10月份，社会融资和信贷数据大幅下跌，不禁让人担忧实体经济融资需求哪去了？经济下行压力真的如此之大了，导致社会资本不敢投资？经济衰退风险真的越来越近了吗？
我们可以看到M1持续在低水平，这确实显示实体经济融资需求不振。同时，10月份的新增人民币贷款仅有6613亿元，同比减少了357亿元；社会融资新增6189亿元，同比减少1185亿元，环比减少1.6亿元之多！
可见，在9月份迎来短暂的社会融资和信贷爆发增长之后，10月份就立刻凸显颓势，持续性太弱了……
考虑到房地产调控短期内无法全面松绑的因素，10月份的居民部门中长期贷款倒是稳定增长，这也显示出房地产行业的韧性，这算是排除了经济被釜底抽薪的最坏可能性。
不过呢，M1低位也反应出即便宽松货币政策加持，实体经济活跃度仍然不够，3季度经济增速已经低至6%，4季度反弹任务仍艰难……中国经济增速到5的区间，可能就在明年……这也宣告中国经济告别一味的高增长，进入长期的结构性改革阶段。
逆周期调控起到一时作用，却无力持久，这意味着可能进一步加码调控。于是，我们见到了央行再次全面降准0.5个……4季度的TMLF应该大概率会继续出现，针对民企等定向领域的货币政策也大概率不会缺席。
不过当下流动性压力其实并不大，并且物价呈现分化态势，CPI和PPI的走势也分化，这抑制了信用创造的空间。一味增加流动性供给，可能导致某些领域资产泡沫吹大，旱涝不均情况进一步分化。从根本上，还是得打通货币传导机制，领导信贷资金流入实体经济。
