近日，方水晶抛出2022年白酒行业首份半年报。上半年公司实现营收20.74亿元，同比增长12.89%，净利润3.7亿元，同比下降2%。在疫情的反复影响下，白酒消费场景受阻，但二季度短期影响仍难改变公司长期向好的趋势。
根据方水晶今年初发布的一季报数据，公司目前净利润达到3.63亿元，以此计算其第二季度净利润约为700万元。去年第二季度，其单季亏损高达4200万元。单从第二季度财报数据来看，并没有明显的业绩压力。
短期影响很难改变长期向好的趋势。
由于上半年国内疫情反复，河南、山东、广东、江苏、浙江等地受疫情影响，消费场景减少。此外，白酒行业经过多年的快速发展，产业积累的矛盾已经显现。受此影响，公司2022年第二季度收入增速较第一季度下降3.74%，但仍在2021年较高基数的基础上实现了10.36%的同比增长。
需要指出的是，二季度是白酒销售淡季。2018年以来，方水晶第二季度营收最低，因此全年疫情对公司的影响仍在可控范围内。
除了疫情的影响，公司费用的增加也对公司的利润造成了一定的压力。从销售费用数据来看，方水晶上半年销售费用同比增长19.27%至约6.96亿元，其中广告及推广费5.27亿元。
事实上，自2017年推进高端战略以来，公司销售费用占营收的比例已经从两年前的22%左右上升。2017年至2021年分别为27%、30%、30%、28%和26.5%。今年上半年，其销售费用占营收比例创下近年来新高，达到33.5%。
营销费用大可能和公司推进高端的策略有关。据了解，今年上半年，方水晶持续推进“产品升级创新、品牌高端、营销突破”三大战略。其中，为带动品牌高端化，与中国冰雪大会、WTT世乒赛联合会、国宝等大IP展开深度合作，开展覆盖多个高端圈子的营销活动。
不可否认，公司在进一步推进高端白酒圈层营销的同时，新品推广广告的投入和高端圈层营销的费用大幅增加，使得销售费用占营收的比例逐渐上升。从另一个角度来说，前期的营销推广应该算是下半年新品的放量，积极蓄势。
分析师认为，方水晶的业绩保持了两位数的增长，但其利润并没有增加。主要原因是其产品结构高端，新推出的集合品牌包括大型活动都需要大量的前期投入，一定程度上拉低了企业的利润。但是，随着新产品的逐步增加，我们仍然可以看好方水晶的长期发展。
高端成为公司发展的“重要推手”。
在打造高端品牌的过程中，公司已经开始从中受益。
2022年4月，公司20多年来首次升级经典产品“景泰”。虽然疫情爆发了，但从所选的3000家门店的销售情况来看，消费者、门店、经销商都给予了很高的评价，对酒体、包装、价值链设计等方面都给予了认可，门店数量也从3000多家逐渐增加到6000家。
半年报信息显示，公司上半年毛利率同比上升0.3个百分点至84.8%，主要是方水晶产品系列更新升级，量价齐升，带动公司整体吨价上涨，毛利率水平进一步提升。
具体来看，2022年第二季度，公司营收、销量和吨酒价格同比分别为+8.1%、-4.9%和+13.6%，其中价格上涨引领增长。分产品看，高端产品和中档产品收入同比分别为+9.8%和-27.5%，高端酒占比提升1.5个百分点至96.9%。更新升级系列后，4月份新的井台市场上线，进一步强化了公司的高端战略布局，进一步优化了产品结构。
信达证券指出，近年来居民收入不断增加，消费升级趋势推动第二高端由下而上扩大。另外，高端酒涨价，给了下一个高端价格成熟的时间，涨价幅度为空。方水晶核心产品为珍酿8号、景泰、典藏，其中珍酿8号、景泰占公司主营收入，分别为300-400元、400-600元次高端价格带，有望享受消费升级红利，并向景泰倾斜。随着公司高端战略的持续推进，井台、集合及以上产品将成为公司未来发展的重点，高端将成为公司未来发展的重要推力。
新项目将继续提供增长动力。
只有更好的产销结合，才能更好的促进公司未来业绩的持续增长。除了打造高端产品，方水晶还在高端产品的销售层面下足了功夫。2021年7月，方水晶成立高端销售公司，独立运营预留及以上产品，通过省持股方式将经销商利益与公司利益捆绑，提高了经销商经营高端产品的积极性。同时，集合的独立运作缓解了外资控制下机制过于僵化和精简等局限，使得销售政策更加贴近市场，灵活性大大增强。
此外，方水晶正在不断提高公司的产能储备，为中长期可持续发展奠定坚实基础。2022年5月，方水晶与邛崃市人民政府签署投资意向书，拟在成都邛崃投资建设邛崃二期项目。
据了解，项目建设包括酿酒基地、瓶装酒包装中心、仓储物流基地、国家实验室、新产品研发中心等。该项目预计占地约735亩，预计总投资40.48亿元。2023年建成投产后，每年可增加2万升基酒的产能和6万升的储存量，从而保证方水晶空室后续的高速增长。同时，公司与邛崃政府达成追加投资意向，产能进一步提升空。
展望未来，高端销售公司和邛崃项目将在高端和基础产能方面为方水晶提供持续增长的动力。
总体而言，疫情反复对方水晶的影响相对较小，短期波动难以改变其长期向好的发展趋势。下半年市场逐渐回暖，可关注其旺季表现。此外，高端战略的持续推进也将为公司发展贡献强大动力。
