第一章行业发展概述奢侈品在国际上被定义为“一种超出人们生存发展需要的具有独特性、稀缺性、稀有性等特征的消费品”，又称非生活必需品。在经济学中，奢侈品是指价值/质量比最高的产品。从另一个角度看，奢侈品是指无形价值与有形价值比例最高的产品。
奢侈品涵盖的范围很广，包括酒业、时装、时尚配饰、珠宝、家居用品、香水、名贵手表等行业。
成份股涉及业务。
资料来源:iFinD，钱骥投资银行，资产信息网
奢侈品牌诞生于17世纪。从17世纪到19世纪上半叶，奢侈品主要服务于贵族阶层，是权力的工具。19世纪下半叶，奢侈品逐渐平民化。革命和殖民主义带来了大量财富，企业家和银行家开始走贵族生活方式。两次工业革命提高了奢侈品的生产效率。
20世纪中期，随着二战的结束，西方经济体开始崛起，奢侈品迎来繁荣阶段。80年代，品牌开始全球扩张，集团化发展。LVHM等集团开始陆续上市，走向寡头垄断，日本奢侈品市场发展迅速。20世纪90年代以来，新经济的兴起为奢侈品带来了新一轮的发展机遇，中国成为市场拓展的重点。
图奢侈品行业发展历史
来源:申万宏源、钱骥投资银行资产信息网
截至2022年7月22日，iFinD奢侈品指数成份股数量为12只。企业总市值732.22亿元，员工90081人。
表奢侈品组件的市场价值和员工人数
来源:钱骥投资银行资产信息网
第二章 商业模式和收入模式2.1 产业链价值链在奢侈品产业链中，奢侈品企业主要是产业的中下游。在珠宝等行业，奢侈品公司主要是从上游原料供应商处购买原料，设计制造后再进行销售。
图奢侈品产业链
来源:国泰君安、钱骥投行、资产信息网
目前，奢侈品牌已经收购了工艺精湛、反应更快的制造工厂，以保证品牌的业务需求和发展。不仅如此，奢侈品牌对供应链的控制甚至延伸到上游的原料供应商和农民。爱马仕在许多国家建立了养牛场，甚至在2009年宣布开始在澳大利亚的农场饲养鳄鱼。整合奢侈品产业链有助于奢侈品企业发展，降低奢侈品生产成本，同时减少中间商之间可能存在的差价。对上游资源的控制成为奢侈品牌保持较高市场份额的护城河，全产业链整合成为行业趋势。
2.2 商业模式在过去，奢侈品牌的商业模式主要集中在线下销售。然而，近年来，随着网络销售的普及和电子商务的兴起，奢侈品品牌开始转向网络销售的商业模式。2010年，奢侈品顾客在线消费43亿欧元；2019年，这一数字升至333亿欧元。
目前，中国是全球增长最快的奢侈品消费市场。过去五年，全球二手商品市场规模达到每年300亿欧元，年均增长率12%。新的商业模式符合新消费群体的期望，优先考虑奢侈品体验，融入合作关系，采用产品流通实践，追求更大的可持续性。
图2019年奢侈品主要流通方式
来源:钱骥投资银行前瞻产业研究院资产信息网
2.3 技术发展电子商务和在线销售的兴起推动奢侈品行业开始数字化转型。奢侈品企业在网上为顾客提供虚拟展厅进行虚拟视觉陈列，提升消费者的奢侈品消费体验。此外，奢侈品企业还通过建设高度自动化的工厂来提高奢侈品的生产效率。
图奢侈品数字化转型产业链
来源:资产信息网钱骥投行麦肯锡国泰君安
2.4 政策和监管为了促进中国奢侈品行业的发展，近年来，政府出台了多项降低奢侈品关税的政策。
图一中国今年奢侈品关税下调政策清单。
来源:国鑫证券、钱骥投行、资产信息网
第三章 行业估值和全球龙头企业3.1 行业综合财务分析和估值方法图:行业综合财务分析
来源:钱骥投资银行资产信息网iFinD。
奢侈品行业估值方法可选市盈率、PEG估值、市净率、市净率、P/S市净率、EV/销售市净率、RNAV重估净资产估值、EV/EBITDA估值、DDM估值、DCF现金流贴现估值、NAV净资产估值等。
3.2 行业发展和价格驱动机制技术发展
随着计算机技术的发展，奢侈品企业基于计算机技术的在线销售平台、虚拟体验平台、虚拟展台等项目将不断发展，提升消费者的奢侈品消费体验，促进奢侈品销售额的增加和行业的发展。
此外，技术的提升有助于奢侈品企业工厂更高效地生产产品。自动化车间帮助奢侈品行业降低劳动力成本。
产业链的持续整合
奢侈品行业领导者正逐渐将业务向产业链上下游延伸，整合所有产业链。通过保证上游原材料的供应，奢侈品的生产成本和生产效率提高了。
政策支持
中国奢侈品市场是世界上最重要的奢侈品市场之一。近年来，中国政府提出了多项降低奢侈品关税的政策，以促进奢侈品在中国市场和整体奢侈品行业的发展。
3.3 行业风险分析和风险管理表常见行业风险因素
环境风险
近年来，稀有动物皮革在奢侈品行业的应用引起了广泛关注。奢侈品行业的领头羊，已经逐渐开始禁止使用珍稀动物皮革，转而使用国产动物皮革。随着动物保护意识的增强，使用珍稀动物皮革作为产品的企业会受到更多人的谴责，对整个行业都会产生影响。
经济环境下行风险
因为奢侈品是非必需品，所以经济下行的时候，消费者不会把钱投入奢侈品，而是会购买更多的必需品。所以奢侈品销量会减少，行业进入低迷期。
3.4 SWOT分析优势:贸易壁垒高，品牌效应大。
劣势:受宏观经济环境影响较大。
机遇:政府出台了关税减免政策。
威胁:宏观经济环境不景气，消费者更愿意购买必需品或更便宜的产品。
3.5 中国重要竞争者中国主要上市公司有周大福[1929。HK]，豫园[600655。SH]，迪阿[301177。SZ]，中国黄金[600916。SH]，老凤祥[600612。周大生[002867]。SZ]等。
图珠宝行业十大市值
周大福[1929。HK]:周大福珠宝集团有限公司是一家投资控股公司。该公司主要从事主流珠宝和珍贵珠宝的制造和销售，并提供相关服务。该公司还代理许多品牌。产品包括珠宝镶嵌产品、黄金产品和铂金/黄金产品。
豫园股份[600655。SH]:上海豫园旅游商城有限公司位于上海中央商务区。是国内一流的集黄金珠宝、餐饮、医药、工艺品、百货、食品、旅游、地产、金融、进出口贸易等为一体的综合性商业集团。多元化发展。主要产品有珠宝时尚、餐饮管理及服务、食品、百货及工艺品销售、医药、其他商业管理服务、商业、度假村、化妆品、时尚钟表业、葡萄酒行业等。公司拥有以中国驰名商标、中华老字号、上海市著名商标、百年老店为核心的众多产业品牌资源，包括“老庙黄金”、“亚洲第一金店”、“南翔小龙”等。
Dea有限公司[301177。SZ]: Dea有限公司主要从事珠宝品牌运营、定制销售、RD设计，为情侣定制婚戒等高品质钻石镶嵌饰品。公司的主要产品是求婚钻戒、结婚戒指和其他饰品。公司是一家专业从事珠宝产品研发、销售和服务的品牌运营商。RD人才、配套产业等因素对项目的顺利实施起到了关键作用。
中国黄金[600916。SH]:中国黄金集团黄金珠宝有限公司专业从事“中国黄金”品牌黄金珠宝产品的研发、设计、生产、销售和品牌运营。CICC的主要产品包括黄金制品、k金首饰制品等。
老凤祥[600612。SH]:老凤祥股份有限公司主要从事黄金饰品、工艺美术、钢笔文具产品的生产、经营和销售。其主营业务涵盖三大行业，一是以“老凤祥”商标为代表的黄金饰品行业；二是以著名品牌“工美”为代表的工艺美术行业；第三，是以“中华”商标为代表的钢笔文具行业。
周大生。SZ]:周大生珠宝有限公司主要从事“周大生”品牌珠宝的设计、推广和连锁经营。其主要产品包括钻石镶嵌首饰和纯金首饰。
3.6 全球重要竞争者中国的非上市公司包括蒂芙尼(TIF)有限公司。N]，潘多拉潘多拉[PNDORA。DC]，图章珠宝商Signet珠宝[签名。拉杰什出口拉尔夫劳伦[RL。N]等。
蒂芙尼公司蒂芙尼[TIF。N]:蒂芙尼公司成立于1984年8月16日，是一家专业的珠宝零售控股公司。本公司主要透过其附属公司从事珠宝产品的设计、制造及零售。
潘多拉。DC]: Pandora，丹麦珠宝品牌的英文Pandora。潘多拉潘多拉珠宝因其明星产品Moments手环和串饰的自由搭配而受到全球女性消费者的喜爱，为女性带来了一种记住重要时刻的方式。
Signjewelers Signnet珠宝。N]: Signnet珠宝有限公司是世界上最大的专业零售珠宝商，在美国、英国、爱尔兰共和国和海峡群岛都有店铺。该公司成立于百慕大，其地址和电话号码将显示在本文件的封面上。公司的业绩来自于一个业务部门——珠宝、手表及相关服务的零售业务。
Raj出口拉尔夫劳伦[RL。拉尔夫·劳伦公司是由拉尔夫·劳尔先生于1967年创立的。该公司是设计、营销和分销高级生活方式产品的全球领导者。
第四章 未来行业展望随着行业整合、数字化转型的兴起，以及国家奢侈品关税下调的政策，奢侈品行业会有一定的发展。
但是，最近失业率一直在上升，这将导致消费者购买奢侈品的数量减少，因此奢侈品行业的销量在不久的将来会减少。随着未来经济形势的好转，奢侈品行业的情况会有所好转。
Unsplash上由Mohamed Masaau拍摄的封面照片
