2022年7月1日，华凯白一发布公告称，华泰证券资产管理有限公司、北京诚盛投资管理有限公司、北京丰沛投资管理有限公司、上海海辰投资管理有限公司、民生加银基金管理有限公司、千合资本资本管理有限公司、永兴证券股份有限公司、鲍尔太平有限公司、工银瑞士瑞信银行基金管理有限公司、邢正环球基金管理有限公司、太平基金、东方嘉盛、上海伯通投资管理有限公司、 东方马拉松投资管理有限公司、浙江浙商证券资产管理有限公司、东方证券自营部、中欧基金管理有限公司、JD.COM安联财产保险股份有限公司、上海谭力投资管理有限公司、中欧基金、上海九歌投资管理有限公司、市北投资管理有限公司、上海常春藤资产管理有限公司、西部利得基金、上海和谐汇-资产管理有限公司、鹏扬基金管理有限公司、中银国际证券有限公司、上海聚明投资管理有限公司、 有限公司、相聚资本管理有限公司、南方基金管理有限公司、商银基金管理有限公司、Karaste、深圳玉瑾投资有限公司、上海证券有限责任公司、中信建投基金管理有限公司、上海石雪资产管理有限公司、上海何明投资管理有限公司、聚盈光科技股份有限公司、巨山资产管理有限公司、鲍静集团、浙江少侠投资管理有限公司、东方证券资产管理有限公司、中信建投证券股份有限公司、上海刘仁资产管理有限公司、中原证券股份有限公司
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问:目前海外零售存在库存高的问题，但消费意愿不强。从美国的消费数据来看，似乎必需品和户外用品的销量较好，但耐用品和可选品较差。从公司的角度来说，这种情况对我们的主要经营品类影响很大。想听听公司的看法吗？
答:从公司的经营数据来看，销量并没有受到海外消费疲软的影响。公司属于多品类电商，实行多品类发展的经营策略。目前开发销售的SKU属于相对冷门的细分品类，市场需求稳定，没有受到经济周期波动和消费需求变化的影响。同时，美国的高通胀也导致当地线下销售渠道的竞争力下降，从而刺激消费者转向网上购买性价比高的中国商品。
问:目前海运费的变化、FBA费率的提高以及FBA政策的调整对我们有什么影响？我们有易百云的管理优势。易百云目前能否灵活支持亚马逊FBA政策的持续调整？与其他泛品类玩家相比，我们的主要优势在于
答:总体来看，与2022年第一季度相比，第二季度运费价格下降，带来了公司利润约1%的增长。如果未来运费继续降低，对公司业绩的提升有很大的正面影响。2022年4月，亚马逊宣布，为了抵消燃油成本上涨和通货膨胀带来的挑战，美国站向FBA卖家征收5%的燃油和通货膨胀附加费，欧洲站向卖家征收4.3%的附加费，但这不是永久性的费用变化。目前对公司业绩影响不大。易趣云的智能价格调整功能可以吸收成本增加对产品利润的影响。公司自主研发的智能自动化信息系统“易百云”，拥有智能调价、智能发布、智能广告、智能备货四大核心系统。能够精准高效地处理海量数据，实现企业高效运营和低库存高周转率，保持产品利润率、周转率和销售额，成为公司业绩增长的核心支撑。在跨境电商领域，电商采取了差异化的竞争策略:一是战略避开红海市场的服装、消费电子等品类，持续深耕上述四大蓝海品类；其次，对于其他种类的产品，公司也进行差异化发展，主要针对市场需求稳定的相对冷门的细分市场。此外，该公司将重点发展两项新业务:精品业务，除了做好一般产品业务。从2022年第二季度开始，精品业务亏损面逐渐收窄，今年计划实现销售额4-5亿元。“易买”——为中小卖家提供跨境电商综合服务的平台。月收入较上月快速增长，毛利也非常可观。它已经开始为公司贡献利润。
问:面对亚马逊不断调整卖家政策和FBA政策，我们是否考虑过沃尔玛、全球速卖通等平台的布局？跨平台操作逻辑有区别吗？如何看待沃尔玛等平台的快速增长？
答:在平台运营方面，我们认为逻辑是相通的，但是不同的平台会侧重于不同地区的消费市场。合法经营，凭借产品、质量、服务积累海外消费者的口碑和评价，才是跨境电商企业的长久发展之道。目前，公司在多个电子商务平台均有布局，包括亚马逊、沃尔玛、wish、易贝、Lazada和全球速卖通等。核心运营平台是亚马逊，销售额占比超过80%。但该公司一直在积极部署其他平台。比如2019年，公司开始入驻波兰本土平台Allegro。其运营一直不错，销量增长远高于预期。
问:亚马逊有成熟的商业逻辑和相对稳定的卖家支持，是大多数跨境电商卖家的首选。不过目前海外仓和海外物流支持公司也在快速发展。有没有考虑加大力度布局海外仓？
答:从目前的运营数据来看，公司在亚马逊的FBA仓业务是收入最稳定、盈利最突出的业务，月盈利2000万左右。目前公司的战略比较清晰。泛品暂时不会增加海外仓的存储，海外仓的存储成本、配送效率、盈利能力都不是很好。并且公司的精品业务，结合目前的市场竞争格局，会对部分国家的海外仓进行正常补货。
华凯白一主营业务:湖南华凯文化创意有限公司以创意设计为核心，以数字技术为支撑，为各类空环境提供从艺术设计、专业实施到运营管理、维护升级的全流程、跨专业服务，提供从创意策划、空设计、影视动画到多媒体集成、模型制作、建筑装饰的全产业链服务。是行业内第一家可以为城市展览馆、博物馆、图书馆、科技馆等多个博物馆提供文化中心或文化综合体空环境一站式服务的企业。
华凯白一2022年一季报显示，公司主营收入9.35亿元，同比增长2619.13%；归母净利润3472.03万元，同比增长1063.84%；扣非净利润3293.82万元，同比增长959.87%；负债率21.91%，投资收益7.68万元，财务费用598.14万元，毛利率34.99%。
该股最近90天没有机构评级。根据过去五年的财报数据，证券之星的估值分析工具显示，华凯白一行业竞争力护城河较差，盈利能力较差，未来收入增长较差。可能存在财务风险和隐忧的财务指标包括:应收账款/利润率、近三年应收账款/利润率的增幅、存货/收益率的增幅、经营性现金流/利润率。该股好公司指数0.5星，好价格指数1.5星，综合指数1星。
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【正兴公司研究】
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