新年过后，各互联网巨头的财报成为外界关注的焦点。目前阿里、网易、唯品会都公布了新一季度的财报，各家财报也是喜气洋洋。2月22日，国内视频第一股爱奇艺也发布了最新财报，其中营收和会员增长超预期，让外界有点意外。
作为目前上市的知名视频网站，爱奇艺在中国版有“乃飞”的称号，因此备受国内外投资者关注。目前最新数据显示，财报发布后，爱奇艺处于微涨状态，涨幅仅为0.4%。从市场反应来看，虽然营收和会员超预期，让很多投资人脸色不好空，但广大投资人对爱奇艺可能并不那么满意。
这种情况可能是爱奇艺盈利困难造成的。那么，爱奇艺的新财报为什么有趣呢？这个财报数据是否透露出爱奇艺盈利的希望？我们来看看爱奇艺的财报。
爱奇艺收入和会员增长超预期。不幸的是，它仍然束手无策。
作为中国第一视频网站，爱奇艺的财报备受外界期待。从此次发布的财报整体情况来看，爱奇艺几项核心数据的增长还是公认的。财报显示，2018财年爱奇艺总营收达人民币250亿元，同比增长52%，其中第四季度营收为人民币70亿元，同比增长55%。这一数字略高于该公司此前给出的9.435亿至9.828亿美元的收入目标范围。第四季度每股美国存托凭证亏损4.83元。
爱奇艺的主要收入来源包括在线广告服务、会员服务、内容发布和其他业务。按本季度业务收入计算，会员服务收入32亿元，广告收入22亿元，内容分发收入5亿元，其他收入11亿元。可以看出，会员服务和广告收入是爱奇艺收入的两大支柱，尤其是会员收入再次赶超广告收入，也说明爱奇艺的用户规模增长态势良好。
本季度爱奇艺订阅会员数达到8740万，付费会员占比达到98.5%。爱奇艺全年净增3660万订阅用户，订阅用户数同比增长72%。2015年至2018年，爱奇艺会员数量分别为1070万、3020万、5080万和8740万，会员数量持续强劲增长，也带动了爱奇艺会员收入的大幅增长。
然而，在营收和订阅用户增长的背后，爱奇艺仍然面临着大量的亏损。由于对内容和RD的持续投资，第四季度亏损35亿，2017年同期为6124万。全年净亏损91亿元，较2017年的37亿元有所增长。
作为视频网站，内容投入必不可少，这也是拉开与竞争对手差距的关键举措。所以从客观的角度来说，其实可以理解为爱奇艺的亏损额会增加。只有保证内容中有更多的好作品，才能吸引更多的订阅者。可以说这种投入和回报还是相辅相成的。
利用爱奇艺优质内容带动付费效果显著，是控制成本、稳定爆款内容的关键。
在爱奇艺的财报电话会议上，CEO龚宇预测，2019年付费用户净增不会少于2018年，这主要是两个原因推动的。第一个原因是爱奇艺的原创内容在数量和质量上都在增加，这是增加付费用户数量的主要原因。第二个原因是中国用户对付费越来越认可，习惯更好，这是市场的推动因素。
如何吸引更多的订阅用户，才是爱奇艺需要留住的。对于视频网站来说，好的内容仍然是吸粉的关键。有时候，一个爆款的作品能吸引大量用户关注。从这个角度来说，对于爱奇艺来说，能否控制成本将作品提升为爆款，是其实现盈利并稳定增长速度的关键一步。
相比其他视频网站，爱奇艺打造爆款产品的能力得到了验证。但是，低成本和广泛的粉末吸收受到一些因素的影响。爱奇艺也需要找到最适合自己的方式。
作为爱奇艺的爆款电视剧，《颜夕宫的故事》就是其中的典型，为爱奇艺的会员成长做出了巨大的贡献。《颜夕宫的故事》自7月19日开播以来，截至10月30日，该电视剧累计播放量已达182亿，微博话题粉丝9.4万，讨论量超过1000万，阅读量超过100亿。
依托全网搜索数据的准确性，以及爱奇艺在视频制作和视频分发方面的制作实力，如果爱奇艺能够加强与其他资源方的联系，以技术或制度的手段增加制作《颜夕宫的故事》的概率，那么距离盈利是迟早的事。
然而，随着行业竞争的日益加剧，制作成本的增加成为包括爱奇艺在内的所有视频网站面临的挑战。爱奇艺财报显示，亏损的主要原因是爱奇艺在内容制作、生态建设和研发方面的持续投入。公司2018年前三季度内容成本分别为39亿元、47亿元和60亿元，同比增速分别为44%、47%和66%。第三季度内容成本占总成本的78%。第四季度亏损达35亿，再次说明爱奇艺在内容成本上的投入还是个大问题。
相比流媒体巨头网飞的估值，爱奇艺还有很大的发展空。如果爱奇艺能解决这个问题，也充满了在估值上赶上网飞的可能性，尽管网飞苦于内容投入成本低。
值得一提的是，作为国内最早推出会员制的视频网站，爱奇艺的会员数量和会员收入在2018年实现了稳定增长，这确实是其发展值得肯定的地方。而国内用户可以为自己感兴趣的电视剧或综艺节目开通会员服务，但是否愿意超过时限继续为会员服务付费也是一个问题。对于爱奇艺来说，要想把股价提升到一个新的高度，最大的希望就是放在订阅用户身上。未来可以在哪些方面多下功夫？
被称为中国版爱奇艺的网飞继续将保持订户的快速增长作为估值的关键。
虽然国内只剩下三家视频网站，但影响力已经上市的爱奇艺应该还是更受资本市场关注的。虽然国内视频网站都走了付费用户的道路，但从这些平台的用户规模来看，与全球知名的流媒体巨头网飞相比，还是有不小的差距。然而，根据爱奇艺这次的财报，其订阅用户的增长再次超过了网飞的增长速度，这着实让投资市场充满了期待。
在华尔街评级中，目前，1位分析师给予爱奇艺“卖出”评级，4位分析师给予其“持有”评级，6位分析师给予该公司“买入”评级。目前对该股的一致评级为“持有”，平均目标价为29美元。可见爱奇艺的股票还是被分析师认可的。
此前，根据36Kr的报告，网飞创造了全球视频行业会员年增长最高纪录，峰值达2900万。在爱奇艺此次发布的财报中，全年新增会员3660万，创下了全球流媒体行业年度会员净增长的新纪录。用户增长继续保持良好的增速，确实让爱奇艺的营收有了更大的想象空间空。
奈飞能发展成为全球知名的流媒体巨头，最大的武器就是推出了很多在全球引起轰动的电视作品。所以好的内容才是吸引用户的王道。对于爱奇艺来说，要想像网飞一样拥有千亿美元的估值，还需要在发展过程中推出更多好作品的能力和实力。
对于爱奇艺的未来，短期内应该可以保持增长速度。只要爱奇艺能找到低成本自制爆款节目的奥秘，那么爱奇艺可能很快就会盈利。但即使成本下不去，只要爱奇艺的制作实力能稳定下来，内容质量在市场上有更强的竞争力，爱奇艺盈利未必遥遥无期。
作者:美国股票研究学会(U.S. Stock Research Society)美国股票研究学会(u . s . Stock Research Society)——旨在帮助中国投资者了解世界，专注报道美国科技股和中国股票。对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们吧。
