美国东部时间周二，爱奇艺股价涨幅超过25%。爱奇艺早已失宠，淡出了基金经理的核心股票池。有消息称，腾讯计划从其手中收购爱奇艺大部分股份。
由于新玩家的挑战，a股芒果超媒体、哔哩哔哩、Tik Tok的崛起，视频行业爱奇艺、腾讯、优酷三足鼎立的局面正在改变。在公募基金管理人中国持有较大份额的情况下，芒果超媒凭借1000亿a股市值早已超越爱奇艺公司，而由于国内QDII基金的偏好，今年5月底市值一度超越爱奇艺公司。尴尬的是，从今年年初到6月15日，芒果超媒和爱奇艺公司的股价都翻了一番，但同期爱奇艺公司的股价却下跌了20%左右。
与此同时，日前传出Tik Tok母公司已实现1000亿美元估值，以及Tik Tok在2020年春节期间首次取代腾讯和爱奇艺，斥资6.3亿元人民币购买一部电影在手机上免费播放的消息，引起了腾讯和爱奇艺的焦虑。业内人士指出，如果腾讯收购爱奇艺，双方在影视内容的购买费用上最多可以节省50%，这意味着爱奇艺一年最多可以节省120亿人民币。
传统视频巨头的优越感已经丧失。
6月16日，爱奇艺美股开盘前涨幅超过40%。《环球时报》网站援引路透社报道称，腾讯计划成为爱奇艺最大股东。
此前有媒体报道称，腾讯已与持有爱奇艺56.2%股权的公司接洽，拟成为爱奇艺第一大股东。腾讯和爱奇艺均表示不予置评。
中国券商从知情人士处获悉，爱奇艺与腾讯视频合并的可能性在业内已有很长时间的预期。尤其是移动互联网短视频兴起后，传统长视频行业正在失去优势。
“视频行业的玩家越来越多，很多公司已经超过了腾讯视频、爱奇艺、优酷。”北京一位TMT行业官员认为，Tik Tok公司的估值高得不可想象。Tik Tok在2020年春节期间首次购买了一部电影进行播放，这已经震惊了传统的电影买家爱奇艺和腾讯。
在此之前，爱奇艺和腾讯只是在影院上映后才在视频网站购买电影。但是，字节跳动直接让Tik Tok取代了电影院，当然还有爱奇艺和腾讯。
业内人士强调，这说明Tik Tok公司未来大概率会布局长视频，长视频是爱奇艺和腾讯视频的核心业务。
爱奇艺的业绩也堪忧，因为公司要降低内容购买成本，与腾讯合并最大的好处就是省钱。
合并可以节省高达50%的内容费用。
“如果合并了，就意味着只花一块钱就可以在两个网站播出。”华南某私募基金评论说，理论上一部电影，如果腾讯和爱奇艺各用2000万的版权购买费，两家公司总共给电影公司贡献4000万，但合并后，只需要一家公司2000万就可以在两家网站播放。
5月19日，爱奇艺公布了截至2020年3月31日的第一季度未经审计的财务报告。财报显示，2020年第一季度，爱奇艺总收入达76亿元，同比增长9%。截至一季度末，爱奇艺订阅会员数达到1.19亿，同比增长23%，单季度净增订阅会员1200万。
尽管爱奇艺的数据表现不错，但由于商业模式的原因，爱奇艺仍然走不出持续亏损的困境。
爱奇艺商业模式的“硬伤”在于，要支付高昂的版权成本才能购买大量的电影、动画和电视剧。换句话说，爱奇艺其实是在给演员、导演、制片人、影视公司打工，而不是给投资人打工。
来自券商的中国记者注意到，2016年以来，爱奇艺在内容购买上的支出一直维持在60%以上，也就是内容价格越来越高。2020年最新财报也显示，爱奇艺第一季度营收成本为79亿元，同比增长9%。其中内容成本高达59亿元，同比增长11%，占营收成本的75%。然而，爱奇艺的网络广告收入仅为15亿元，同比下降27%。
后浪的快速上涨让前浪不安。
与爱奇艺这种有着金主支持、高大上的创业公司不同，该公司原本只是视频行业的一个“小站”。早期根本不是公司，是二次元视频爱好者做的个人网站。所以公司的威胁早就被三大视频网站忽视了。
视频行业直到从个人网站正式开始公司化，拥有了CEO和总经理，拿到了机构投资者的注资，才注意到一个新的挑战者来了。但是，此时已经是高估值公司了。
“太贵了。我们之前也打算收购，但是估值增长太快了。”前乐视的一位高管对券商中国记者表示，一开始并没有足够重视。发现公司开始吸引大量流量后，就已经开始公司化了，估值也得到了快速提升。想要得到它已经太晚了。
当哔哩哔哩和爱奇艺在2018年3月前后仅相隔一天在美国股市上市时，这种尴尬变得更大了。几乎与此同时，哔哩哔哩的市值自上市以来增长了近两倍，而爱奇艺的市值仅增长了不到10%。2020年，这一差距将继续扩大。截至2020年6月15日，今年哔哩哔哩股价涨幅超过100%，而同期爱奇艺股价跌幅超过20%。
2020年5月26日，哔哩哔哩美股市值一度超过爱奇艺，这对爱奇艺来说是一个危险的信号。此外，2018年3月哔哩哔哩和爱奇艺双双在美股上市后，本来就不开心的爱奇艺发现又一个竞争对手来了。
仅三个月后，a股上市公司快乐买宣布芒果TV的到来。
2018年6月21日晚间，开心乐购发布公告称，上市公司开心乐购股份将湖南开心阳光互动娱乐传媒有限公司及上海芒果互娱科技有限公司、上海田玉娥传媒有限公司、芒果影视文化有限公司、湖南芒果娱乐有限公司100%股权作价115亿元注入上市公司本体。
新玩家继续分散基金经理的注意力
“芒果TV在a股成功上市，进一步稀释了基金经理对爱奇艺的基金覆盖。”深圳某基金公司人士对券商中国记者表示，芒果TV已经成为a股公募基金的重仓股，这使得中国QDII基金没有必要购买美股的爱奇艺股份，因为美股也有公司。
上述基金经理表示，考虑到哔哩哔哩和芒果超媒体在多个方面与爱奇艺直接竞争，且拥有更好的商业模式，基金经理必然会减少爱奇艺的基金覆盖面，爱奇艺将难以获得更好的估值和市值想象空间。
根据基金披露的一季度报告，截至2020年3月底，持有芒果超媒股份的公募基金产品超过159只，基金管理人合计持有2.265亿股，市值近100亿股，占流通股市值的27%。
芒果超媒体的股价走势和⿵⿵⿵⿵⿵⿵⿵⿵⿵⿵⿵⿵⿵⿵
