图片来源:Jorg Greuel
媒体非常善于从初创企业的融资公告中榨取每一点信息。虽然他们可能无法控制舆论的方向，但他们提供了足够的动力。然而，这些记者和出版物不太擅长揭示初创企业退出竞争背后的复杂性。
所有的创业收购公告基本都是按照这个模式写的:
初创公司X即将被大公司Y收购，具体收购金额不详。
其实这是没用的，因为大量的网络资源保证了融资过程中的信息透明，但是没有人能始终如一的报告被收购公司的真实情况。现在甚至有一个收购博客帖子生成器，初创企业可以通过它生成与收购相关的内容，而不会透露任何有效信息。
那么，为什么融资公告可以高度透明，但是关于初创公司退出比赛的消息却完全不透明呢？
一般这是因为所谓的“好消息”并没有那么好。
想象一下，一家初创公司已经融资约7500万美元。说实话，公司做的并不好。几年来一直在行业的细分垂直领域消磨时间，周围都是更好的竞争对手。而且董事会和投资者一直在给公司施压，希望最终能达到目的。投资人对公司发展后劲不足的担忧不无道理:“投资都用在哪里了？为什么燃烧率这么高？”
创业公司随后宣布被同行业某大公司“收购”。收购公司和这家创业公司是同一个垂直领域，它收购了很多其他公司，这些公司都有一个共同点:都接近或处于危急状态。
我通常把这种交易称为“假收购”，因为虽然表面上看起来和真收购几乎一样，但气味和触感完全不同。就像商店橱窗里陈列的那碗塑料拉面。看起来很美，其实不然。
当然，收购可能别有用心。曾经被谷歌收购的牛奶和麻雀就是很好的例子。前者的创始人在当时谷歌新的风险投资架构中扮演了关键角色。谷歌收购后者的目的是直接扼杀在众多用户眼中远超谷歌的产品。但是更小的伪收购每天都在发生。
虚假收购对被收购公司的创始人、员工、投资人不是好事吗？现在，你已经成为一家更大、更稳定的企业及其收购的其他公司的一部分。
不一定。当你的公司以虚假的方式被收购时，你的股份就被转换成了一家大公司的股份，因为虚假收购从来不涉及现金。但这不是谷歌的份额。这个大公司内部也有各种问题。例如，它不断收购像你这样的小公司，希望其中一家能够给它一些神奇的力量，帮助它达到行业的顶端。
被收购公司的投资者可能会觉得终于可以睡个好觉了。但是现在，他们所拥有的已经不再是之前投资的公司的很大一部分，而是一个大公司的很小一部分，而这个大公司的裂痕大家都有目共睹。
数学信息传输
风险投资公司至少需要3倍的投资回报才能实现风险回报。风险投资公司的人都知道，每四笔交易中至少有三笔会失败。特定一批投资中的其他三个通常表现“良好”，因为它们可以返还原始投资。最后，会有一两项投资表现出色，足以让历史将它们视为投资者的重大回报。
可观的回报对于这些投资是如此重要，因为它可以使十项投资的总和达到一个临界风险回报率。在这个已经有人开始质疑风险投资是否值得的时代，这一点的重要性怎么强调都不为过。
复杂数学在这里陷入绝境。在本文讨论的伪收购例子中，大公司Y的股份对创业公司X的投资人没有影响，运气够好的话，可以在某个时候收回对创业公司X的投资，但这种情况发生的概率并不大。他们最终几乎一无所获的可能性要大得多。
当我们详细披露融资细节的时候，其实整个创业社区都受到了损害，因为我们把融资细节当成了比实际情况更重要的东西。一个初创公司获得风险投资只是一场战役的胜利，而不是战争的全部。关于初创企业被收购或关闭的模糊信息伤害了所有相关人员，尤其是需要对下一步做出战略决策的投资者和其他初创企业创始人。
这个问题没有简单易行的解决办法。从种子阶段到最终退出，让创业公司融资过程的各个环节都透明化是不现实的。各方面涉及的人太多了，公告不能这么写:
我们充满了希望。创业初期，我们不接受投资。但事实证明这是一个巨大的错误。在我们决定接受风险投资后，我们试图迎头赶上，但我们耗尽了现金、耐心和精力。一些创始人和团队成员将继续留任，但大多数团队成员将离开公司。在此，我们向投资者、员工以及所有帮助过我们的人真诚道歉。
相反，我们经常看到的是这段文字:
初创公司X+大公司y
从2021年10月27日开始，startup X将停止运营。
我们向每一位使用过我们产品的用户表示诚挚的感谢。为您提供服务是我们最大的荣幸。在未来，我们希望作为大公司Y的一部分，我们可以继续为您打造更多优质产品。
初创公司X团队
没错，这段话就是上面提到的收购博文生成器创作的。
艾伦·所罗门，法学博士，Esquire Digital战略总监兼首席法律分析师。他曾在麦吉尔大学和宾夕法尼亚大学教授创业学，并被选为全球50位领先的法律创新者之一。艾伦曾在许多知名媒体发表评论，如CBS新闻、TechCrunch、The Hill、BuzzFeed、Fortune、Venture Beat、The Independent、雅虎、ABA Journal、Law.com、波士顿环球报等。
译者:胡璋
