作者/star 空下的锅包肉
编辑/菠菜之星空
排版下的糕点/star 空
众所周知，新能源赛道火热。但是到底有多热呢？让我们算一笔账。
2021年全国销售汽车2627.5万辆，其中新能源汽车352.1万辆，占比13.4%。根据新能源汽车产业发展规划，到2025年，这一比例将达到20%左右。
假设汽车总销量保持稳定，20%就是525万辆。按此计算，2022-2025年，预计将再销售1800万辆新能源汽车。
来源:预测数据
什么概念？
截至2021年底，我国新能源汽车保有量仅为784万辆。这意味着，未来四年，新能源汽车保有量将再翻一番！
据说猪站在风口上能飞上天。
所以，试想一下，充电桩行业会怎么样？二级市场上，最早的万马股份和最大的特锐德股份会怎么样？
想想是不是很刺激？但是，看这两家公司的财报，我们有时会把自己的乐观想当然。
一是深陷价格战泥潭，愈演愈烈。
电动汽车和充电桩，两者相辅相成。为推动新能源汽车转型，充电桩已被国家列入2020年“新基础设施”之一。汽车保有量的增加反过来会刺激充电桩的需求翻倍。
这是毫无疑问的。
但是，万妈和特瑞德能看到眼前的利益，其他人自然也能看到。
看两组数据:
2021年特锐德充电量同比增长55.6%，充电业务收入同比增长51.9%。
同期，万马股份充电量同比增长43.9%，充电业务收入同比增长41.6%。
来源:公共数据
充电桩的收入是基于每千瓦时的服务费。而特锐德和万马股份的营收增速小于充电容量增速。这说明收取服务费的单价在降低。
为什么？很简单，价格战。
2020年，中国充电桩超过1万个的公司只有9家。到2021年，已经上升到13。
更重要的是，充电桩的技术壁垒不高。上游部件基本是标准化生产，中游主要负责集成制造。唯一的门槛是前期需要一定的资金投入，回报周期长。但是，这个理由并不足以阻止寻找行业未来的企业。
这意味着，未来在政策利好和高需求的双重刺激下，行业内现有企业将继续积极扩产，行业外的新玩家将不断涌入。
而且价格战必然会愈演愈烈。
第二，在迷失的道路上，越走越远。
在这场没有硝烟的战争打响之前，特锐德和万马股份的情况就已经不容乐观。
运营充电桩的重要子公司万马股份是万马新能源产业集团。2021年营业利润和净利润分别亏损-1.25亿和-1.3亿。比去年继续下降26%和29%。
来源:万马股份2021年年报
在Ryder的旗下，运营充电网络的主体是2014年成立的TELD。
先说明一下，Tread一直自称是充电网络而不是充电桩。所谓充电网络，就是将几十个或者上百个充电桩连成一个新的网络，可以在充电的同时收集客户数据。都说充电电网技术壁垒高，但从之前的数据来看，特锐德也难逃价格战的泥潭。
资料来源:Tread 2021年度报告
充电网络的基础是充电桩。不知道充电网实际发挥了多大作用。我唯一能看到的是特锐德五年投资50多亿元建设这个充电网络。当初预计2018年实现盈亏平衡，但到2021年，营业利润和净利润仍分别亏损1300多万和5000万。
乍一看，特瑞德比万马的亏损规模要小得多，但背后还包括6656万的充电桩补贴和1934万的充电站运营奖励。
面对一定的市场前景和较低的技术壁垒，赚钱绝非易事。
三、赔钱抢市场，千军万马落井下石
但是，即使是赔钱抢市场，企业之间还是会有很大的差距。相比特锐德，万马股份明显落后。
1充电桩效率降低
首先，万马股份的充电桩和充电容量跟特锐德根本不是一个量级。截至2021年底，特锐德有25.23万个充电桩，而万马只有1.96万个。
当然，Tread在这么大的面积内铺桩是付出了一定代价的。单桩平均充电量明显低于万马。
来源:公共数据
但纵向对比2020年数据，特锐德单桩充电容量同比增长27.9%，万马股份同比下降4.7%。
这说明特锐德的充电桩效率在逐渐上升。随着充电桩的扩张，万马股份的平均效率逐渐下降。
从发展趋势来看，特锐德越来越好，万马股份越来越差。
2.盈利能力恶化。
从反应业绩来看，随着充电桩数量的增加，万马股份和特锐德股份的营收规模都有较大增长。
资料来源:公共数据
但特锐德营收增长52%，营业利润同比增长67%。利润增幅高于营收，说明摊薄后的成本在降低，利润在改善。
万马股份营收增长42%，但营业利润和净利润分别下降26%和29%。规模越大，亏损越多，也就是说万马的扩张只是亏损。
第四，看似坦途，实则布满荆棘。
一般来说，充电桩确实站在风口上，但是够不到天。因为这个行业，进入门槛低，竞争压力大。价格战在前期投资还没收回之前就已经出现了。
瑞德和万马股份，一个代表规模最大，一个代表起步最早。但从数据上来看，还远远谈不上盈利。
两者相比，万马的充电桩利用率更高，但随着充电桩数量的增加，利用率降低，盈利能力变差。
相反，特锐德迈出了更大的步伐，已经建设了25万+的充电桩。这条战略线相当于把前期的亏损留了下来。随着未来单个充电桩利用率的提高，盈利能力有望改善。
但是特锐德前期投入高，现金流压力大。而且，经营亏损限制了融资能力。目前，Tread正准备将电信分拆为科技创新板上市。如果成功，可能会为以后的发展提供一些资金支持。否则，资金问题迟早会成为压垮骆驼的一根稻草。
充电桩赛道看似坦途，实则布满荆棘。
注:本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。
