来源:智通财经网
近日，腾讯视频和爱奇艺就“点播预付款”话题上了热搜。这种创新付费模式的探索，在一定程度上使公司缩短与网飞等国际流媒体的距离成为可能。
值得注意的是，这次舆论讨论的话题不再是“该不该交”，而是“怎么交”。
资本市场给予正反馈的是消费者对内容付费态度的改变。
以在美股上市的爱奇艺为例。智通财经APP观察到，爱奇艺推出“提前点播”后，公司股价连续几个交易日震荡上涨。12月13日，该公司收盘上涨2.05%，股价达到每股20.76美元，创4个月以来新高。
以曾经的网飞和迪士尼为标杆，美股市场对流媒体公司的发展趋势有着清晰的认识。流媒体公司要想实现快速增长，通过可行的渠道增加订阅人数，提高付费标准是重要途径之一。作为市值1300亿美元的流媒体巨头，网飞依赖于这个渠道。
如今，这个发展方向已经成为流媒体公司打开估值天花板的必然趋势。“提前点播”是爱奇艺和腾讯视频在付费模式上的新尝试。当市场逐渐接受为优质内容支付更高溢价时，流媒体平台有望迎来估值上升的拐点。
向乃飞学习一个好榜样。
在流媒体行业的估值模型中，用户是最重要的因素，它不仅是市场判断一家流媒体公司是否实现价值的标尺，也是市场为其定价的核心和基础。
网飞之所以能成长为市值1300亿美元的领先流媒体行业，是因为它找到了一条提高估值的可行之路:不断增加订阅用户数量，不断提高付费标准。
目前，网飞的成长逻辑已经得到美国流媒体行业和资本市场的认可。梳理网飞的成长轨迹，或许有助于投资者理解爱奇艺、腾讯视频等国内流媒体平台顺应行业发展趋势所做的努力。
网飞的估值经历了订阅会员增长和订阅费涨价两个阶段。
以优质原创内容获取用户增量，是网飞发展第一阶段的核心主题。2002年，网飞抓住网络视频红利，走上了流媒体发展之路。得益于海量内容和个性化推荐，该公司实现了全球付费客户数量的快速增长。从2002年到2012年，它的用户从80万增加到3000万。
为用户持续提供优质内容，2013年，网飞开始尝试原创自制剧，推出仅13集的《纸牌屋》，为网飞带来超过1000万的新增付费用户。随后的四年里，网飞除了之前热播的《纸牌屋》、《女子监狱》续集，还推出了14季原创内容、6部原创纪录片、9部原创故事片、7季。这些高质量的原创作品为公司带来了91项艾美奖提名。
凭借优质内容，2017年第二季度，网飞宣布其订阅用户首次突破1亿，增至1.04亿。此时公司股价达到每股191.5美元，市值超过800亿美元。
此后，面对国内用户增长的天花板，网飞大力挖掘海外用户增量，并不断为涨价买单，这是网飞第二阶段公司估值提升的主要催化剂。
2017年第二季度，网飞占该季度国际会员的50.1%，首次超过美国用户数量。
除了挖掘海外用户增量，付费涨价也是网飞提升估值的重要手段。回顾网飞多次涨价后的市场反应，我们发现用户数过亿后，庞大的用户基数基本可以消除涨价带来的负面影响。
奈飞多次提高订阅付费标准。
奈付费涨价的探索，让市场意识到，提供优质内容的流媒体平台，在拥有一定的用户基础后，才能拥有内容的议价权。在此基础上，流媒体平台的收费上涨证明了它不会伤害用户的长期价值，从而为流媒体公司的估值上升开辟了道路。
可见，随着用户基数的不断增加，用户的“二次开发”已经成为流媒体行业的共识，为涨价买单也是流媒体行业长期发展和估值提升的必然趋势。
国内流媒体公司有望迎来估值上升的拐点。
对于国内流媒体平台而言，“摸网过河”是目前实现估值增长、改善亏损局面的可行途径之一。
从国内流媒体行业龙头爱奇艺和腾讯视频的发展路径不难看出，大量的版权收购都去加码原创自制内容了。这两家公司正沿着网飞的发展路线前进——用高质量的内容获取大量用户。
以爱奇艺为例。优质内容是其最大的标志。近年来，它成功推出了《盗墓笔记》、《颜夕宫的故事》、《破冰行动》、《七霸说》、《乐队的夏天》、《时尚合伙人》等多个爆款内容。数据显示，2019年上半年前20集，爱奇艺可看数为14集，2019年上半年前20档综艺，爱奇艺可看数为10集，行业第一。
优质内容成就了爱奇艺的用户规模。Q3财报显示，爱奇艺订阅会员数已突破1亿，达到1.058亿，同比增长31%。参考网飞的发展经验，爱奇艺以1亿用户基数率先达到发展拐点，有望更好地消除付费增加带来的负面影响。
在此次《生活的乐趣》播出中，爱奇艺和腾讯视频都尝试了“提前点播”模式，这是对国内流媒体平台多元化会员权益发展的积极探索。两个头部平台都选择这种探索，也反映了行业未来的发展趋势。
相比奈飞直接提高会员费，“按需预付”将是否接受付费的选择权留给了用户自己，付费体验更加人性化。
对优质内容有更高欲望的用户，可以提前付费。如果没有，他们仍然可以选择按部就班地观看，订户原有的会员权利并没有丧失。
所以，作为爱奇艺付费涨价的新尝试，这种“提前点播”虽然引发了舆论争议，但毕竟是行业发展的趋势，市场有望慢慢消化和接受。就像内容从免费变成收费时的争议，最终没能阻挡行业发展的趋势，市场早已接受了内容付费的习惯。
从行业长期健康发展的角度来看，要想让优质内容可持续发展，在创作者、平台方、用户之间形成良性循环，流媒体平台必须不断探索更有效的商业模式。毕竟一个长期亏损的平台无法保证优质内容的源源不断。
就市值而言，当网飞拥有1亿用户时，其市值超过800亿美元，而同样拥有1亿用户的爱奇艺目前的市值仅为144亿美元。
从这个意义上说，爱奇艺和腾讯视频尝试“按需推进”，迈出涨价买单的一步，意味着国内流媒体头部平台有望迎来估值上升的拐点，进一步夯实平台的投资价值。
而且，不同于网飞等第一代流媒体公司只按内容付费的单一模式，以爱奇艺为首的新一代流媒体平台已经布局了视频、文学、轻小说、漫画、直播、游戏、商城、电影票、泡泡圈等在内容上包括PPC、PGC、UGC，并通过IP生态的高效协同，搭建了一个庞大的娱乐生态产业链，这无疑是公司提升估值区间的引擎。
因此，市场不需要过度解读“提前点播”引发的舆论风暴。尤其对于爱奇艺和腾讯视频来说，站在拥有1亿用户基数的发展拐点，尝试符合行业发展趋势的新付费模式，有利于提升估值空，释放投资价值，从而缩短与标杆网飞的差距，为股东带来长期回报。
