不久前，工业互联网公司舒根互联网提交IPO申请，正式站在科技创新板门口。然而，由于与三一集团的特殊关系以及企业巨额股权激励费用，舒根互联网的上市之路一直受到外界质疑。
舒根互联网的实际控制人梁在中，提到这个名字可能大家都不熟悉，但他的父亲就是大名鼎鼎的三一集团掌门人梁稳根。三一集团作为全球领先的装备制造企业，也是制造企业数字化转型的先行者。
2019年，三一集团完成了对自有数据中心的全面升级。新的数字化管理平台号称覆盖行业最全的场景，为三一集团提供工业互联网平台服务的正是舒根互联网。
根互联的独立性不足。
互联网是国家科技创新战略之一，是未来制造业的发展方向，是政府大力支持的行业领域。
2016年，时任三一集团董事的梁在中进入工业互联网领域，筹备成立根互联。在三一集团的支持下，舒根互联网发展迅速，成为工业互联网行业的头部企业，位列福布斯中国“2021年中国十大工业互联网企业”榜首，如今正式冲刺工业互联网第一股。然而，企业的独立性却成为上市审计中的一个难题。
在人员方面，舒根互联网的高管大多长期在三一集团任职。事实上，控制人梁在中已于去年底辞去三一集团董事职务；董事长兼总经理贺东东，曾任三一重工高级副总裁；副总经理王金霞和财务总监张雅玲在三一集团都有十多年的工作经验。两家公司的监事会主席为同一人。
资产方面，舒根互联的办公场所和仓库很大一部分由三一集团提供；此外，他们还分享许多无形资产，如技术专利和版权。
在业务上，舒根互联网对三一集团的销售额占其全年总收入的50%以上。2019-2021年，舒根互联网对三一集团的销售额占比分别为73.62%、68.24%和56.24%，销售收入金额分别为1.12亿元、1.91亿元和2.91亿元。虽然来自三一集团的销售额占比逐年下降，但舒根互联网和三一集团的销售额却大幅增长。
财务上，舒根互联网向三一集团借了大量资金，总额达12.18亿元。
可见树根互联的独立性有待商榷。从公司未来发展来看，也应该是树根互联未来方向的重点。
树根互联的股权激励
互联网是目前的热门赛道，巨头们蜂拥而入。根的互联面临的第一个挑战是如何吸引和激励高科技人才。
舒根互联网是一家非常重视股权激励的企业。企业在成立之初就设立宁波万树作为员工激励持股平台，并预留20%股权用于股权激励。随后，平台持股比例一度提高至32.89%，对于大多数企业来说，这是一个相当高的比例。
到目前为止，已经激励了200多名员工，为此舒根互联也付出了很大的成本。2019-2021年，舒根互联总亏损13.42亿元，其中2021年亏损7亿元。三年间，股权激励导致的股份支付成本高达7.56亿元，占亏损总额的56%。
可以看出，舒根互联网在股权激励方面相当激进。或许这就是为什么它的年复合资本增长率可以高达84.71%，成为增长最快的工业互联网创业公司之一。
然而另一方面，我们需要看到的是，它也是同行业可比公司中唯一一家净利润为负的公司。而且对于一个已经进入Pre-IPO阶段的公司来说，过于依赖三一重工，开拓国外市场的能力不足。虽然进入行业早，但无法发挥先发优势。
我们认为，在追求营收高速发展的同时，通过持续融资提升估值，然后冲刺IPO，是很多高科技企业的常见模式。对于高新技术企业来说，股权激励在招人、留人、激励人方面可以发挥巨大的作用，但也需要同时兼顾市场和利润，让企业均衡发展，这样企业发展的道路才能更加稳健，同时股权激励也才能最终达到最佳效果。
股权激励中，激励股权的考核目标必须与公司的战略目标相协调。这样的激励计划可以让员工和企业双赢。
以舒根互联网为例。从企业的角度来看，舒根互联网的发展方向，除了技术的积累和营收的增长，应该是完成成为独立的工业互联网平台提供商的过程，使其产品能够覆盖行业内的大部分企业和应用场景，能够销售给三一集团以外的公司。
据说舒根互联网股权激励约束的考核指标只有营收业绩，如果是这样的话，那就太单一了，这也是今天三一重工过度依赖，三年亏损13亿的重要原因之一。
相反，如果在股权激励设置中独立设置离开三一集团后的部分，并引入技术成果等考核项目，这样的激励方案会更符合舒根互联目前的发展方向。
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