被业内称为“互联网医院第一股”的微医，近日上市进程有了实质性进展。4月1日，微医提交港股申请，引起业界高度关注。
作者|洪浩淼
来源|看医学界
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被业内称为“互联网医院第一股”的微医，近期上市进程有了实质性进展。4月1日，微医提交港股申请，引起了业内的高度关注，也给了其他同行一丝曙光。
打造中国首家互联网医院
据了解，微医的前身是挂号网，创立于2010年。2015年，挂号网宣布更名为“微医集团”，并披露公司已完成3.94亿美元融资。融资后，挂号网计划投资3亿美元，打造全国互联网分级诊疗平台。
2015年12月，就在第二届世界互联网大会即将召开之际，微医宣布打造中国首家互联网医院——乌镇互联网医院。乌镇互联网医院官网和手机客户端正式上线，为全国人民提供以随访为核心的在线诊疗服务。
在随后的一年时间里，微医集团先后与广西、四川、甘肃等17个省区市的三甲医院合作，在当地建立了互联网医院。
而其融资过程也一直为业界所关注。继2015年此轮巨额融资后，2018年5月，微医完成5亿美元Pre-IPO轮融资。2021年2月，据彭博新闻报道，微医集团分拆的数字医疗平台微医控股(Micro-Medicine Holdings)完成了超过4亿美元的Pre-IPO融资，估值近70亿美元。
据微医集团官网显示，截至2020年3月，微医拥有12家实体医疗机构和22家互联网医院，连接了全国7200多家医院、24万多名医生和2亿多用户。
作为一家以互联网医疗起家的独角兽企业，赶上了2020年从新冠肺炎疫情中兴起的互联网医院热潮。对于一些已经失去耐心的资本来说，可以说是重新振作了精神，重新输送了血液。各大产业集团、医院信息系统IT公司、互联网巨头都在互联网医院的赛道上投入巨资，展开新一轮圈地运动。
然而，互联网医院的商业模式一直处于盈利困境。从医疗圈-医疗森资本的角度来看，大概有以下挑战:
挑战1:患者端的实现
春雨一开始是医生的轻问诊，微医则是在线挂号后延伸到数字化慢病管理服务。微脉冲的主要现金流来自一站式产前产后服务。据悉，几乎所有客户都是线下；JD.COM、天猫、丁香医生根据每个自私域的流量，通过电商赚取差价。
从事过互联网业务的人都知道，互联网创业能成功，除了用户基数要足够大。更重要的是，用户的打开频率要足够高。只有同时保证这两个要素，才有可能。中国人口众多，智能手机普及率高。第一个条件无可挑剔，但是高频很难保证。
医疗服务属于互联网业务中的低频需求。无论是轻咨询还是在线挂号，一年打开APP的次数屈指可数。低频需求很难盈利，能勉强保本就不错了。将微医延伸到数字化慢病管理服务是一个正确的思路。提供的服务可以让有需求的用户付费，增加使用频率，但随着慢性病症状的改善和痊愈，需求会消失。可以说，微医是以患者为主要服务对象，其招股书中提到的用户粘性和留存无法保证是客观现象。
而京东健康、阿里健康和丁香医生，他们的目标人群包括患者和健康人群。除了药品，电商销售的产品还包括成人保健品、保健品、药妆、食品、保健器械等多种产品。这些产品的毛利率通常在50-90%，高毛利率可以保证电商业务的盈利能力远远优于医疗服务。
挑战2:高运营成本
根据微医提供的公开数据，有2.2亿用户，付费用户占比11.4%。付费用户转化率不低。其中，数字慢病管理服务会员达到14.5万人，每人每月收费3600元，2540万付费用户人均收费24元，占微医收入主体。但从财务指标来看，2020年仅微医的营销成本就有4.8亿，约占总营收的26.2%。互联网医疗的核心是人力成本，不仅包括医护人员的成本，还包括微医自身的人力成本。涉及的成本很多，包括系统开发架构和IT人员的费用，项目运营团队的费用，渠道费用，总费用，但仅一项服务就远高于同样提供类似服务的实体医疗机构。
参考实体医疗机构的营销率，26.2%的水平接近医美行业，但医美行业的毛利远高于互联网医疗。合规且运营良好的医美行业净利润大概在10-20%，还在颤抖挣扎，也是高度依赖的互联网医院项目。服务型互联网医院项目离资本输血还很远。
挑战3:支付解决方案
与民营医疗类似，互联网医疗项目也面临客户获取和转化的问题。然而，目前私人医疗主要依靠医疗保险作为核心支付手段。根据《中国卫生统计年鉴》提供的数据，民营医院至少90%的收入来自医保支付，互联网医院显然远低于这个比例。
增加用户消费，必须从支付端寻找解决方案。而我国商业医疗保险还处于起步阶段，品种单一，保障有限。除了少数重疾患者，大部分有健康管理需求的用户都要自费才能享受到服务。另外，购买医疗保险也需要足够的场景支持才能实现，比如手术意外险。用户在手术前购买的动力最大，在其他场景购买的可能性极低。市场上现有的商业保险基本只对健康人群报险，针对患者的产品很少。保险公司对医疗的理解有限，很难设计出符合用户需求的产品。
医保卡可以接入互联网医院，但功能极其有限。但医保资金短期内不会也不可能涌向互联网医疗。核心难点在于医保基金的使用无法得到有效监管，骗保成本太低，容易导致医保基金的日常流失。所以，互联网医疗服务还是需要依靠商业保险的大力发展。
挑战四:互联网医疗服务的发展与创新
医疗的本质是医疗，不是互联网。有了这个意义，所有的互联网医院都需要去探索和开发更多的医疗需求场景，这也类似于民营医疗。民营医疗机构作为与公立医疗体系互补和差异化的存在，需要在激烈的市场竞争中找到自己的定位和发展空间。互联网医院还需要将用户的医疗健康需求从医院延伸到院前和院后阶段，并匹配相应的商业保险，这才是未来互联网医院的生存之道。
无论互联网医院管理的探索如何不明朗，微医作为互联网医疗的探索者和先行者，在重重困难下，为广大后来者提供了宝贵的借鉴经验。互联网是医学发展的大势所趋，关系到每个人的福祉。需要无数人前赴后继，才能找到一条和谐互利的康庄大道。
