从市值上千亿的蓝筹股独霸创业板“一哥”，到连续三年巨亏资不抵债即将退市，大楼倒塌的乐视，只用了四年时间，就把自己从一个耀眼的故事变成了一堆失控的事故。
5月14日晚间，深交所发布公告称，由于2018年末、2019年末净资产、净利润、扣非后净利润均为负值，且年报被出具保留意见，决定终止乐视网股票上市，自6月5日起30个交易日之后正式退市。
在互联网生态光环的掩盖下，乐视网的股价在2015年已经飙升至179元以上。这也是乐视风光与衰落的分水岭。风光无限时，实际控制人贾跃亭抛出了100亿元的减持计划。一年后，乐视债务危机爆发，孙宏斌获救、贾跃亭离美、乐视资不抵债、暂停上市等一系列重大危机在四年间接踵而至，直至现在，导致其退市。
对于之前成功高位套现的贾跃亭来说，乐视的退市并不是什么急事，但却把他的“好老乡”孙宏斌，接受乐视股权质押的金融机构，以及多达28万的投资者，逼到了绝境。2019年暂停上市前，乐视网股价最终收盘仅1.69元，不到峰值的1%。
从千亿市值到退市
深交所终止上市公告中称，因2018年末净资产为负，乐视网股票自2019年5月13日起停牌。2019年净利润、扣除非经常性损益后的净利润、期末净资产均为负值，且财务报告被审计机构出具保留意见，已触及终止上市。5月14日，深交所决定终止乐视网股票上市。
公开数据显示，2019年，2019年全年，乐视实现营业收入4.86亿元，同比下降68.83%；净利润再次巨亏100亿元，亏损112.8亿元，同比下降175.39%，净资产-143.3亿元。加上2017年、2018年的连续亏损，最近三年，乐视累计亏损近290亿元。
乐视连续亏损退市并不意外。但从市值千亿的创业板“一哥”到现在资不抵债退市，乐视走的比一般公司快多了，整个过程只用了四年。
在2014年的狂飙突进式牛市中，互联网上市公司炙手可热。在贾跃亭的带领下，乐视布局了汽车、手机、体育、云、娱乐、金融等“生态”故事，恰好触到了资本市场的痒处。2014年12月以来，乐视网股价也屡创新高，2015年5月达到179.03元，总市值接近1700亿元，超越万科、华夏银行等蓝筹股，成为当时创业板市值第一的上市公司。
但是好景不长。就在乐视网股价见顶之际，贾跃亭以无条件借给乐视网5年资金为由，抛出了1.48亿股的减持计划。按照当时的股价，贾跃亭减持高达100亿元。2015年6月和10月，贾跃亭通过大宗交易和协议转让两次减持1.35亿股，套现共计约57亿元。
如果说2015年是公司上市后最好的一年，那么2016年就是乐视的风险开始暴露的一年。2016年下半年，乐视供应链货款拖欠事件首先爆发，大量债务浮出水面，引发债务危机。当时，第一财经记者发现，包括乐视网在内的整个乐视体系累计融资规模高达800亿元。贾跃亭也承认乐视缺钱。
为什么风险会突然暴露？贾跃亭及其控制的大量关联公司不断从上市公司抽血，成为乐视失败的转折点。公开资料显示，截至2016年底，贾跃亭及其关联方已为乐视网占用资金86.9亿元。截至2019年底，涉案金额仍为19.17亿元。此外，通过关联担保，贾跃亭的非上市体系也给乐视带来了不少或有负债。2019年年报显示，大股东贾跃亭控制的乐视体育、乐视云存在违规担保负担，乐视计提相应负债约90.64亿元，是乐视2019年巨亏的主要原因。
2017年初，进入乱世的乐视，被“中国好人”孙宏斌救了出来。2017年1月13日，乐视网、乐视致新、乐视影业、乐视网等三家主体通过股权转让、增资扩股等方式，从融创控股获得天津嘉睿汇鑫企业管理有限公司、华夏人寿合计超过168亿元资金。其中约150亿来自嘉瑞汇鑫。
对于乐视来说，2018年再次迎来了关键的转折点。孙宏斌投入的拯救行动，也没能拯救乐视。2018年4月26日披露的年报显示，乐视网2017年营业收入70.3亿元，同比大幅下降68.00%；净利润138.8亿元，同比大幅下降2601.63%。这是乐视上市以来的首次亏损。
此后，乐视的处境每况愈下。由于2018年净利润巨亏，全年亏损41亿元，公司已处于资不抵债的境地，净资产从去年底的6.6亿元下降到本年末的-30.3亿元，因此股票自2019年5月13日起暂停上市。2019年，公司再次巨亏112.8亿元，年末净资产为-143.3亿元。
28万散户未能出局。
对乐视的投资可能是孙宏斌投资生涯中为数不多的失败案例之一。
对融创贾跃亭和乐视的投资主要包括两部分。先是贾跃亭以每股35.39元的价格将1.7亿股乐视网股份转让给融创旗下的嘉睿汇鑫，成为持有乐视网8.61%股权的第二大股东；二是嘉瑞汇鑫以49.5亿元从LeEco.com和乐视控股手中分别购买乐视致新10.4%和15.7%的老股，并以30亿元向当时的乐视致新增资扩股，占股10%。
入股时，孙宏斌在多个公开场合表达了对乐视的坚定支持。在2017年1月15日投资乐视的发布会上，孙宏斌表示高度认同乐视的管理团队。经过一个多月的全方位密集调整，他认为“乐视的战略战术都是对的”。即使在2017年9月，贾跃亭去了美国却没有回来，孙宏斌依然强调贾跃亭的“善良”。
随着乐视危机持续发酵，并蔓延到上市公司乐视网，孙宏斌的态度逐渐转变。
在2018年1月23日的重组说明会上，再次被问及是否会后悔投资乐视时，孙宏斌留下了“希望不会后悔，但如果还是没办法，那就只能后悔了。我的人生有很多遗憾”。两个月后，孙宏斌承认投资乐视失败，称自己高估了乐视的真实价值，对公司财务状况缺乏充分了解，对团队判断不足。
然而，贾跃亭无疑是这次事故的最大受益者。除2015年减持套现57亿元外，转让给嘉瑞汇Xinleshi.com，再次套现60.4亿元。贾跃亭减持乐视网的总金额已达117亿元。
乐视危机持续发酵，乐视网股价暴跌。停牌前，乐视网股价为1.69元，市值仅剩67.42亿元，比巅峰时1700亿元的总市值缩水96%。虽然有一个月的退市期，但是谁来接手呢？
相比融创，接受股权质押的金融机构更吃亏。公开资料显示，2015年10月26日，贾跃亭将其持有的5.07亿股乐视网股票质押。当时乐视网的平均股价约为53元。截至2019年12月底，贾跃亭持有的8.57亿股股票仍处于质押状态。
但乐视退市，很多中小投资者是最受伤的。根据深交所公告，乐视网股票将于6月5日起进入退市整理期，30个交易日后正式退市。年报数据显示，截至2019年12月底，乐视网股东人数为280767人。除前十大股东外，其余投资人持有剩余股份的60%左右。退市期间，投资者有多少机会脱身？
