红周刊|边疆
“双碳”目标为风电发展带来新机遇，电缆分接头首当其冲受益。
7月19日，国家能源局发布了2022年1-6月全国电力行业统计数据。截至今年6月底，风电装机容量约3.4亿千瓦，同比增长17.2%。
自2021年国家提出2030年实现二氧化碳排放峰值、2060年实现碳中和的发展目标以来，国内大规模风电建设进程明显加快。公开数据显示，2021年，我国风电新增装机达到4757万千瓦，占全国新增装机的27%，仅次于光伏发电新增装机5488万千瓦。
风电行业的快速发展吸引了市场上众多风电股的关注。今年4月27日大盘反弹以来，风电设备指数涨幅超过60%，而子行业龙头恒润股份、中天科技、东方电缆股价最大涨幅均超过80%，尤其是东方电缆，自2021年低点以来涨幅超过3倍。
风电装机迎来爆发期
2022年是风力发电行业的第一个平价年。尽管陆地和海上风力发电都经历了安装热潮，但对已安装风力发电的需求仍有增无减。在“双碳”战略的指引下，2022年上半年，大量有利于风电产业发展的政策密集发布，一定程度上保证了风电产业发展的积极性。
政策方面，今年3月，国家能源局发布《2022年能源工作指导意见》，提出大力发展风电光伏。6月1日，《国家可再生能源“十四五”发展规划》正式发布。规划提出，“十四五”期间，包括风电在内的可再生能源增量占全社会用电量增量的50%以上，风力发电翻一番。
在“十四五”规划中，国家还提出在“三北”地区建设大型风电基地，推动中、东南地区风电、光伏发电分布式发展，统筹推进西南地区水电风电一体化基地一体化发展，以持续拉动陆上风电装机需求。
除了加大对陆上风电的投资，国家发改委和国家能源局在3月22日发布了《现代能源体系“十四五”规划》，也提出要大力发展非化石能源。鼓励建设海上风电基地，推动海上风电向深水和近海区域布局。积极推进东南沿海地区海上风电集群化发展。据机构统计，截至2022年5月底，我国在建47个海上风电项目总容量超过18GW，我国在建和前期开工的海上风电项目总规模超过25GW。
长期关注海上风电板块的平安基金基金经理沈爱倩非常看好海上风电的发展。他认为，之前海风的经济效益不好，成本制约了发展，导致目前海上风电利用率低，只有个位数水平。“由于海上风电自2022年开始进入平价状态，我们判断海风新增装机容量到2025年有望达到50GW以上。”
在统计了过去没有通过竞价上网的存量项目，以及各省“十四五”+景区基地的规划后，广发证券给出了风电行业未来发展的判断。“十四五期间，我国风电年装机容量将超过65GW，将超过2020年和2021年新增装机容量54GW和55GW。”
发展重心从“陆风”转向“海风”
在完成补贴政策取消带来的风电装机热潮后，目前国内陆上风电基本进入平价状态。到2022年第二季度，陆上风机价格基本达到1700元~ 1800元/kw左右，明显低于运营商的项目投资门槛。即使考虑一定的储能比例，目前陆上风电项目成本仍能满足运营商的项目投资收益率要求。
值得一提的是，虽然我国陆上风电经过多年发展已经实现平价，但陆上风电的诸多局限性仍难以解决，如地理劣势、稳定性差、输送距离远等。，造成了一定的“弃风”现象。与陆上风电的局限性相比，海上风电在某些方面具有明显的优势。
“与陆上风电相比，海上风电的成本和地理优势非常明显。陆上风电主要集中在‘三北’地区，而中国经济发达的沿海城市通常耗电量大。海上风电可就地消纳，降低远距离输电成本；其次是持续优势。陆上风电有时没有，而海上风电稳定持续发电，对电网配套设备的要求也较低，减轻了储能的压力。”这是恋爱前的神分析。
事实上，在海上风电技术进步和成本降低的推动下，近年来，我国海上风电确实加速进入发展快车道，国内海上风电发展热度也在逐渐升温。特别是在国家“双碳战略”的指导下，沿海主要省份在“十四五”期间相继出台了海上风电发展规划，这将明显加快海上风电的发展进程。粗略算来，十四五期间，全国新增海风总装机容量约为71.5GW。
作为海上风电补贴元年，2022年预期的平价缓冲期并未出现，海上风电国内平价进程远超预期，部分项目上网电价减半。7月13日，福建省发改委公布2022年第一批海上风电竞争性配置项目结果，其中部分项目申报电价下调至0.2元/千瓦时，低于福建燃煤发电上网标杆电价0.3932/千瓦时。昂贵的海上风电不得不以低价与当地的煤电价格竞争，这对于下游的海上风电运营商来说是难以想象的。
长期来看，海上风电平价对风电运营商有利。但在中上游降本增效尚未完成之前，快速完成海上风电平价还存在一定争议。目前，虽然整个海上风电行业还没有完全进入平价状态，但上网电价的下调客观上加速了海上风电的平价进程，倒逼海上风电行业各链条迅速推进降本增效。
海上风电的费用主要包括海上风机、海上风塔、海上风机基础、海底电缆、海上升压站等。根据2021年抢装前的典型项目，风机成本占40%以上，因此降低电力成本的压力更多地落在风机制造商和上游零部件链上。
上游零部件方面，除了国产化率较低的主轴和轴承外，叶片、铸件等其他零部件都处于红海充分竞争的状态，相应厂商的毛利率将继续下降。整机方面，过去一年风机的“价格战”，加上钢材、铜等原材料价格的飙升，使得风机厂商的利润空大幅减少。
至于风机环节，沈艾的态度比较乐观。他认为，目前整个风机环节的降价已经基本稳定。随着大宗商品价格的下降，成本压力逐渐减小。再加上未来几年海上风电装机量的增加，整个风机的盈利能力会逐渐恢复。
虽然海上风电快速平价仍有争议，但目前大型风电整机已取得显著降本效果，其降价预期在一定程度上刺激了市场信心。值得一提的是，各省也出台了海上风电省级补贴政策。从补贴的角度来看，虽然此次补贴低于之前的国家补贴，但在业内人士看来，此次补贴足以提振市场，吸引投资者。省级补贴将有效促进海上风电向完全平价过渡，对海上风电发展必将产生积极的刺激作用。
电缆行业龙头公司率先受益。
蓬勃发展的海上风电产业催生了众多子赛道，整个产业链的中下游受到政策和市场的影响，因此迎来了良好的发展机遇。在设备领域，海缆行业发展速度抢眼，近期备受资本青睐。
海底电缆是海上风电场的重要设备，是整个风电场运行结构中的“血管”和“神经”。随着海上风电的快速发展，对海底电缆的需求将会加快。
“十四五”期间，在海上风电场数量增加、所处深海位置等因素的影响下，海底电缆的传输距离将大大增加，海底电缆的数量也将大大增加。国信证券预计，2025年国内海缆市场空有望达到432亿元。
但相对于未来前景看好的市场规模，国内海缆厂商寥寥无几。目前，国内海缆市场份额主要掌握在少数企业手中，以东方电缆、中天科技、亨通光电为首的海缆企业占据了国内90%的市场份额。
业内人士表示，由于海底环境复杂，海底电缆的制造具有较高的壁垒和门槛，领先企业所拥有的终端资源和长期积累的质量口碑为这一领域铸造了较高的进入门槛。华创证券分析师也表示，海缆行业壁垒高，新企业很难抢占份额。因此，随着海上风电的快速增长，现有的海缆龙头企业将首先受益。
7月19日，中天科技宣布中标四个海上风电项目，总金额21.14亿元。22日，东方电缆还宣布中标三大电缆项目，总金额19.2亿元，包括青州五、六、七号、国电象山、中海油油气田项目。截至7月22日，公司已公布的2022年海底电缆+铺设订单合计71.74亿元，占公司2021年海洋业务订单的175.75%。
除了国内订单，中天科技和东方电缆也在加速海外海上风电布局，成功进入欧美市场。根据公司公告，早在2016年和2017年，中天科技就中标了孟加拉国和德国的海底光缆项目。2021年，东方电缆成功交付欧洲首个海底光缆项目——南苏格兰斯凯-哈里斯岛连接项目。今年7月，东方电缆与荷兰国家电网达成合作，成功拿下HKWB海上风电项目，成为国际主流海缆供应商之一。
作为海上风电电缆龙头，中天科技2021年以来股价涨幅超过100%，东方电缆涨幅超过200%。从资金流入流出来看，早在2020年四季度，东方有线就已经收购了7只重仓基金，到今年二季度，基金重仓数量多达179只，成功进入基金增仓股票市值前十。至于中天科技，一直是基金的重仓品种，多年来都是基金的“心头好”。长期以来，数十家基金公司都在其中。
