“知识付费第一股”上市。
作者|高远山
编辑蔡镇
来源|野马财经
更新了7次招股书，思维创想的上市之路还是断了。
据深交所官网披露，2022年7月31日，思维创客向深交所提交了撤回首次公开发行股票并在创业板上市的申请，8月2日IPO状态变为“终止”。
创世相关人士表示:“基于与监管部门的沟通以及对当前市场环境等多种因素的综合考虑，我们决定撤回上市申请。”
至于未来是否会继续上市计划，Thinking Creations表示目前还没有准确消息。
招股书信息显示，思维创想经历了2015年的B轮融资到2017年的D轮融资，估值超过10亿元。2019年公司计划冲击科技创新板，2020年选择转战创业板。在撤回创业板上市申请之前，思维创想经历了6轮问询，7次更新招股说明书。申请材料最后一次更新时间为2022年6月29日。
在历次问询中，其创业板定位都是深交所核查的重点，包括核心技术是否具有创新性，区别于行业内的一般技术，是否为成长型创新创业企业。
值得一提的是，思维创造的会计师事务所为荣成会计师事务所，成立于2013年12月10日，法人代表为肖厚发。2021年营收18.76亿元，国内行业排名第十。
7月29日，一天内有47个在审IPO项目变更为中止审查，占7月以来中止审查项目的九成以上。其中，由荣成会计师事务所审计的项目多达28个，占比过半。但作为审核方的安徽云水环保股份有限公司和北京康比特体育科技股份有限公司的审核状态分别于7月29日变更为反馈和二次问询，目前仍在正常推进中。
至于思维创想终止上市是否与荣成会计师事务所有关，公司未作回应。
艾媒咨询首席分析师张毅表示:“思维创造这种公司，已经错过了IPO的最佳时机，现在撤回。一方面可能是财务数据逾期的问题，另一方面是未来的增长，尤其是今年的延续数据。应该不会太好。a股上市要关注财务数据的持续上涨和持续盈利的趋势和能力。从这个角度来看，思维的创造可能是有缺陷的。”
“用利润做研发”2012年底，一档名为《罗辑思维》的长视频脱口秀播出，迅速走红。该节目的主持人是江湖人称“罗胖”的罗振宇。
2015年12月31日，罗振宇在北京水立方举办首届“时光之友”跨年演讲。价值数万元的优惠券上线仅几个小时就预售了一张空。
在一档访谈节目中，罗振宇曾坦言自己是个商人。
创世由罗振宇于2014年创立。目前，罗振宇直接和间接持有公司46.61%的表决权，为公司实际控制人。此外，持有Thinking Creator 5.2%股份的股东Creator是柳传志、俞和的加持。
目前，思维创想拥有罗辑思维、Get App、Get高级研究院、“时光之友”等众多知名互联网品牌和知识付费品牌。
来源:思维创造《招股书》
招股书信息显示，思维创想经历了2015年的B轮融资到2017年的D轮融资，估值超过10亿元。
在“终止”上市之前，思维创想已经经历了六轮问询，创业板的定位是深交所核查的重点。包括核心技术是否具有创新性，是否不同于行业内的一般技术，是否为成长型创新创业企业。
在罗振宇的光环下，在思维的创造上有了一个亮眼的瞬间。仅用了两年时间，“搞定”APP就获得了1300多万用户，可见商业潜力之大。但是，新增用户数和新增付费用户数也在遭遇增长瓶颈。
2019年至2021年，“得到”App新增注册用户数分别为397.5万、456.46万、357.77万，新增付费用户数分别为91.1万、82.61万、59.09万。招股书显示，2021年用户总数超过4900万，但日活仅为63.24万。
对此，Thinking Creations在招股书中表示，由于营销费用的变化，付费用户数量下降。如果推广策略没有及时调整或相关调整未能奏效，可能面临App用户等各项指标增长受限或持续下滑的风险。
2019年至2021年，思维创造营业收入分别为6.28亿元、6.75亿元、8.43亿元，净利润分别为1.15亿元、4006.35万元、1.25亿元。
青少年教育平台酷少年成立于2017年，最初是思维创造的子公司。酷少年是教育品牌“少年得到”的运营主体，主要面向5-15岁青少年，提供知识付费、训练营、直播课三种服务。2019年，酷德少年新引入的股东包括张泉灵、牛子成长、上海坛影、赣港投资。与此同时，思维创造逐渐减少对库德少年的控制，2021年底不再直接或间接持有其股权。2019年，酷少年的净亏损达到4070.5万元，这也意味着随着酷少年的处置，思维创造减少了这部分亏损。
面对市场对“剥离不良资产，高利润上市”的质疑，思维创客曾对此予以否认，并表示:“利润是收入和支出综合影响的结果。从毛利水平来看，公司线上毛利率稳定增长的原因是公司不断降低内容的生产成本，线下毛利率目前较低，主要是业务处于初期投入的快速扩张阶段。扩张期过后，公司依靠规模运营能力保持线下毛利率上升。从成本层面看，公司在RD进行了大量投资，相当于为RD拿利润，其RD费用率远高于其他可比公司。”
“知识付费第一股”难产，“个人IP”商业模式能走多远“IP经济”也叫粉丝经济，其核心是通过粉丝实现商业。比如“网络名人”就是个人IP的一种形式。
“个人IP”的商业模式有其独特的优势，营销容易，成本低，收益高。近年来发展得如火如荼。
据创世招股书显示，2020年和2021年，罗振宇和李甜甜作为讲师提供的主课收入分别为3426.92万元和8374.24元，占在线知识服务收入的7.63%和15.52%。
创世也在招股书中承认了对创始人罗振宇先生的依赖风险:“罗振宇先生是公司的创始人和董事长，也是新年演讲活动的唯一主讲人和灵感俱乐部的主讲人，在宣传和活动组织上对罗振宇先生有一定程度的依赖。如果罗振宇先生今后不再参加公司的业务推广或新年致辞、励志俱乐部等活动，公司的业务发展可能会受到一定影响。”
此外，思维创造在线知识服务中的课程等服务也对外部讲师和知名专家学者有一定的收入依赖。2019-2021年，排名前十的课程中，非自考课程收入分别占在线知识服务收入的22.16%、17.14%和10.78%，呈下降趋势。
去年底，易久传媒第三次突破港股IPO，通过了HKEx的发审会。一家媒体最著名的IP是马红漫。马红漫自2017年起就职于One Media，为公司打造了《老马日报评论》、《财经马红漫》等节目，深受投资人喜爱。然而，由于马红漫贡献的收入相对较高，易久传媒遭遇了“过度依赖个人IP”的质疑。
业内有一种说法，樊登、罗振宇、吴晓波、李善友被称为“知识付费四大天王”。其中，八九零也有上市，但至今“知识付费第一股”仍难产。
此前有传言称，通过矩阵模式，樊登在Tik Tok一年实现收入50亿元。随后，在接受《国家商报》采访时，樊登透露，2020年樊登读书的营收约为10亿元，比疫情期间翻了近一倍。
来源:罐头画廊
知名自媒体“吴晓波频道”由杭州八九零文化创意有限公司作为核心资产运营。此外，八九零的产品还包括美豪+、百江大吉、八九零大头频道。
2021年7月，吴晓波在接受财新传媒访谈节目《财新时间》采访时透露了该公司的收入。据吴晓波介绍，年收入3亿元，其中知识付费、企业培训、广告各占三分之一。
2019年，a股上市公司全通教育发布公告称，拟以15亿元的价格购买吴晓波旗下子公司八九零96%的股权。该计划披露后不到一小时就收到了深交所的问询函。其中提到的一个关键点是，该重组在吴晓波是否涉嫌“个人知识产权证券化”，是否属于“忽悠”重组。
尽管全通教育一再表达双方重组的“爱妾之情”，但重组最终以失败告终。2020年6月，八九零第二次冲击资本市场，开启独立IPO之旅。目前处于上市辅导阶段。
Kuwang.com创始人李善友也是“个人IP”商业化的典型代表。2014年初，李善友创办了中国创新者学习社，后更名为混沌学习社。混沌大学APP，2017年上线的在线学习平台，主要邀请世界名师，通过线上线下授课，为创新创业者提供认知升级。
深科院院长张晓容认为，这些公司的模式是生产快餐式的知识传播工匠，而不是发现创意或研究型的大师，有利于传播一时，而不是造福社会。在公司追求赚快钱的过程中，必然会有越来越多的新IP被包装，以减少对单个明星的依赖，类似于包装电影明星。
当然，这些企业也逐渐意识到依靠“个人IP”可能存在的风险。
为了减少对马红漫的依赖，九传媒采取了一些措施，比如减少马红漫担任主持人的频率，在节目中插入其他主持人。同时，与马红漫签署了不竞争协议，与马红漫相关的社交媒体账户由集团运营和验证，视频/音频节目的知识产权以非马红漫的名义注册。
吴晓波频道APP已更名为“890新商学院”，是八九零的谐音。有市场人士认为，这似乎是落实“弱化吴晓波个人IP”说法的行动。
近年来，Creations也一直在打造其他IP，淡化对罗振宇的依赖，比如邀请其他知名艺人在Get APP授课。
来源:罐头画廊
罗辑思维上市是否还有希望目前，人类社会已经进入知识爆炸的信息时代。“艾媒咨询”数据显示，预计2022年中国知识付费用户规模将达到5.27亿，市场规模约1000亿。但也有业内人士指出，目前正处于知识付费的调整期，行业已经迎来退潮。
同时，知识付费行业想在资本市场买到也不容易。从科技创新板到创业板，罗振宇始终没能打开资本的大门。
出售二次加工知识的商业模式是否存在核心壁垒？张晓容认为，这种模式完全是一阵风的产物。本质上，一个角色锚定IP，他们基于信息不对称处理和传播知识。由于个人知识的深度和广度有限，核心竞争力自然不足。
张大奕曾经是网络名人中的“领跑者”，其载货能力不亚于今天的维娅和李佳琪。2019年，张大奕创办的“网络名人第一股”如涵控股赴美上市，首日交易暴跌37.2%。比如韩电商在上市前就有过几轮融资经历，包括来自阿里巴巴、软银等公司的投资。
从2018年到2020年，如涵控股的负责人、网络名人张大奕的店铺占了该公司收入的一半以上。去年4月，上市仅两年、市值缩水超七成的如涵控股完成私有化，从美股退市。不考虑分红，比如IPO，参与认购的投资者损失超过70%的股份。
张晓容指出，影视明星是经过验证的大众文化消费品，而知识加工和传播IP是文化小零食，市场规模有限，商业模式有缺陷，未来发展有限空，不适合成为公众公司。
张毅表示:“知识付费赛道和思维创想近期能否上市没有必然的关系。从艾媒咨询监测的情况来看，整个知识付费方向还是一个非常好的赛道。大量渴望知识的人，尤其是年轻人，以及对职业和生活有规划和目标的人，都渴望知识。这个方向的增长势头，在他们遇到这个群体衍生出来的服务时，是不会改变的。”“但就思维创造而言，他们原创的知识领域，相对偏管理、偏哲学、偏生活，是当前知识付费的主要需求方向，需要更细致、更细致的市场调研。毕竟市场是不断变化的。”张毅认为，“未来不仅仅是这个企业，整个行业都需要思考如何提升和成长，解决市场中的痛点。”
你用过思维创造物的产品吗？如今思维创想终止上市，谁来摘下a股“知识付费第一股”的桂冠？我们谈谈吧！
