这几年小米的股价就像坐过山车一样变幻莫测。据媒体报道，从2019年1月18日到今年1月19日，小米集团三年回购106次，累计金额123亿港元。回购数量惊人。
在近期新财报发布后，公司也再次公布了股份回购计划。预计公司将不时在公开市场回购股份，最高金额为100亿港元，从而表明公司对自身业务发展前景的信心。从单个财报数据来看，小米的表现确实抢眼。Canva的照片可以绘制。预期的正面财务报告3月22日晚间，小米集团发布了2021年第四季度及全年财报。财报显示，2021年，小米集团总营收3283亿元，同比增长33.5%，调整后净利润220亿元，同比增长69.5%。小米净收入的强劲增长，自然离不开各项业务的增长。业务方面，2021年，小米智能手机业务收入2089亿元，同比增长32.4%；物联网消费产品收入850亿元，同比增长25.7%；互联网服务收入282亿元，同比增长18.8%；其他业务收入62亿元。而其各项业务的增长自然得益于多方面。首先得益于小米用户和月活用户的增长。按业务类型来看，小米AIoT的连接设备数已达4.34亿，同比增长33.6%；小米AIoT平台连接5台及以上设备的用户达到880万，同比增长40.4%。截至2021年12月，萧艾学生月活用户同比增长23.3%，至1.07亿；米App月活用户同比增长42.0%，至6390万。互联网服务方面，截至2021年12月，MIUI全球月活用户同比增长28.4%，达到5.1亿。2021年，MIUI全球月净用户达1.13亿，其中中国大陆1890万。用户规模随着月活跃度增长，说明小米增长强劲，也带动了业务的增长。其次，借助小米的高端战略，其各类产品的客单价有所提高。以小米自己的智能手机和家电为例。2018-2020年，小米智能手机的ASP分别为959.1元、979.9元和1039.8元，而2021年，小米智能手机的ASP增至1097.5元，同比增长5.6%。此外，小米智能电视的ASP也大幅提升，带动智能电视收入同比增长超过25%。小米空2021年销量已经突破200万台，同比增长超过70%。最后，随着用户数和月活的同步增长，以及高端战略，小米的广告业务也得到了大幅提升。财报显示，小米2021年广告业务收入达人民币181亿元，同比增长率为42.3%。换句话说，小米的高端化也提高了其广告业务的客单价，而用户数和月活的增加让更多广告主看到了小米广告的商业价值。值得一提的是，高毛利率的广告业务直接带动了小米集团毛利率的增长。财报显示，小米集团的毛利率从61.6%跃升至74.1%。高容量背后的秘密从以上数据可以看出，小米在2021年的优异成绩与其硬件产品的高出货量有直接关系。财报数据显示，2021年，小米智能手机全球出货量达1.9亿部，同比增长30%；小米智能电视全球出货量达1230万台；小米空全球出货量超过200万台，同比增长超过70%。智能家电品类领跑市场，2021年收入增长超60%。而且能实现出货量的高增长，主要是小米自身的一些动作。第一，广泛的投入为小米提供了充足的硬件产品矩阵。根据财报，小米从2019年到2021年分别进行了290次、310次和390次对外投资。从小米2021年的投入来看，其投入主要集中在新消费和硬技术方面。具体来说，小米在新消费上的投入是打造自己的生态链，为小米之家、小米有品等线上线下销售渠道提供充足的产品，完善新零售战略布局；其对硬技术的投资是为了完善自身的供应链，为手机、造车等业务稳定上下游业务，促进业务发展。这样无论是小米的生态链布局还是供应链布局都可以稳定交付，进而有效实施基于硬件产品生态的“手机×物联网”战略，商家之间的反馈联动也带动销量增长。第二，RD投资增强了小米的产品实力，吸引了消费者的购买。RD能力不仅决定了科技公司的成长边界，还能提升品牌形象，尤其对于冲击高端的小米来说，RD实力尤为重要。财报显示，小米2021年研发支出达132亿元人民币，同比增长42.3%，2017年以来复合增长率为43%。小米的RD投资不仅远高于小米的营收增长率，还跻身中国高科技公司20强。
从研发成果来看，小米12 Pro推出了自主研发的“小米P1”充电管理芯片，突破了100瓦以上大电池和快充无法兼顾的技术壁垒，同容量续航提升1小时；MIUI13实现了系统级全链路防骗功能，小米12系列也成为业界首款自带防骗功能的高端旗舰。小米在RD的突破不仅为其业务提供了技术支持，也为其冲击高端战场奠定了基础。第三，渠道建设提升了小米的服务力，使其进一步渗透到下沉市场。财报显示，小米的线下门店从2020年底的3200多家增长到2021年底的10200家，并保持每月200家以上新店的增长速度。其城市和乡镇覆盖率已超过97%和85%。据悉，小米12系列发布后的第一个月，线下渠道出货量占比超过50%。换句话说，小米的线下渠道建设成功带动了小米手机销量的增长，为小米带来了可观的收益。不可忽视的现实暗流但不可忽视的是，小米出货量激增、业绩高企的背后一直有暗流涌动。一是投资收益缩水给小米带来巨额亏损，直接拉低了净利润。财报显示，2021年，小米利润从去年同期的203.1亿元降至192.8亿元，同比下降5.1%；调整后净利润220.4亿元，同比增长69.5%。关于调整前后净利润的变化，小米表示是由于上市普通股投资公允价值收益减少。根据财报对比，小米2020年投资收益为132亿元，而小米2021年投资公允价值为81亿元，同比下降38.3%，约50亿元。可见多元化投资也拖累了小米的净利润。第二，供应链的短缺使得小米在2022年仍然面临着交付压力。从小米的营收结构来看，智能手机业务仍然是小米的营收支柱。然而，在疫情、俄乌冲突等因素的影响下，全球手机厂商正面临着核心零部件的严重短缺。由于供应链短缺，小米第三季度手机出货量也少于去年同期。对此，小米相关负责人王翔在小米财报会上表示:“2022年第一季度，零配件的供应和运输将是一个巨大的挑战。我们希望这个短期问题能在第二、第三和第四季度得到很大改善。”这意味着小米的智能手机短时间内还是很难发货的。冲高，造车，小米有苦难言。虽然投资亏损和供应链问题依然困扰着小米，但前者有利于小米的长远发展，暂时的亏损不足为惧；后者是手机厂商的集体问题，不是小米一家的问题。其实真正影响小米的是高端和造车的冲击。让小米盈利才是最好的方案。虽然2021年是小米盈利的第二年，但WitDisplay首席分析师林美冰分析，“小米手机的高端并没有想象中的好，高端手机的出货量是通过降价实现的。”从高端手机市场份额来看，小米并没有得到华为给予的高端手机市场红利。Counterpoint数据显示，2021年，苹果在高端手机的份额提升至60%，小米的份额从2020年的3%提升至5%，在高端手机市场表现平平。同时，小米高端手机在出货量上有“注水”。从小米的营销活动来看，其部分高端手机通过降价出货。比如小米MIX FOLD多次降价刺激用户购买。从ASP增速来看，小米的高端手机对ASP增长的贡献并不大。小米财报显示，2018年至2021年ASP增速分别为2.2%、8.8%、6.1%和5.5%，其中2018年和2019年未实施高端战略，但2019年小米智能手机ASP增速最快。此外，2018年至2021年，小米智能手机事业部营收同比增速远超ASP。换句话说，小米智能手机业务的收入保持稳定增长，更大程度上还是取决于销量而非价格。总的来说，小米的高端战略并不是真的成功。在手机市场疲软，物联网业务竞争激烈的情况下，小米选择造车作为突破口，既可以扩大增长边界，又可以延伸物联网生态。然而，小米造车并不容易。以韦小立为代表的造车新势力占据了主要市场份额，传统厂商也通过推出各种类型的电动车抢占市场，小米很难分得一杯羹。此外，芯片短缺、动力电池涨价等因素也增加了小米造车的阻力。
虽然小米以投资的形式介入造车产业链，但是目前新能源汽车市场的形式依然严峻，在造车方面依然没有小米的优势，但是小米造车的影响已经体现在其财报上。财报数据显示，2021年，小米现金及现金等价物为235.12亿元，去年同期为547.52亿元。经营活动产生的现金净额也从2020年的218.79亿元缩水至97.85亿元。所以小米虽然交出了一份相当亮眼的财报，但并没有打动资本市场。显然，属于小米的这场大考还没有结束。
