先是三家上市公司排队退市离开a股，刚好又有两只退市股申请重新上市。
分别是远离a股5年的创智5和远离交易所市场近4年的长油5。他们之前的身份是*ST创智和*ST畅游。就在昨日晚间，两家公司分别向两个交易所提交了重新上市申请，其中创智5在停牌21个月后向深交所提交了复牌审核申请。
按照规则，重新上市只需要满足条件，获得交易所批准即可。但由于上述两笔重新上市申请均为两个交易所之首，权衡监管尺度具有重要的示范意义，不仅关系到38643名创智5投资者和119286名畅游5投资者的投资命运，还关系到重新上市程序和监管重点。是否会再次上市还有三大悬念待解。
我们先来看看这两只股票的关键信息:
1.根据全国股转公司的规定，“两网并退市公司”股份采取集合竞价方式，根据公司不同情况区别对待。每周分配5次、3次、1次，股票简称最后一个字符上分别标注阿拉伯数字“5”、“3”、“1”。比如沪深两市退市的股票中，长航油运和创智科技一周可以转5次，股票简称为“长油5”和“创智5”。
2.2013年2月8日，从深交所退市的*ST创智在进入新三板后改头换面。天龙移动借壳成功，连续三年盈利。2016年重新上市，但由于退市制度的完善和更新，创智5在2016年暂停了重新上市进程。
3.截至目前，创智5有38643名投资者；长油5号有119286个投资者。
4.三板中，创智5的价格为15.05元；长油5的价格是4.31元。
5.创智5和畅游5的再上市申请不具备可复制性，难以掀起三板“回归潮”。
创智5回归市场
昨日晚间，创智5的一则公告再次开启了它的“归途”。
创智5一度被市场认为是可以冲击“第一次重新上市”的企业。早在2016年6月30日，公司董事会就向深交所提交了公司股票重新上市的申请材料，并获深交所受理。
我们先来看看创智5的历史。创智5原名创智科技。由于*ST创智2004年至2006年连续三年亏损，公司股票自2007年5月24日起暂停上市。鉴于公司2009年至2012年持续经营能力存在重大问题，未审议通过公司股票恢复上市申请。2013年2月8日，*ST创智终止上市，随后转三板。
2014年，IPO屡遭挫折的天竺移动出资42亿元入主当时已经退市的创智5。由此，创智5正式变更为手机制造和移动互联网主业，大股东也变成了永盛科技，创智5业绩大幅提振。
重新上市的门槛是什么？
由于重新上市标准存在“新老分界”，2014年11月16日前已退市、2017年11月16日前申请重新上市的公司，如果能够享受2012版上市规则中的较低门槛，可以申请重新上市。但创智5于2007年5月被暂停上市，2013年2月终止上市，转板至三板。同时计划2016年申请。
根据深圳证券信息股份有限公司投资者关系互动平台的公开信息，《深圳证券交易所退市公司重新上市实施办法》第十五条规定:“公司经审计的财务会计报告截止日期与公司重新上市申请日期的间隔不得超过六个月。”
一般年度报告，经审计的财务会计报告截止日期指当年12月31日。据此，若以公司年报为基准，创智5应不迟于2016年6月30日提交重新上市申请。而创智5则在“卡住的时间点”提交了重新上市申请。
2016年7月8日，深交所披露，已受理创智科技重新上市申请。但由于公司未能按时提交反馈意见等相关文件，创智5的回归之路被卡了21个月。在昨晚的公告中，创智5表示，“鉴于公司及相关中介机构已完成回复反馈意见的相关工作，经公司第八届董事会第三十一次会议审议，同意公司向深圳证券交易所提交公司股票重新上市的复牌及审核申请。”
从业绩数据来看，创智5 2017年实现扣非后净利润1.26亿元，连续四年扣非后净利润为正。2013年至2016年，公司实现归属于母公司股东的净利润分别为1.92亿元、4.55亿元、4.22亿元和4.21亿元。
畅游5也在回a的路上。
就在创智5重启重新上市程序的当天，畅游5也向上交所提交了重新上市申请。
相比创智5复杂的“归乡”，畅游5更简单。长油5又称长航油运，不同于借壳重组。依靠公司自身经营状况的整体改善来实现重新上市。
从长油5的退市历史来看，长油股份因2010年至2012年连续三年亏损，于2013年5月14日被上交所暂停上市，2014年6月5日起被终止上市。在进入三板之前，畅游就已经开始行动了。2014年7月18日，南京中院受理了汇丰银行对长航油运的重整申请。其实在公司进入三板交易之前，就已经进入了转板暂停程序。
不到5个月后，法院批准了该公司的重整计划。2015年4月，重组方案完成。公司通过重组，剥离了最大亏损源VLCC船，减少债务24亿元，通过债转股还清贷款62亿元。而且畅游的大股东层面还在整合中。公司原控股股东中外运长航集团整体并入招商局集团，成为招商局集团子公司。招商局集团董事长李建红今年3月表示，将推动长航油运在航运领域重新上市，并努力完成港口领域的股权重组。
剥离了亏损源的长油5号，经营业绩表现强劲。数据显示，截至2018年3月末，公司总资产73.93亿元，净资产35.10亿元。2015年、2016年和2017年，公司分别实现营业收入54.79亿元、57.81亿元和37.29亿元，归属于母公司股东的净利润分别为6.28亿元、5.60亿元和4.11亿元。
根据长油5的公告，改革调整后，长航油运资本结构显著改善，资产质量显著提高，盈利能力和持续经营能力显著增强，抵御市场波动风险的能力显著提高，具备持续经营能力，为重新上市创造了条件。
“返程”是否顺利，还有这些悬念。
单从业绩来看，创智5和长油5符合重新上市的财务标准。
悬念一:新版本的重新上市条件比旧版本更严格。
重新上市有2012年和2014年两个版本。创智5因“卡点”提交的申请材料适用于2012年旧版，畅游5适用于2014年新版。
根据旧版本，重新上市需要满足的条件主要包括:
公司最近两个会计年度净利润为正且累计超过2000万元人民币；
最近一个会计年度结束时经审计的净资产为正数；
具备持续经营能力等。从前两点来看，创智5无疑符合重新上市的条件。
悬念二:天龙移动借壳创智5存在盈利不确定性。
但当时天龙移动因为屡次IPO冲击未果，选择做创智5的创始人。然而，天龙移动2012年被拒的原因是“严重依赖”税收优惠，导致盈利能力不确定。时至今日，这个问题依然存在。2018年一季报显示，以“已收退税款”科目为代表的公司享受的税收优惠金额为4.02亿元，相当于同期净利润7337万元的5.47倍。同时，创智5 2017年营业收入下降7.67%，归母净利润下降32.93%。
这将是创智5未来能否重新上市的关键因素。当初IPO因为严重依赖税收而被否决，现在这个问题其实还是没有解决。"有券商表示，"公司能不能'复活'成功，真的很难说。"
悬念三:长油5基本符合重新上市的指标，公司例行提示风险审批。
长油5需要适应2014年修订、2015年实施的重新上市新规则。这个版本的规则提高了重新上市的门槛。在硬指标方面，有以下要求:
要求最近三个会计年度经审计的净利润全部为正且合计超过3000万元；
公司最近三个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过5000万元人民币或者最近三个会计年度营业收入累计超过3亿元人民币；
最近一个会计年度结束时经审计的净资产为正数；
同时要求公司主营业务、董事和高级管理人员最近三年未发生重大变化，实际控制人最近三年未发生变化。
从目前披露的信息来看，畅游5基本符合上述要求。
但长油5在公告中提示了风险。“根据有关规定，上海证券交易所将在公司提出重新上市申请后作出是否受理申请的决定。申请能否被上交所受理，或者受理后能否获得同意，都是不确定的。公司董事会提请投资者注意投资风险。"
创智5还提到，由于本次重新上市申请能否获批存在不确定性，公司董事会提请投资者注意投资风险。为避免公司股票异常波动，公司股票转让将继续停牌。暂停股票转让期间，公司将根据申请重新上市的进展情况及时履行信息披露义务。
重新上市是否意味着“乌鸦变凤凰”
根据流程，交易所将在收到公司重新上市申请文件后的5个交易日内作出是否受理的决定。公司根据交易所要求提供补充材料的时间不计入上述时限，但补充材料的累计时限不得超过15个交易日。
如果交易所决定接受申请，它将在60个交易日内作出是否批准其股票重新上市的决定。即使交易所要求公司补充材料，花费的时间也不计入上述60个交易日，但累计时间不能超过30个交易日。
目前深交所已受理创智5的重新上市申请，长油5尚待上交所受理。这意味着，一旦深交所同意创智5重新上市，公司将在3个月内完成重新上市的所有准备工作并上市。长油5能否回归a股，也将在75个交易日内给出结果。
剩下还在交易的三板会狂欢吗？
创智5之前已经掀起了一波三板的重组潮，一些长期蛰伏的退市公司集体“躁动”。很多三板公司都把回归a股作为首要目标。
南洋已在董事会工作报告中明确提出力争尽快恢复主板上市的目标；
安龚毅5披露重大资产重组预案，拟置入上元环保91.11%股权，重新上市方案已准备就绪；
超过15家，包括华盛5、五环1、惠基5、中豪A5等。，已经开始了整顿和重组。虽然没有一家表示要回归，但回归a股无疑是这些公司最渴望的事情。
但从业绩来看，截至目前，三板59家公司中，能够正常披露年报和季报的公司有38家。从去年年报来看，有18家公司实现了盈利。
18家公司中，南阳5、金马5等6家公司盈利不足1000万元，斯达5、大同5等8家公司盈利在1000万元至5000万元之间，4家公司盈利超过7000万元。扣非后净利润最高的三家公司分别是畅游5、创智5和武国B3，武国B3继2015年后再次盈利。
更多的退市公司还在亏损，最惨的是刚刚退三板的欣泰3。
2017年欣泰3归母净利润亏损9708万元，扣非后净利润亏损7295万元，虽然较2016年亏损1.06亿元有所收窄；但其营业收入仅为4188万元，较2016年同期下滑70%。
亏损超过3000万元的公司有Top 1、数码3、红叶3、郭恒3。除了数字3，其他三家公司基本都处于停止运营或者勉强维持运营的状态。在老三板，两网和退市公司的股票大多非常稀少，长期没有实际交易，很多股票甚至长期停牌。
可见，创智5和畅游5的“归乡”在三板是不可复制的。退市企业不要为了“保壳”而强行填资产，而要从主业出发，努力做出自己的成绩，对照重新上市的标准，明确自己的情况。
重新上市是资本市场生态格局建立“优胜劣汰”机制的必要环节，并不意味着“乌鸦变凤凰”。在当前监管趋严的大背景下，监管部门将严控再上市，让依法合规符合再上市条件的公司有合理合法的回报，同时运用市场化手段规范投机炒作行为。
本文源于中国。
