互联网巨头的进入，无疑正在搅动当前风险投资的格局，改变风险创新的底层运行机制，让投资从“资本为王”走向“资源为王”。传统风险投资/私募股权投资机构可能面临巨头“抢食”的挑战。
证券记者卓勇
在投融资中，一个常用的词是“深口袋”，翻译过来就是“深口袋”，也就是财大气粗、赚大钱的金主，比如俄罗斯的风险投资基金。创业项目一旦找到这家创投机构融资，后续发展基本稳定。但近年来，“财大气粗”似乎有所改变。
今年以来，多家互联网公司在香港上市，将腾讯的投资推到了聚光灯下。过去三个月，腾讯投资了四笔IPO，为腾讯带来了超过400亿元的账面回报，甚至超过了腾讯去年的净利润；此前，阿里巴巴也表示将在香港投资10亿港元支持创业创新。阿里巴巴创业基金会已投资14家香港初创企业，涵盖电商、O2O、物流、共享经济、金融科技等诸多领域；据不完全统计，JD.COM 2017年已投资19个项目，投资领域也从之前的3C、物流、供应链延伸至智能硬件、出行服务、汽车服务、时尚等细分品类；并表示正在加大AI开放力度，2018年计划投资10家以上AI创业公司。
不难发现，BAT等互联网巨头早已在未来可能给社会带来深刻变革的创新科技领域深度布局，投资越来越多，金额也越来越大。过去两三年，他们投资了多家独角兽企业，涉及人们的出行、娱乐、金融等领域。在业内人士看来，他们正在成为这个时代风险投资的“财大气粗”。这些互联网巨头的进入，无疑正在搅动当前风险投资的格局，改变创业创新的底层运行机制，让投资从“资本为王”走向“资源为王”。传统风险投资/私募股权投资机构可能面临巨头“抢食”的挑战。
BAT上半年投入超千亿。
腾讯表现抢眼
从去年开始，在中国以共享经济、文化娱乐、人工智能、新零售等为代表的新兴产业经济的所有投资中，都可以看到BAT等互联网巨头的身影。，他们的一举一动都能吸引一二级市场投资者的目光。
今年9月19日，永安行全资子公司江苏永安行低碳科技有限公司从上海云信、深创投、上海纪灵等8家新投资者手中融资8.1亿元。公开资料显示，上海云信是永安行的第二大股东，持有公司8.33%的股份。同时，蚂蚁金服持有上海云信100%股权，即上海云信是阿里系。值得注意的是，这并不是阿里第一次在自行车共享领域采取主动。在之前的ofo融资中，阿里是以联合投资方的身份出现的。
在几个互联网巨头中，腾讯是最近最受瞩目的一个。9-11月，众安保险、文悦集团、搜狗、宜信集团相继上市，为腾讯带来超过400亿元的账面收入。此外，腾讯音乐娱乐集团还将在今年或明年进行IPO。就在这个月，腾讯同时投资了威马汽车和蔚来汽车，并进一步加持Snap公司，后者已经入股。在腾讯非常重视的娱乐方面，进一步增加了猫眼电影的数量，同时投资了早期的动画公司十字星和糖屋。投资的频率还是比较频繁的。
不过，那些投资起步较晚的人，近年来对股权投资的热情也水涨船高。继去年成立创投后，今年，中国人寿与中国人保共同设立资本，投资互联网、移动互联网、人工智能、互联网金融、消费升级、互联网+等领域的中后期项目。自今年年初以来，它已投资了多家人工智能领域的企业，包括大数据公司数字科技、蔚来汽车等。，并计划在2018年投资10家以上的人工智能创业公司。
最新财报显示，2017年上半年BAT对外投资的现金流量净额分别为-359.11亿元、-139.12亿元和-503.33亿元。三家公司的总支出达到数千亿元，其中腾讯对外投资相当于阿里的总和。今年上半年投资项目23个，平均每个月4个，阿里投资5个，投资6个。
互联网巨头
抓住主要的出口
事实上，BAT早在多年前就开始了海外投资。根据腾讯科技和IT桔子联合发布的《中国创业投资报告——2017年上半年版》，这些公司的投资金额在2015年达到顶峰，今年虽然投资金额有所下降，但今年单笔投资呈上升趋势。
此外，记者注意到，这些互联网巨头领投的比例较以往有所增加，幕后仍有不少老牌创投机构。从投资领域来看，被投资的公司不仅与公司的业务和战略密切相关，而且公司都在通过投资来弥补短板，押注未来，这一点在腾讯投资摩拜单车和蔚来汽车就可以看出来。
值得一提的是，这些巨头的投资已经逐渐占据了一些领域的“赛道”。比如阿里巴巴一出手，就占据了新零售的核心地位；今日头条不到两年就把短视频矩阵打造成独角兽矩阵；腾讯的投资已经占到了娱乐行业的半壁江山。
为什么BAT的投资布局在最近两三年呈现出加速普及的趋势？一个最明显的原因就是他们在这两年获得了巨大的财富收益。例如，在香港上市的腾讯控股，自今年年初以来，股价已经翻了一番；阿里巴巴的股价年初以来也上涨了80%以上；其股价也上涨了近40%。此外，过去两三年是移动用户大增长的时代，为腾讯、阿里巴巴、JD.COM等积累了坚实的用户基础。
但是，对于这些依赖于广大在线用户的互联网公司来说，这两年的投入不仅是一种对胜利的追求，更是一种未雨绸缪，因为他们都面临着互联网发展放缓，人口红利逐渐消失的现实。BAT领导在很多公开演讲中，往往流露出对未来发展的焦虑和思考。“他们虽然是互联网浪潮中的顶尖互联网公司，但也面临着发展到一定程度后创新跟进不足的问题，都在尽力弥补这种创新的衰落。”招商亓航资本副总经理王金晶说。
获得这些巨头的投资意味着什么？据记者观察，这些互联网巨头投资的企业，大部分都是后期稳步发展，更重要的是获得了可以让企业飞跃的重要筹码。比如前段时间在美国上市的互金企业趣店，登陆美国资本市场只用了三年时间。在流量越来越大的今天，趣店能在这么短的时间内扭亏为盈，背后的股东蚂蚁金服功不可没。支付宝的巨大流量成为趣店最大的信心；再比如，腾讯和阿里投资摩拜单车和ofo后，分别在微信和支付宝接口上开通流量入口；近日，发布赴美上市招股书的乐心集团，以3C产品起家的分期消费电商分期乐，背后是京东带来的强大产品供应链。COM的投资。有了大资金和丰富资源的加持，在业内人士看来，这是互联网巨头“财大气粗”的表现。
值得注意的是，这些互联网巨头不仅在国外投资，还自己管理很多项目。如腾讯此轮上市公司中，众安保险由腾讯和其他三家公司共同发起，而文悦集团则由腾讯文学和原盛大文学整合而成。而且，第二梯队的互联网公司也是如此。因为他们有资本，有资源，招聘优秀人才的成本很低，创业也相对简单。有业内人士认为，这家巨头企业是在通过扫地来攫取各种机会，他们创造了一种自上而下的创新创业运营机制。
传统风险投资机构和
互联网巨头的竞争关系
在强大的“资源效应”下，创业者获得BAT投资的欲望也空高涨。“很多我们代理的项目，上来第一句话就问能不能拿到BAT的投资。”做了一年理财顾问的叶女士告诉记者，“未来好项目的稀缺，意味着项目选择的是钱而不是钱。”
种种迹象表明，BAT的进入改变了过去“资本为王”的投资格局，正在开启“资源为王”的投资新时代。“以前早期投资讲的是资本，现在光有资本远远不够。能不能找到靠谱的团队，找到之后能提供什么样的资源？显然BAT的议价能力更大。”王进京说。
从2017年BAT三家公司的投资情况来看，他们的投资涵盖了初创期、发展期和成熟期的公司，但腾讯投资的成熟期公司数量大大超过初创期和发展期，而这恰恰是今年很多机构热衷的阶段。“我们在和机构打交道的时候，明显感觉到在今年的中后期项目中，个别机构在加速布局，在争夺我们的优质客户。”一位理财顾问告诉记者。
仔细观察发现，一些老牌风投也开始投资中后期项目。例如，IDG，一个以早期投资闻名的机构，也将领导美团等数百亿美元的公司的投资。在蔚来汽车最新一轮Pre-IPO融资中，也出现了腾讯的身影。事实上，新能源汽车制造领域与腾讯的战略或主营业务并不十分契合，但就投资而言，腾讯已投入数亿美元。不可忽视的是，第二梯队的互联网公司也在用真金白银抢占新时代。对于传统的风险投资公司来说，不得不面对这些巨头在本已激烈的竞争跑道上“狂奔”的挑战，危机感油然而生。
在王进京看来，要辩证地看待互联网巨头在投资领域的强势进入。所谓“危险”，体现在拥有大量资金和资源的互联网巨头在获取优质项目方面比传统创投机构更有议价能力，使得原本拥挤的赛道竞争更加激烈。所谓“机”，体现在两者有合作的空室。“我们的一些项目也让BAT这样的大公司接手。”对于早期的VC来说，只有项目在好的手里，才不怕找后续融资。BAT只是一个很好的产业资本。
而最好的状态就是找到两者之间“共生共存”的发展模式。“一方面，与这些大企业合作，要么帮助他们挑选好的项目，进行早期投资，要么在退出前进行整合投资；另一方面是寻找自己独特的投资领域。每个基金在特定领域都有自己的积累，这不是BAT短时间能学会的。没有事先的技术积累，很难涉足某些领域。所以这些大公司也需要和市场上的专业细分合作。”王进京说。
有业内人士认为，互联网巨头的进入无疑会对行业产生很大的拉伸效应，但同时又担心“是否会构成垄断”。“大公司在规划未来的时候也会有不可避免的盲点。他们自以为是专业人士，但可能会失去一些脑洞大开的机会。”在王进京看来，未来的变数太多了。如果投资机构在竞争中会受到挤压，就会投资一些边缘项目。这些项目不一定代表未来，但是大家强烈看好的项目不一定能跑出来。
