作者|李超编辑|张庆宁
陋室空厅当年全是床；草枯杨树枯，曾是歌舞之地。
1月16日，距离2018年年报披露还有两个多月，LeTV.com再次发布公告，提示退市风险。
截至2018年9月，乐视网归属于上市公司股东的净资产为-3.65亿元，净利润为-14.89亿元。根据深交所规定，乐视网2018年经审计净资产为负值的，公司股票暂停上市。
尽管融创仅持有乐视网8.56%的股份，但自2017年8月以来，一直控制着乐视网董事会。
2017年11月，棱镜网独家披露，面对乐视注定的“安乐死”，融创董事长孙宏斌计划盘活乐视的核心资产——以增资的方式稀释乐视控股在乐融致新的持股比例，以实现对乐视电视和影视两大仍有价值业务的后续绝对控制。
2018年3月，孙宏斌以工作安排调整为由提前卸任乐视网董事长，一场“弃帅护车”的止损大戏拉开序幕。
增资、竞购、逼债，花了一年时间。经过“三步走”，2018年底，乐视控股和LeTV.com被清理。孙宏斌牢牢控制乐融致新，成为乐视影业第一大股东。
孙宏斌的乐视“心脏病”正在痊愈。
“老乐视”出击。
2017年1月，融创宣布向乐视网、乐融智芯、乐视影业投资150亿元。
当时，乐视网和乐视控股分别持有乐融置信40.31%和18.38%的股份，位列第一和第三大股东。融创天津嘉瑞汇鑫企业管理有限公司持有乐融置信33.50%的股份，排名第二。
贾跃亭离开美国后，孙宏斌还担任乐视网董事长。2018年3月，他宣布辞职，但对乐融智新的大屏电视业务仍抱有希望。从此，乐融致新开始了“泛融合”之路，引入了一波战略投资者。
几乎就像当年“秒入”乐视一样，孙宏斌在短时间内找了很多同伴来“训练”。
首先，天津嘉瑞以3亿元现金“以身作则”，拉开了增资序幕；接着，江苏设计谷科技有限公司以2.4亿元“债转股”的方式入股；随后，包括腾讯旗下的林芝李闯信息技术有限公司、JD.COM旗下的江苏JD.COM邦能投资管理有限公司分别以2亿元至3亿元现金加入。
2018年8月增资完成时，乐融智新股东由7家变为12家，乐视网、乐视控股持股比例分别降至36.41%、15.33%，天津嘉睿降至30.72%。
融创更进一步，控股乐融智信。
2018年9月，负债累累的乐融控股持有的乐融置信全部股权被北京市第三中级人民法院公开拍卖。天津嘉瑞分别以1.1亿元和1.31亿元中标，总价2.41亿元拿下乐融置信15.33%的股权。
拍卖成功后，代表贾跃亭的乐视控股不再是乐融智的新股东，天津嘉瑞持股比例升至46.05%，成为乐融智的第一大股东。
故事并没有就此结束。
2018年12月4日，乐视收到融创子公司天津嘉睿的《催款函》，要求其立即偿还12.9亿元贷款本金及欠后者的5500万元。同时，融创向乐视发出《通知》，要求乐视在3日内返还前者向其支付的中泰创盈贷款本息共计19.14亿元，否则融创将启动司法程序。
这两笔借款都可以追溯到2017年11月。天津嘉瑞和融创分别为乐视提供贷款和担保。
同时，乐视网将以乐融致新持有的全部股份的80.05%为上述债务提供担保或反担保。也就是说，一旦乐视网未能偿还这两笔借款，乐融置信所持乐视网29.15%的股份将由孙宏斌受让。
通过三步走，共耗时一年，耗资38亿元，孙宏斌将融创对乐融致新的持股比例从33%提高到75%，同时打击乐视控股、乐视网等旧乐视势力。
容止新楚表
1月16日，乐视网再次发布退市风险警示。2018年前三季度，乐视网净资产-3.65亿元，净利润亏损14.89亿元。若2018年全年经审计净资产为负，将暂停上市。
孙宏斌在媒体上公开承认对乐视的投资是失败的，但他同时强调，对乐融置信和乐视影业的投资不在“失败”之列。这是孙宏斌决定退出乐视，全力保住影视业务的宣言。
打开乐视的资产负债表。再冷静，头皮也会发麻。
2018年前三季度，乐视总资产164亿元，其中现金不足3.5亿元。主要资产为应收账款、应收票据及其他应收款共计44亿元，多为关联交易产生，几乎可以计提所有坏账；
其次是无形资产39亿元，这部分资产主要为影视版权，几乎不再更新。换句话说，这些无形资产基本上都是正在贬值的“老件”。事实上，2017年底，乐视已计提高达23亿元的影视版权减值。
面对这样的说法，孙宏斌也救不了，只有止损。
2018年前三季度，乐融智新增营业收入为5.55亿元，而季乐电视网络总收入为13.71亿元。可以说，乐融致新是乐视尚在运营的为数不多的资产之一。
荣智欣值得孙宏斌爱的原因不止于此。
2016年，乐视通过乐融置信在港全资子公司认购TCL电子股份。wind数据显示，TCL电子第二大股东为乐视致新投资有限公司，持有上市公司14.95%股份，合计3.5亿股。这部分股份由乐融置信间接持有。
TCL最新股价在3.5港元/股左右，乐视致新市值在12.3亿港元左右。
2018年12月6日，天津嘉瑞完成拍卖取得的乐融置信股权的工商变更，正式持有乐融置信46.05%的股份，成为公司第一大股东。
虽然乐视网暂时仍持有乐融致新36.41%的股份，但由于不再构成乐融致新的实际控制，乐融致新将不再纳入乐视网的合并报表。乐至新报表后，上市公司原硬件相关业务收入将不再纳入合并报表范围。
失去乐视和创新后，乐视2018年财报将更加不堪，只剩下全资子公司华尔影视还有一线生机。
目前，乐视网的营业收入主要由广告业务、会员和发行业务构成，其中电视剧发行业务收入来自乐视网旗下唯一的电视剧公司华尔影视。
与2017年上半年相比，广告、会员和版权的相对收入同比下降超过60%。只有华尔影视2017年上半年和2018年营业收入基本稳定，“为上市公司预留了可观的营收规模。”
1月18日公告显示，华尔影视2013年至2016年扣除非经常性损益后的净利润分别为6564.57万元、9107.89万元、24017.34万元和11707.58万元，分别超出2013年资产注入时承诺的净利润264.57万元、1007.89万元和1300
根据资产注入时的对赌协议，华尔影视的主要管理层将获得4030万元的激励。乐视董事会为了遵守对赌承诺，回应了这一举动。
与之形成鲜明对比的是，截至2018年前三季度，乐视网合并报表范围内的应付票据和应付账款为51.91亿元，主要是拖欠供应商和服务商的款项。
电影业的其余部分
无论是两年前进入乐视，一年前落泪，还是现在离开，孙宏斌都决心投入大娱乐。
乐视新亮相之际，乐视影业也完成了其《乐视网》。
2018年9月，乐视控股持有的乐视影业运营主体乐视影业有限公司21.81%股权被天津嘉瑞以5.32亿元竞得。工商登记资料显示，2018年10月30日，乐视控股退出股东，天津嘉瑞以42.81%股份成为乐视影业新的实控人。
根据乐视网此前的重组方案，其2014年和2015年净利润分别为6445万元和1.36亿元。为注入乐视网，承诺2016年至2018年扣非净利润分别不低于5.2亿元、7.3亿元和10.4亿元。
但2016年乐视投资长城10亿元，盛大骄傲2亿元，票房只有11.73亿元和3.82亿元，远低于预期。融创中国2016年财报显示，乐视网当年利润仅为1.45亿元。
在乐视深陷危机的整个过程中，乐视从未停歇，但成果寥寥。
2017年，乐视影业投资电影《道术魔法》作为主制片人，耗资2.5亿，最终票房不到3亿；2018年，乐视影业投资国庆档电影《影》担任主制片人。预计影片成本3亿，6.28亿的票房也低于预期。
乐视所处的电影市场遭遇了产业和资本的双重寒冬。2018年票房增速15年来首次低于10%，暑期和国庆两个重要时段票房增速同比仅6.3%和-20%。
虽然业绩未能达到档期，但乐视可能没时间考虑这些问题。在彻底放弃与乐视的关联后，乐视CEO、老将张昭依然深得孙宏斌信任，使得后乐视管理层相对稳定。
截至目前，张昭直接持有乐视影业3.83%的股份。
从两年前150亿入股乐视，到2017年与贾跃亭多次撕逼，再到2018年止血，孙宏斌投入200多亿，最终获得了对乐融知心、乐视影业的绝对控制权。
根据乐融智信和乐视影业的最新拍卖价值，两家公司的总估值加起来不到60亿元，比融创刚入股时的307亿元缩水80%以上。
恐怕只有他才能知道其中的滋味。乐视一旦退市，小股东还会剩下什么？
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