为了帮助优质初创企业寻找融资渠道，更高效地对接双方，天虎科技推出“老虎创投成长营访谈栏目”，聚焦活跃在成都各领域的创投机构，拆解其投资逻辑和投资领域，为初创企业提供参考
在投资价值上，投资理念的差异最终会通过一系列的市场反馈反映到收益结果上。目前二级市场退出窗口即将到来，上市前上车是一种赚快钱的方式。但是，有这么一个机构，一直在抵制赚快钱的诱惑，投的项目80%都是领投。在成都投资的企业有奇英泰伦、爱马仕等。
《老虎创投成长营访谈栏目》第九期，天虎科技采访了“专注于技术驱动的中早期投资”的凤阳资本。
中前期技术驱动型投资
在早期的风险投资逻辑上，中国和美国有很大的不同。凤阳资本创始合伙人杨对此深有体会。早在2005年，他就开始了在中国君联资本的投资生涯。紧接着在2008年联合硅谷基金德丰杰、恒时科技、何颖机电、上海大君、中润光学、凯美瑞以及微/纳星空等行业龙头企业，在物联网和人工智能领域构建了系统的产业生态布局。
相比于中前期创投机构的投资组合，凤阳资本的投资项目总量并不大，因为其背后的集中投资策略，即“强调出手的胜率和优质项目的仓位，首期投资的80%为领投，前期布局的优秀企业会充分利用老投资人的优势，继续追加投资，直至IPO。”
抵制赚快钱的诱惑。
华尔街价值投资大师欧文·卡恩(owen kahn)还在华尔街实习的时候，他的导师格雷厄姆曾经说过一句后来影响他一生的话:抵制赚快钱的诱惑。
赚快钱和赚慢钱没有优劣之分。只是投资策略的不同。不过，看看现在的资本市场还是很有意义的:二级市场的开放政策让一些原本专注于前期的机构改变了策略，将投资转向中后期。很难不让人想起“赚快钱”的快乐。
太多机构因市场变化而改变投资策略，最终导致投资趋同的局面。如果一个机构只采取“从众”的投资策略，是无法跑赢市场平均水平的。
为此，凤阳资本给出的逻辑是积极投资，与企业共同成长:“由于主导投资项目较多，且拥有相当多的股份和董事会席位，我们将自己定位为‘投资人+合伙人’，全程进行投后管理。除了通过增值服务加速企业的成长，因为我们对企业的跟踪非常细致，可以准确把握企业的真实发展情况，可以对投资项目的增加或退出做出更高质量的决策。比如一些优秀的被投资企业，由于短期困难，财务数据不佳，对外融资可能不太容易，但对我们来说，可能会提供追加投资的机会。”
能够通过周期进行长期投资，是对投资策略和决策质量的考验。胡歌了解到，在凤阳资本的诸多投资案例中，这种长期投资为其创造了丰厚的回报:2010年，杨领投德丰捷对inhand networks的A轮投资后，凤阳资本分别于2015年、2017年、2018年追加投资，inhand networks于2020年2月成功登陆科创板；在2016年对中润光学进行A轮投资后，富阳资本分别于2019年和2020年进行了追加投资，中润光学也计划于明年申报IPO。
中润光学官网关注物联网和人工智能投资
回到2010年，当时中国正处于移动互联网投资热潮中，物联网是很少有机构关注的领域。十年前，当“以人为中心”的物联网成为投资热点时，凤阳资本看到了以物为中心的物联网趋势，成为国内第一批关注物联网投资的机构。通过预判，在互联网巨头都在聚焦“平台”竞争的时候，凤阳资本开始在国内寻找可以聚焦应用场景、具有平台属性的标的，并最终在2010年A轮领投inhand networks。
拆解凤阳资本的投资逻辑会发现，其在物联网两端的布局更多，对物联网具体应用场景的偏好更大。
事实上，从2015年开始，凤阳资本已经从原来的硬投资策略开始沿着产业脉络进行扩张:以物联网和人工智能投资为主，覆盖智能终端、软件和企业服务、软硬件一体化产品和解决方案三个细分领域。
物联网的终端产品形态多样，且多为新品类，能为创业公司带来更多机会；物联网和人工智能是相辅相成的，物联网产生的大数据需要人工智能提供真正商业的企业服务；由于需要与场景数据和经验高度融合，物联网的业态往往需要行业专注于提供行业内的软硬件一体化解决方案。但由于物联网还处于发展初期，相对分散，创业公司需要具备跨行业发展的能力，才能更容易规模化。
“也许以前，一个公司可以跟随下游产业高速增长，比如手机、汽车，但现在这样的机会很少了，所以我们更喜欢一些平台型的技术。如果一个企业只在一个细分市场发展到一定规模，是不足以体现其价值的。企业有能力拓展到其他市场，才能支撑其市场价值。例如，inhand networks横跨三个场景:工业、电网和零售。创业成长的道路与过去大不相同。”杨对说道。
物联网离终端越近，其产品的差异化越大，但基础设施越落后，就越向互联网趋同。这也意味着，在网络平台层面，传统互联网强势的企业在物联网领域依然强势。“但最有价值的投资一定不是技术本身，而是应用。如何利用物联网结合具体场景来应用，是一个很好的投资点。”
技术、软硬件的融合，以及各种应用的商机，将是下一步物联网和智能制造投资的重点。
成立一个新的基金，专注于当地的中早期项目。
其实凤阳资本对四川一直有一种难以割舍的感情。在其投资版图上，奇赢泰伦和爱马仕都是成都本地企业。在杨看来，奇赢泰伦的技术背景远比现在表现出来的要强大，创始人何是一个有“野心”的创始人，这一点很难得。
凤阳资本与四川的关系远不止于此。杨是泸州人。凤阳资本在川外投资的优秀项目中，有相当一部分创始人来自四川，如inhand networks、环创科技等。四川很多优秀的企业也是凤阳资本最早最重要的LP和合作伙伴。例如，凤阳资本与泸州老窖股份有限公司集团建立了长期合作关系，目前正与泸州老窖股份有限公司集团合作成立一只注册在成都、专注于投资成都初创企业的早期基金。
杨表示，从产业定位和技术积累来看，成都的初创企业还是有很多特色的，但创业者在视野、信息渠道、高端人才队伍建设等方面与一线城市有一定差距。杨资本期待未来在四川能有更多的合作伙伴，能为帮助四川走出更多“硬科技”龙头企业出一份力。
作者尚志
