导语:阿里申请纽约和香港双大上市。同时，合伙人阵营变更，战略调整，梳理了阿里近期战略调整的亮点。
想活102的阿里，不得不抵抗资本边际收益递减，紧跟技术革命浪潮，追求“唯一不变的就是变化”。正如逍遥子在这封股东信中所说，阿里“必须比这个时代改变得更快”。
擅长组织架构调整和战略调整驱动变革的阿里，在2022年的夏天又在变革。
今年以来，逍遥子和岱山在各种场合多次提到“不确定中的确定”。现在，从申请在港股市场从“二次上市”变更为“双主上市”，再到合伙人阵营的再次变更，再到战略重心的新提法……我们认为，在新的调整中，阿里试图为商家、投资者、用户展示在当今不确定环境下，阿里跨越不确定性和周期的确定性和稳定性。
逍遥子在年度致股东信中表示:“过去的一年，在不断变化的国际国内形势下，我们面临着诸多‘时代之问’。我们应对的基本原则是‘坚定信心，积极应对，做好自己’。”
本文梳理了阿里调整的三点，试图一窥阿里的新面孔。
看点一:
双重上市的说法有利于还是空？
第一点自然是阿里巴巴成为最新一家申请港股“二次上市”变更为“双主上市”的中概股公司。
“二级上市”和“双重一级上市”的区别在于，前者必须依赖其在另一个主要全球证券交易所的上市地位，而后者则不需要。所以，如果在“二次上市”状态下，如果一只中概股在美国退市，也会被强制在香港退市；在“双主上市”的状态下，公司仍能保留在香港资本市场的地位。
在阿里巴巴做出这一选择之前，壳牌、中概股的知乎、新能源汽车行业的小鹏和理想都完成了港股双重上市，而哔哩哔哩正计划转而双重上市。
事实上，在中美博弈正常化、中美监管冲突、中美IPO底层逻辑差异的阴影下，中概股能否留在美国资本市场还是一个未知数，充满不确定性。在退市风险一直无法解除的情况下，中概股公司做出这种“双主上市”的选择是足够理性和可以理解的。
面对美国的严格监管，阿里巴巴当然不能置身事外。8月1日上午，阿里巴巴在港交所发布公告称，阿里巴巴于7月29日被美国证券交易委员会根据《外国公司问责法案》认定为“委员会认可的发行人”。这一年成为阿里巴巴的第一个“未检查”年。如果PCAOB连续三年未能充分检查或调查负责审计美国上市公司财务报表的注册会计师事务所，该公司的证券将被SEC禁止在美国任何国家证券交易所或场外交易市场交易。阿里巴巴将继续关注市场动态，遵守适用的法律法规，努力保持在纽交所和港交所的上市地位。
现在，阿里巴巴采用双主上市，单一市场上市的不确定性潜在风险减弱，公司抗风险能力增强，投资者利益可以得到更多保护。
主流声音普遍认可阿里的“双重大上市”举措，并将其视为消除其资本市场不确定性的重大利好。
首先，阿里进入香港资本市场，其融资的确定性增加。
自2019年阿里在香港“二次上市”以来，许多国际机构投资者已将其部分美国存托股转换为香港普通股。截至2022财年，按交易额和市值计算，阿里巴巴已成为HKEx前三大股票之一。
在Xpeng汽车，理想自行车等。，有一个双重主要上市的股票。纳入港股通后，资金流入非常明显。外界普遍预计，国际投资者将更多配置中概股公司的港股，内地投资者直接投资中概股公司将更加便利。阿里的资金流入也会是一定的，对阿里是利好。
第二，阿里完成“双大上市”并不意味着一定会退出美国。众所周知，美国资本市场仍然是世界上最发达的资本市场之一。纽交所也是全球市值、交易量、交易量增长第一的交易所。阿里巴巴的大部分交易量都在这里。但是港股和美股的流动性还是有差距的。据测算，阿里巴巴港股的流动性只有其美股的35%左右。
市场观点认为，目前中美仍在就监管冲突进行谈判，中国一直在释放积极信号。可以肯定的是，在未来很长一段时间内，美国仍将是中国证券交易所的重要资本市场。无论中国政府还是企业自身，都会尽力争取，不会轻易退出美国市场。
当然，也有市场声音将阿里的“双重大上市”视为中概股集体从美国退市风险加大的信号。我们还是要拭目以待。
看点二:
合伙人减少到30人以下，史上最大调整。
新公布的阿里合伙人共29人，是2014年阿里巴巴上市以来合伙人人数最少的一次。
这个合伙人名单里没有新鲜血液。29位合伙人中，有6位资深资深合伙人，包括终身合伙人马云、蔡崇信；然后在职组11人，如张勇、戴珊；然后是阿里最新的组织架构调整后，有中国数字商务、云与技术、生活服务、海外数字商务的负责人，以及12位关键业务负责人。
首先值得关注的是，蚂蚁集团多名高管从阿里巴巴合伙人名单中消失。如井贤栋、倪、、不再是阿里巴巴集团合伙人。对此，阿里巴巴在财报中解释:集团签署的《合作协议》，从今年5月31日起，阿里巴巴集团的关联方不再担任合伙人。
实际上，现在的蚂蚁集团是支付宝组建的独立公司，一直与阿里巴巴关系密切，阿里巴巴是蚂蚁集团的大股东，持有33%的股份。马云是阿里巴巴的创始人，也是蚂蚁集团的实际控制人。蚂蚁早就被外界视为阿里体系不可分割的一员。
这一次，阿里巴巴将蚂蚁集团成员从合作伙伴名单中“除名”，释放的信号很明显。阿里和蚂蚁将根据蚂蚁的整改方案进一步“切割”，建立清晰的边界和独立性。事实上，在蚂蚁高管退出阿里合作伙伴的同时，蚂蚁和阿里内网出现了明显的分裂。
蚂蚁的董事会在6月份进行了一次重大调整:
过去，蚂蚁的董事会由井贤栋、、倪三位执行董事，蔡崇信、、三位非执行董事，郝权、黄三位独立董事组成。
新董事会变更为2名董事:井贤栋、倪，2名非执行董事:蔡崇信、，4名独立董事:郝权、黄、史美伦、杨。在四位外部独立董事中，最著名的是史美伦，他现任港交所董事局主席，曾担任证监会副主席。
在新的董事会中，已经卸任CEO的阿里合伙人胡小明也卸任执行董事，阿里创业者“十八罗汉”之一的蒋芳卸任非执行董事。5月23日，我写下了支付宝的第一行代码，在支付宝工作超过18年的蚂蚁金服CTO兼执行董事倪，也卸任蚂蚁智信公司法人代表。蚂蚁智信是一家为蚂蚁提供技术服务的公司。无论在董事会还是业务层面，“老阿里”都已经潜移默化地回去了。
我们之前分析过，“合规”是蚂蚁IPO最重要的变量。新蚂蚁需要更多具有“合规”属性和背景的人站在董事会和管理层，向外界展示蚂蚁的新面貌。老阿里的适时撤退，让位于能够体现合规、帮助蚂蚁上市的新高管，让蚂蚁能够彰显公司董事会和业务的独立性，以及公司治理的透明和公平。
第二个值得注意的是，除了蚂蚁高管的退出，阿里巴巴集团营销公关委员会主席王帅也悄然退出了合伙行业。科技圈的人都知道，王帅带出了业内皆知的阿里“公关使命”，在阿里公关干了20年。据此，市场认为王帅将逐渐淡出阿里巴巴。我们认为，在当前“遏制资本无序扩张”的监管主题下，流量红利不再，阿里过去“高举高打”的市场公关风格也将转向低调内敛。这个时代，没有新闻和头条，也不是坏消息。
看点三:
阿里的未来，在云计算和本地生活？
新合伙人中，业务线高管方面，阿里云和本地生活是业务线合伙人数量最多的两个业务板块，分别有4名高管入选。
这将直接导致阿里云和本地生活服务板块在未来一段时间内对阿里最重要的决策拥有更大的话语权。
业务方面，阿里云已经实现全年盈利，受到关注也在情理之中。本地生活服务常年被阿里作为未来和流量的重点关注，多年来一直不温不火。2022疫情下，与日用品“保供”相关的商家，如盒马、饿了么、天猫超市等。，集中了最大的注意力。
相比之下，在中国数字商务电商板块，即阿里的核心业务——淘电商，只有事业群总裁戴珊和事业群副总裁汪海入选。2021年，凭借淘在下沉市场的表现以及与拼多多的正面竞争地位，汪海被选为合作伙伴。外国数字业务部门的负责人范姜这次仍然未能进入名单——2020年，在他的私人生活发生动荡后，他被取消了合伙人资格。
我们综合考虑，作为阿里的核心业务，中国的数字商务，只有两个人被选为合伙人，意味着在重大决策时，投票权和话语权较弱，而阿里云和本地生活服务的能量更强，占用集团资源更多。
显然，中国的数字业务板块已经是成熟的摇钱树业务，未来可能不会有太多重大决策。蚂蚁已经和阿里切割了，阿里的未来生活在阿里云和当地。
但市场更关心的是，阿里在电子商务、云计算、本地生活服务之后，是否有新的增长点。与去年的38位合伙人名单相比，29位合伙人名单有空 11个职位，空缺职位在等待中。
写在最后:
保守的新阿里
“坚定对中国经济发展、数字经济未来、人民对美好生活不断追求的信心。只要这些大趋势明确而坚定，阿里就有了存在和发展的基础，就能为社会发展做出自己的贡献。同时，阿里要主动适应环境的变化，跳出阿里的视角，用社会发展的眼光看待阿里，了解社会对阿里的期待，在社会发展的大趋势和经济的大周期中找准阿里的发展路径。”
事实上，从2020年开始，阿里巴巴这个庞大的公司就一直面临着内忧外患，危机重重。逍遥子的股东信一如既往的对未来充满希望和热情。阿里这次战略调整的主基调其实是保守和紧缩，取代了之前的野蛮，拼搏和奋进。
互联网进入野蛮生长时代的股市后，整个行业告别了高速增长，随之而来的是监管的日益严格。合规已经成为整个互联网最大的主题。从野蛮生长时代走过来的阿里，一度不堪重负:蚂蚁IPO叫停，阿里也拿到了互联网行业迄今为止金额最大的一张反垄断罚单。
一年后，阿里所做的改变都指向了“合规”和“保守”:申请香港和纽约双大上市，以中国的监管为重中之重，是为了在中美监管冲突充满不确定性的时候找到一个确定性的解决方案；也是为了在融资上寻求更确定、风险更低的方案。
将蚂蚁高管从合伙人中剔除，让老阿里从蚂蚁中全身而退，让蚂蚁一步步走向合规、安全、保守、可控。
新业务方面，2021年阿里还有淘特孵化的对抗拼多多，合作伙伴名单丰富。自2021年夏天以来，阿里没有拿出任何能让市场眼前一亮的新业务，合伙人数量也达到了上市以来的最低。
如今，不仅市场接受了一个失去垄断地位，保持稳定低增长的阿里，似乎阿里自己也在慢慢接受这样的自己。当然，或许阿里的创新进取精神已经到了最低点，反弹和复苏正在酝酿。我们拭目以待。
