来源:全球老虎财经
双十一临近，爱奇艺限时会员六折优惠。但是，106元的“限时”价格，其实并不比过去好。买会员礼物是携程会员，似乎是为了“导流”。
去年，爱奇艺CEO龚宇直言，爱奇艺会员7年不涨价。然而，即使有价格控制和分流，爱奇艺也无法盈利，尴尬的事实在季报中可见一斑。
爱奇艺的亏损还在继续，并没有太多好转的迹象。
11月7日，爱奇艺发布了2019年第三季度未经审计的财报。第三季度爱奇艺营收达74亿元。其中，爱奇艺会员服务收入达37亿元，较2018年同期增长30%，占季度总收入的一半以上。
但爱奇艺第三季度总收入增速放缓，低于上一季度的15%和去年同期的48%。市场分析认为，会员服务收入同比增长，但被在线广告收入和内容分发业务收入的同比下滑部分抵消。
会员收入同比增长，广告收入同比下降。这是一个很有意思的现象。一般来说，会员权益会有广告的例外，广告收入在整体收入体系中占有重要地位。虽然两者的关系没有水火不容那么决定性，但是取舍的情况确实可想而知。
但是，作为上市公司，盈利能力很重要。近年来，爱奇艺在烧钱的同时也在亏损。会员收入的增长似乎也没有扭转这种局面。财报显示，截至第三季度，爱奇艺归属净亏损已达37亿元人民币，同比增长19.4%。营业亏损为人民币28亿元，营业损失率为38%，2018年同期为人民币26亿元，营业损失率为37%。
会员收入和广告收入“较劲”
国内大部分互联网公司都要走这条路:融资，烧钱，扩张，依次循环。
众所周知，爱奇艺依靠的是。2014年，成立4年的爱奇艺已经与腾讯视频、优酷并列行业前三。其他之前很火的玩家走下坡路，卖了自己，破产了。
当时的视频内容企业，其主要收入来源是广告。市场主体减少后，这些企业也在寻找其他盈利点来堵住烧钱的窟窿。并尝试通过更多的赚钱模式讲述更好的故事，获得资本市场的肯定。
2015年是一个转折年，会员的盈利模式开始大举进入视频平台。与国外网飞相比，国内视频平台的付费用户数量增长迅速，这取决于人口基数。2015年至2018年，爱奇艺会员收入占比逐年上升，分别为18.74%、33.50%、37.60%和42.40%。2018年，爱奇艺全年会员收入也突破100亿元，达到106亿元。也是在这一年，爱奇艺第三季度首次超越广告收入，成为公司最大的收入来源。
然而，当会员利润不断创新高时，广告收入却如同“退潮的大海”。
爱奇艺第三季度在线广告服务收入为21亿元人民币，比去年同期下降14%。公告称，由于中国宏观经济环境充满挑战，部分内容延迟发布，信息流广告竞争加剧。事实上，从2018年第三季度开始，爱奇艺的广告收入就开始小于会员收入。2019年，广告收入增速几乎停滞。
其实广告收入下降也不难理解。因为会员的权益之一就是避免广告，这也是广告收入下降的一部分原因。
为了避免会员和广告成为天敌的尴尬局面，视频平台有了新玩法:会员满员也有“广告”。10月24日，“苏大女生状告爱奇艺”二审宣判，可以简单说明这款游戏。苏姑娘购买爱奇艺的会员服务后，发现节目中插播的广告无法跳过，于是起诉爱奇艺。最终，苏州中院官方微信评论称，爱奇艺通过误导性宣传引导消费者购买会员服务。据了解，爱奇艺以相对不显眼的页面排列设置会员协议和会员特权，其中“会员跳转广告”的实际意义被限定和定义。
其实视频平台的玩法更多，比如开放创意插播，视频播放等等。视频中嵌入广告的形式有很多种。
想想还是挺矛盾的。和电商会员为了增加用户粘性不一样。视频付费会员是视频平台的高价值用户，这也是品牌商梦寐以求的覆盖。视频平台为了增加收入，增加多种广告形式，导致付费用户也需要看“广告”的情况。
广告收入和会员收入的增长似乎很难共存。财报发布后，爱奇艺首席财务官王晓东表示，“订阅业务继续是我们收入增长的主要驱动力。”占爱奇艺广告收入绝大部分的品牌广告明年不会有太大增长。明年班级效应的广告会比今年更乐观。
会员收入带来的“天花板”
当会员收入和广告收入互相“伤害”的时候，会员收入的天花板越来越近了。
2019年6月22日5点13分14秒，爱奇艺会员数量突破1亿。虽然值得庆祝，但也有担忧:其竞争对手的成员数量超过1亿似乎是迟早的事。
随着基数的增加，增速必然下降。2019年第三季度，爱奇艺会员服务收入增速为30%，低于上一季度的38%，也低于去年同期的78%。
而成员数量的增加也需要很大的成本。一方面，爱奇艺通过促销和优惠活动吸引用户付费加入会员，从而增加会员数量。此前，爱奇艺的VIP会员甚至喊出了“卖一股亏一年”的口号，不断压低视频会员的价格，而疯狂的价格促销则挤压了付费会员原有的利润。
另一方面，会员的订阅量增加了，最重要的是和他们的优质内容有关。但是，优质内容是爱奇艺又爱又恨的。当年《盗墓笔记》让爱奇艺的会员数量激增，据说付费应用的用户数量太大，导致服务器出现问题。此后，爱奇艺因为众多爆款产品吸引用户成为付费会员。“讨厌”的是内容成本也越来越大。2016年至2018年，爱奇艺的内容成本分别为75.4亿、126.2亿和211亿，三年内容成本逐年上升。
成本的增加会对利润造成压力，亏损是很自然的事情。爱奇艺2016年至2018年的净亏损分别为30.74亿、37.37亿和91.1亿。财报显示，2019年第三季度，爱奇艺付费会员数达1.058亿，同比增长31.10%。但第三季度营业亏损28亿元，营业损失率38%。去年同期营业亏损26亿元，营业损失率37%。营业利润的损失主要是由于公司的营业成本和支出较高，超过了公司的总收入。
目前，爱奇艺内容成本增速自2019年第一季度以来一直在下降。此前，爱奇艺CEO龚宇曾表示，内容成本增速的有效控制主要是因为“限薪令”颁布后演员片酬的降低。
出路在哪里？
对于公司盈利前景，爱奇艺认为付费会员的竞争还没有进入存量阶段。爱奇艺将目光投向下沉市场和海外市场。爱奇艺CEO龚宇在2019年10月提出在现有付费用户基础上进一步发展增量用户，低线城市市场成为关键。其主要手段是联合成员。比如最近爱奇艺联手Suning.cn超级会员推出了118元/年的联名会员服务。此外，爱奇艺于2019年11月宣布与马来西亚媒体品牌Astro达成合作。并且希望“带着嫁妆出海”，不仅输出内容，还输出技术能力。
爱奇艺“苹果园”兴盛之前，是会员提价的策略。
爱奇艺业绩会上曾表示，公司将考虑从2020年开始适当提高ARPU，方法主要包括减少促销活动，提高零售价格。
有人说，在内容制作成本不变的情况下，爱奇艺只有会员费价格翻倍才能收支平衡。然而，提高付费会员的价格可能会失去客户数量和声誉，一些观众可能会转向竞争对手。获得独家内容可能会增加内容成本。如何平衡费用和会员价确实是个难题。
有分析认为，视频网站是“不应该上市的公司”，因为免费用户永远是主流——全球最大的电子视频平台Youtube在2006年被谷歌收购。13年过去了，Youtube的亏损还在继续，但估值已经达到了1000亿美元，却依然无意上市。Youtube创始人曾坦言，如果过早自己上市，面临盈利的压力，公司可能很难活到今天。
2016年，阿里巴巴宣布完成优酷土豆私有化合并计划，优酷土豆从美股退市。在此之前，优酷土豆从未实现过任何一个财年的整体盈利，而现在已经成为阿里生态的一部分，提供无形的流量和品牌价值。2017年，乐视多元化庞氏骗局崩盘，目前处于退市边缘。或许爱奇艺很快就会成为视频圈唯一上市的孩子。
我也考虑过爱奇艺私有化，早在2016年2月就提出了80%股权私有化方案。但由于交易结构和收购价格无法与投资方保持一致，最终未能完成对爱奇艺的收购，导致爱奇艺于2018年在美股上市。
那么，现在会提出爱奇艺私有化吗？至少对于刚刚以账面亏损卖掉携程换取现金流的人来说，爱奇艺私有化的可能性微乎其微，爱奇艺只能靠自己盈利。
