规模达7.95亿，使用率达78.7%。从国内搜索引擎份额的数据来看，依然占据领先地位，PC市场占比81.26%，移动市场占比80.62%。
国外市场由谷歌的Chorme浏览器主导。目前Chrome浏览器市场份额为66.64%，遥遥领先；微软Edge的市场份额为10.07%，Safari的市场份额为9.61%。
3.5 发展和行情复盘2022Q1板块下跌震荡，受疫情影响，广告业务承压，导致搜索引擎公司股价下跌震荡。
市场恢复和财政状况
PE/PB带
谷歌的市场恢复和财务状况
3.6 中国企业重要参与者国内主要企业有【BIDU。O]，[000708。深圳]，网易【NTES。O]等。
图美国主要股票公司
【BIDU。O]:是领先的AI公司，互联网基础雄厚。愿景:成为全球最懂用户，能帮助人成长的顶尖高科技公司。拥有数万名RD工程师，这是中国乃至世界顶尖的技术团队。这支队伍掌握着世界上最先进的搜索引擎技术，使其成为中国拥有世界前沿核心技术的中国高科技企业，也使中国成为世界上除美国、俄罗斯、韩国之外仅有的拥有搜索引擎核心技术的四个国家之一。
网易【NTES。O]:是国内领先的互联网科技公司。在互联网应用、服务等技术开发方面，始终保持中国行业领先地位。怀着对中国互联网发展的强烈使命感和创造美好生活的愿景，网易用最先进的互联网技术加强人与人之间的信息交流和共享。
3.7 全球重要竞争者世界上主要的非中国企业包括苹果Apple。O]，微软[MSFT。O]，谷歌[GOOG。O]等。英国搜索引擎abrexa、SearchEngine、Splut;德国搜索引擎Yabba！、Wlw、Acoon、Bellnet、火球；俄罗斯搜索引擎Yandex、Rambler、Akavita、All、meta;马来西亚的搜索引擎新马，Cari！;葡语搜索引擎uol和Cusco;Naver，韩语的搜索引擎；日本搜索引擎Goo、Ceek;西班牙搜索引擎Apali和Ciao;瑞士搜索引擎Blinde-kuh，Abacho，cnous，helles-koepfab，意大利搜索引擎Godado等。
图美股主要上市公司
苹果[AAPL。O]:苹果公司是根据加州法律于1977年1月3日成立的。该公司设计、制造和销售智能手机、个人电脑、平板电脑、可穿戴设备和配件，并提供各种相关服务。
微软[MSFT。微软公司成立于1975年4月4日。该公司开发和支持软件、服务、设备和解决方案，能够为客户带来新的价值，帮助个人和企业充分实现其潜力。公司提供一系列服务，包括基于云的解决方案，为客户提供软件、服务、平台和内容，公司提供解决方案支持和咨询服务。
C [goog.o]: Alphabet Inc .是谷歌及其子公司的控股公司，于2015年重组。谷歌于1998年9月4日在加州成立，2003年8月在特拉华州重新注册。Alphabet涉足多个领域，包括技术、生命科学、资本投资和研究。旗下子公司包括Google、Calico、GV、Google Capital、Google Fiber等。谷歌致力于互联网搜索、云计算、广告技术等领域，并开发和提供大量基于互联网的产品和服务。
第四章 未来展望技术发展推动行业发展。
多产业结合
Sherise VD在Unsplash上拍摄的封面照片
