冉金融原创
作者|黎明
编辑|韦嘉
最近互联网上市公司日子不好过。最直观的表现就是股价“跌无止境”。
去年美股上市的有趣头条中，股价下跌73%，市值蒸发三分之二。还有小米，在港股上市。2019年上半年，其股价下跌29%，市值跌破300亿美元。
更何况这并不是个例。
金融统计显示，2018年以来，中国共有46家新经济公司在美国或港股上市，其中2018年33家，2019年13家。截至2019年6月7日，与上市首日收盘价相比，这46家上市公司中有40家股价下跌，占比87%。
可以用一句话概括:新经济公司2018年“上市出逃”，2019年“流血求生”。
股价的变化也带来了中国互联网格局的变化。阿里和腾讯各持4000亿美元市值，稳坐互联网“铁王座”。美团的崛起会排挤BAT阵营。也有一些独角兽陷入了“独角瘦”，市值减半。
2019年快过半了。这些新上市的新经济公司过得怎么样？我们用数据说话。
关键点的快速概述:
2018年以来，所有新上市新经济公司中，近九成股价下跌，最大跌幅达78%；
“造车卖车”行业成为重灾区，新上市的五家车企平均跌幅达50%；
两极分化明显。市值过百亿美元的公司只有5家，25家公司市值达不到独角兽标准；
互联网新格局:美团崛起，彻底把“BAT”甩在身后。
近90%的公司股价下跌，12家公司市值减半。
2018年，中国有33家新经济公司在美股或港股上市；自2019年初以来，又有13家公司被添加到上市名单中。我们把这46家上市公司作为一个整体，统计时间截至2019年6月7日。
数据显示，46家上市公司中，上市以来股价下跌的有40家，占比87%。有12家公司股价跌幅超过50%，市值减半或蒸发超过一半。
其中，心有二手车的股价跌幅最大，高达78%。头条紧随其后，股价下跌73%，市值蒸发三分之二。第三名是蘑菇街，跌幅69%。此外，2018年蔚来汽车和团车上市量降幅超过50%。
2019年上市的游戏公司禅游科技，号称“最大的地主游戏公司”。其股价下跌了60%，市值不足1亿美元。被称为“网络名人第一电商”的如涵，股价下跌59%。
法国巴黎银行中国投资银行总监朱全兴对燃烧财经表示，很多互联网公司上市都会炒概念，风险大，收益高。市场火爆的时候，投资者敢于冒险追逐回报，概念股估值不错。目前贸易格局影响市场氛围，市场波动，资金去避险，互联网失去热钱支持，导致大部分中概股股价下跌。
相比之下，股价上涨的公司只有6家，分别是新东方在线、爱奇艺、同程艺龙、丽丽、虎牙、魏梦。
其中，魏梦的涨幅最大。自今年1月上市以来，魏梦的股价已经上涨了50%。其次是虎牙，这家公司去年5月上市，经历了短暂的股价暴涨，之后开始了长达半年的股价下跌，2018年底触底反弹。2019年开始股价开始慢慢攀升，现在涨幅36%。
“造车卖车”成为重灾区，五家车企平均降幅达50%。
在新经济公司股价下跌的哀嚎中，新车企首当其冲，“造车卖车”行业成为重灾区。
2018年6月，心有二手车在美国纳斯达克上市，成为国内首家登陆资本市场的二手车电商平台。随后，专注于汽车新零售的团车和辛凯汽车相继上市。此外，作为造车新势力的蔚来汽车和小牛电动也已在美股上市。
但无一例外，五家公司都在IPO当天破发，集体流血上市。到目前为止，这五家公司的股价都处于下跌状态，平均跌幅高达50%。此外，在这46家上市公司中，股价跌幅超过50%的有12家，其中3家为新型车企。
心有是二手车平台的代表。创造了这46家上市公司股价最大跌幅的记录，市值蒸发近80%。在IPO前的最后一轮融资中，心有的估值为32亿美元，但现在其市值仅为6亿美元。
心有试图通过烧钱做广告和赔钱来抢占市场份额，从而支撑其估值。2017年，心有、瓜子、人人等玩家都宣布要投入超过10亿元进行营销，几乎把所有写字楼都贴满了洗脑标语。然而，心有上市后，美国资本市场并不买账。破碎，股价减半，市值蒸发近80%...二手车电商上市未能熬过寒冬。
蔚来汽车是造车新势力的代表。这家公司曾经是超强融资能力的代名词，现在越来越成为亏损的代名词。根据其披露的财报信息，过去三年蔚来共亏损300多亿元，2019年一季度继续亏损26.5亿元。累计归属于普通股股东的净亏损超过370亿元。
与上市首日相比，蔚来股价下跌58%，市值减半。蔚来目前市值29亿美元，但根据现有数据，其累计融资额超过30亿美元，市值小于融资额。
朱全兴认为，如果没有利润和收入作为基本支撑，仅靠概念是无法让股价长期稳定的。
相比之下，视频和直播行业整体趋势向好。股价上涨的6家公司中，有3家属于视频和直播行业，分别是虎牙、丽丽和爱奇艺。这三家公司的股价分别上涨了36%、32%和15%。
虎牙是“游戏直播第一股”。2019年第一季度，虎牙总营收和净利润实现了90%以上的同比增速，已经连续六个季度实现盈利。2019年第一季度营收同比增长58%，月平均活跃用户首次突破1亿，达到1.01亿，大大超出市场预期。爱奇艺上市后，2018年底会员和收入均创历史新高，2019年继续高速增长。
因为辉煌的业绩支撑，这三家视频和直播公司的股价都有所上涨。
市值两极分化，9家公司告别“独角兽”
股价不断下跌，市值不断蒸发，一些曾经风光无限的独角兽公司不得不告别独角兽行列。
这46家上市公司合计市值1834亿美元，但两极分化明显。美团、小米、拼多多、腾讯音乐、爱奇艺五大公司瓜分了1303亿美元的市值。剩下的41家公司，市值都在50亿美元以下，加起来只有531亿美元。
市值低于10亿美元的公司有25家达不到独角兽标准，占比54%。其中有9家公司在上市当天是当之无愧的独角兽，如今却因为股价大跌而跌出了独角兽阵营。
比如上市首日，心有市值超过28亿美元，宝宝树15亿美元，蘑菇街15亿美元。现在，这些公司的市值要么蒸发了一大半，要么大幅下跌，导致其市值全部低于10亿美元。
市值低于3亿美元的有5家，分别是禅友科技、辛凯汽车、品途、团车、儒汉。
拥有顶级网络名人张大奕的如涵今年4月登陆纳斯达克，成为网络名人第一电商，但纳斯达克不承认网络名人中国。上市首日，如涵股价暴跌37.2%，成为上市首日表现最差的中概股之一。上市后，如涵股价依然暴跌，目前已跌去59%。
快乐汽车是擅长资本运作的陈一舟成功运作的产物。其前身是Renren.com旗下的人人金控。2018年前从事二手车商库存融资业务。2018年转型做二手车零售，更名为开心车。仅仅几年时间，陈一舟就让公司“壳上市”。然而，美国投资者似乎并不买账。开心车上市首日跌破发行价，随后股价暴跌一个月。
美团挤掉上位，小米拼多多跑进八强
市场股价的波动导致了互联网结构的动态调整。股票价格是公司业绩的直观表现。这些公司在商界的竞争博弈结果，在资本市场上呈现出来。
最大的变化是去年上市的美团崛起取代BAT，拼多多和小米也挤进市值前八，成为重要力量。
但目前中国互联网公司中，市值超过4000亿美元的只有阿里和腾讯。剩下的公司没有一家市值超过500亿美元，差距极其悬殊。
受业绩下滑和高管离职影响，过去两个月股价下跌40%，市值跌破400亿美元大关，市值维持在384亿美元。十四位资深部长从海龙辞职，如同一声惊雷，彻底轰出了BAT阵营，正式宣告了一个时代的终结。
美团后来居上。收购摩拜单车不到一年，王兴决定放弃摩拜品牌和摩拜单车APP，并将摩拜单车更名为美团单车。未来，美团APP将是摩拜单车的唯一入口。此外，美团相继关闭了低线城市的生鲜新零售超市潇湘生鲜，仅在北京保留两家作为新业务探索，以寻求更高的资本回报。2019年以来，美团股价持续上涨。现在其股价比2018年底上涨了36%，市值达到438亿美元，成为第三大互联网公司。
JD.COM终于结束了长达一年的股价下跌，并在2019年重拾对资本市场的信心。JD.COM从内部进行了自上而下的大刀阔斧的改革，现在改革效果开始显现。与2018年底相比，京东。COM的股价上涨了28%，市值超过了388亿美元。
虽然小米总市值排名靠前，但以手机硬件业务起家的小米在资本市场上并未能证明自己是一家真正的互联网公司。2019年上半年，小米股价下跌29%，市值跌破300亿美元。拼多多市值仅50亿美元就能超越小米。
相比2018年的集体上市潮，2019年的资本市场显得有些冷清。而去年上市的新经济公司无一例外都在经历资本市场的考验。
但无论是上市大逃亡还是集体流血，回归商业价值和商业本质，才是这些公司获得长久生命力的必由之路。
*题图来自视觉中国。
