作者|王月
来源|激光财经
虽然上半年疫情反复，C端收入和消费需求受挫，信贷增速放缓，但消费金融公司顶住压力，整体业绩保持稳定。
从首家披露业绩的招联金融来看，2022年上半年，招联消费金融实现营业收入84.16亿元，同比增长14%；净利润19.37亿元，同比增长26%。作为目前盈利规模最大的消费金融公司，招联上半年实现了业绩平稳过渡。
《激光金融》还从其他头部消费金融公司了解到，今年上半年的营收和利润数据也有所增长。消费金融公司上半年业绩支撑主要基于宏观层面消费信贷政策刺激和精细化存量再融资运营能力。
然而，在增长的背后，增长放缓的隐患也凸显出来。与同期业绩增速相比，智联招聘的扩张步伐有所放缓，主要表现为营收利润增速下滑，资产负债规模萎缩。从业绩来看，这些隐患主要是获客难度加大，资产质量下降造成的。
当增长焦虑膨胀时，智联招聘开始尝试更加多元化的获客模式，通过线下代理、线下直销、合作伙伴推广等方式拓展客户，试图稳定资产市场。其中，线下代理和直营业务遭遇了一些阻碍，部分地区已经退出；而合伙人模式是智联招聘目前热衷的主要渠道。
就招联的合作伙伴规则来说，门槛更高，对新用户转化和首贷的要求更严格。这也意味着，当智联从之前的线上渠道获取客户，转为代理模式后，流量焦虑更加明显。当获客半径向外延伸时，招聘团队的纯线上能力也可能面临压力。
第一个合作伙伴模型《激光财经》发现，今年智联推出了一个推广合伙人的项目。为了招募更多的合伙人，智联还增加了合伙人平台“智联”。据介绍，招联致力于在全国范围内与有推广能力的个人和团队达成合作伙伴关系，从而推动招联好贷产品的获客增长。从本质上讲，招联金融的合伙人模式属于新NGN模式。这种模式不同于旧的米高梅模式，因为合伙人规则下的邀请人可以为平台注册用户，而不是贷款用户。
这样可以形成合作伙伴的裂变效应，通过代理模式推广客户。与其他信贷平台的NGN模式不同，招联没有为合作伙伴设置层级。合作伙伴注册成为智联用户，然后平台会为邀请者生成一个邀请二维码，可以开始推广。
根据被邀请人首贷金额和邀请达标金额，招募NGN的推广分为三种模式。首先是周赚钱模式，从6月10日开始，到12月31日结束。邀请人成功邀请1人，可获得90元现金红包，每周邀请人数最多3人。
前提是被邀请人必须是智联新用户，并在成功绑定智联账号后7天内首次申请额度。邀请者可以获得30元的现金红包。被邀请人绑定时间与额度间隔超过7天的，不发放奖励。
此外，60元内的奖励发放要求更加严格。如果被邀请人在第一次绑定后30天内完成首笔借款，且借款金额大于1000元，则被邀请人可获得60元现金红包。被邀请人绑定时间从第一次借用时间起超过30天的，不发放奖励。
此外，智联对受邀者的奖励设置了很多条件。所谓借款2万元免息券，其实是借款7天的免息券，有效期30天。只能用于2万元以内的借款，借款后14天内被邀请人不能提前还款。
除了按周赚现金，智联还推出了佣金更高的合伙人模式。智联招聘在推广合伙人模式时表示，“邀请好友享受丰厚佣金奖励，邀请好友享受免息贷款福利”。盘点了招募合伙人的规则后，激光金融还发现其设置了多项门槛。
合伙人分为普通合伙人和超级合伙人。普通合伙人邀请一个人偿还第一笔贷款金额的3%。但邀请人的首笔贷款金额需要在2000元以上，邀请人可以获得3%的返点。单笔支付返利最低100元起，最高400元。
同样，被邀请人需要在绑定邀请关系后30天内首次获得授信额度并完成贷款。邀请者每月最多可邀请15位好友，总共可获得最高6000元的奖金。
合伙人成功邀请5人及以上获得招募名额，累计邀请贷款率超过25%的，有机会升级为超级合伙人，佣金奖励高于普通合伙人。智联招聘表示，智联招聘的工作人员会对合作伙伴的升级资格进行审核，升级成功后会开通超级合作伙伴通道。
招募超级合伙人的返利规则是，7天内邀请一人申请名额，即可领取30元红包奖励。被邀请人在首次绑定后30天内完成首笔借款的，超级合伙人可获得首笔借款金额3%的返利，单笔返利最高金额600元。邀请者每个月最多可以成功邀请100个新用户，超过100人就不给奖励了。
此外，超级合伙人当月首笔贷款不低于500元的新用户达到标准即可获得升级奖励。比如当月邀请10人，可以额外获得100元奖励；邀请20人，可以额外获得200元奖励，邀请35人，可以额外获得300元奖励。每个人每月可以获得高达600元的额外现金奖励。
好像超级合伙人是没有贷款额度限制的。事实上，招联以贷款金额和转化率作为超级合伙人的退出门槛。一旦超级合伙人邀请10个及以上客户授信，客户人均贷款余额低于1000元或转化率低于25%的，将从超级合伙人名单中剔除。
值得一提的是，所有返利均以账户红包形式支付，佣金有效期为7天。如果合伙人没有及时把佣金提取到银行卡，就过期了。
规模和质量上的压力
一方面，我们想突破流量瓶颈，在资产已经短缺的消费金融市场抢夺更多新用户。另一方面也符合消费金融的获客趋势。目前，头部消费金融公司的中邮消费金融和中银消费金融均采用代理模式，也便于其资产扩张。
但从模式上看，智联合伙人的佣金返利政策吸引力不够。以无门槛的拍卖合伙人为例。拍拍贷刚推出市场的时候，直接推了返利的首笔贷款金额的3%。即使后来调整到2%，在没有返利上限的规则下，大额度的首笔贷款奖励也会更高。
拍卖合伙人还有老师奖和越级奖，可以以层级裂变的形式为合伙人提供更多利益。相比之下，某招聘合伙人的单笔首贷最高返利限额仅为600元。此外，招联合伙人主推的好贷产品平均金额在5000元左右，对于合伙人来说，远不如小微贷款等大额产品有竞争力。
对合作伙伴的佣金返还有多重限制的背后，可能与成本考虑有关。从去年以来的业绩变化、资金成本、资产质量来看，招联金融更像是在打一场资产保卫战，增长压力越来越大。
虽然2022年智联招聘实现了14%的营收增速和26%的利润增速，但与2021年上半年这两项数据指标相比，智联招聘增速下滑严重。数据显示，2021年，招联消费金融收入同比增长22.7%，净利润同比增长166.7%。
更大的压力体现在资产端。招联消费金融今年上半年资产为1429.71亿元，较2021年末的1496.98亿元下降4.5%；负债1272.96亿元，较2021年末的1356.61亿元下降6%。这就解释了为什么智联招聘急于通过线下代理和合伙人模式来丰富客户。
受融资成本上升和定价下调的影响，如果智联招聘不能通过大规模的新客户获取和资产增量实现以量补价，盈利水平也可能有限。2021年年报数据显示，2021年智联招聘利息及手续费支出55.09亿元，同比增长43.26%；资金成本略有上升，达到4%左右，2020年资金成本在3.5%左右。
除了资金成本上升，招联的资产质量也有所下降，逾期风险明显增加。截至2021年末，招联逾期贷款52.81亿元，占已发放贷款和垫款总额的3.46%，同比上升0.63个百分点。其中，不良贷款余额同比增长43.62%，至27.92亿元，不良贷款率升至1.83%。
就财报呈现的不良率而言，同行业中招联的资产质量仍处于较高水平。但按照贷款五级分类，招联的逾期资产存在较大隐患。2021年，关注类贷款占比提升至1.69%，2020年，这一指标仅为0.43%；关注类贷款25.87亿元，占逾期贷款总额的48.99%。
由于不良压力的增加，招联必须不断提高拨备覆盖率水平，但拨备的增加会带动拨备费用在拨备前利润中的比例，从而拉低财报中的利润值。
此外，招联核心一级资本充足率和资本充足率连续三年下降。招联虽然注册资本和所有者权益有所增加，但资产规模迅速扩张，资本充足率和核心一级资本充足率下降明显。
2019年至2021年，招联核心一级资本充足率分别为10.82%、10.82%、9.95%，资本充足率分别为11.85%、11.82%、10.96%。如果联想继续保持快速扩张，将面临一定的资本补充压力。
目前消费金融公司的主要收入来源于生息资产，招联的营收和利润规模较大主要依靠贷款额度的增加。智联贷额度的KPI大部分是由现金贷产品完成的，也就是智联贷拳头产品好贷。
联号定期贷款根据客户群体的不同可以细分为三个产品，分别是信用贷款、白领贷款和长期贷款。其中，白领贷款针对的是优质白领客户，部分信用贷款和长期贷款覆盖大C和小B客户。线下代理通常被称为网上商业贷款增加。
相比信用支付产品，好贷是招联的资产端支柱。截至2021年末，好贷贷款余额1122.92亿元，占全部贷款余额的73.5%。好贷人数2153.83万人，平均贷款金额52136元，平均贷款期限14.8个月。
在持牌的消费金融公司中，招联是股东大腿明显的消费金融公司。资金端依托招行，资产端渗透联通。赵廉把获客渠道下沉到联通的线下以及各省的业务渠道和场景。在线上，除了依靠联通App流量帮助贷款，还在去年推出了联通信用透支服务的“话费宝”产品。
即使是强大的股东场景，多年来的流量消耗也慢慢榨干了股东场景的价值。智联只有通过合作伙伴等模式的自力更生，才能向市场证明自己的真实能力极限。
