近年来伴随着我国经济增速放缓，就业潜在压力随之增加，政府积极出台相关政策支持职业教育发展，
因此职业教育行业乘着政策红利，抓住机遇，迅猛发展起来。
目前我国职业教育行业发展处于基础阶段，发展前景广阔，市场潜力巨大，但相关企业都是民营中小企业，规模大小不一，筹资融资困难是目前企业发展障碍之一。间接融资等筹资方式只能短暂解决一小部分问题，更多企业将目光转向资本市场，资本市场能够为企业发展提供持续的资金。
登陆资本市场上市方式主要有首次公开发行和借壳上市，2010-2019年我国新股发行大多采用的是核准制，相比于核准制，借壳上市具有审批流程简单、时间成本低、成功率高等特点，国内多起成功借壳上市案例经验也给急需资金支撑发展的公司新思路。
中公教育是国内首家职业教育行业借壳上市成功的企业，
选择该案例进行分析并得出中公教育成功借壳上市的经验。
借壳公司---中公教育公司介绍
中公教育是我国职业教育的龙头企业，尤其是在公职类招录考试培训领域遥遥领先。中公教育前身为北京中公未来教育咨询有限公司，于2010年2月4日由鲁岩、王振东共同出资设立，注册资本为50万元，
两人所占注册资本的比例分别为50%和50%，注册地为北京海淀区。
2015年10月，鲁忠芳、李永新、王振东等在北京中公未来教育咨询有限公司整体改制的基础上共同发起设立股份有限公司，截止2018年4月最终控制方为鲁忠芳、李永新。
鲁忠芳和李永新系母子关系，合计持股比例占公司股本的67.50%。
截至2018年5月5日，中公教育全体股东共11位，包括法人股东4位、自然人股东7位，合计持有股份数量9000万股。其中，自然人股东鲁忠芳以持股数量4293万股、出资比例47.70%位居公司第一大股东。
中公教育是一家囊括招录考试培训、学历提升和职业能力培训等三大板块的职业教育培训企业。公司的营业收入基本上全部来自教育培训收入，培训以传统的线下面授小班为主，近年来也逐渐开始发展在线与线下结合的新业务。
中公教育在公职类招录考试培训市场上一直处于领先地位，这不仅得益于公司大力支持自主研发，培养专职教师，而且还形成了全国渠道布局，网点下沉至乡镇。
截止2019年，
中公教育的直营分部和学习中心遍布全国31个省市，拥有3万多名员工，其中全职教师13475名，专职研发人员2051名。
中公教育在公务员、事业单位、教师等公职类招录领域已经成为学员的首选培训机构。
中公教育壳资源的选择
1.亚夏汽车经营状况一般且无亏损
一般来说壳公司的特征主要表现在
经营业绩较差、盈利水平低、行业竞争力不足，这类企业发展状况不佳，容易被当做借壳的对象。
此次案例的壳公司亚夏汽车是一家专门从事汽车销售及综合服务的专业企业，近年来由于汽车销售市场增速整体变缓，对公司经营业绩产生较大的影响。
公司营业收入呈缓慢增长趋势，尤其是2017年公司营业收入66.64亿元，同比仅增长1.58%，公司净利润增长也相对缓慢，由2015年的1407.58万元增长至2016年6416.04万元，2017年公司净利润为7061.92万元，同比仅增长10.06%。
根据亚夏汽车2017年年报所示，主营业务汽车销售收入同比减少0.88%，盈利能力有所下滑。亚夏汽车公司近几年发展状态不佳，
为了实现股东利益最大化，公司有较强的重组意愿，这对于中公教育来说能够增加借壳的成功率。
亚夏汽车虽然经营状况一般，但公司没有出现亏损，如果壳公司经营亏损、负债较多，会使借壳成本过高，可能致使重组无法顺利进行，因此对于借壳方中公教育来说，借壳亚夏汽车不用负担过高的借壳成本。
2.亚夏汽车市值小
通常情况下，市值较小的上市公司作为壳公司更受青睐，
如果壳公司的市值较大，借壳方将会花费更高的借壳成本，给借壳方带来较大的资金压力。
亚夏汽车在2018年市值估计在13亿元左右，市值处于相对较低的水平，是一个较为合适的壳资源。对于借壳方中公教育来说，亚夏汽车市值小，在借壳时不用耗费更多的借壳成本，也有较大的融资空间。
同时，壳公司市值较小，在后续的借壳方案中取得控制权如果需要现金支付，那么对中公教育的现金流压力也会减小很多，上市后中公教育股东股权的稀释程度和被亚夏汽车股东分摊的利益也会越小，更有利于后期的管理与发展。
3.亚夏汽车股权集中
公司股权集中在做重大决定时股东不会引起较多的分歧，在借壳方案实施前，交易双方都要经过的周密的商议之后谨慎做出决断，公司内部必须要达成一致意见。
亚夏汽车第一大股东为亚夏实业股份有限公司，持股比例为18.61%；第二大股东为周夏耘，持股比例为9.61%；第三大股东为周晖，持股比例为8.81%；第四大股东为周丽，持股比例为5.87%。
而周夏耘和周晖分别持有亚夏实业的83.73%和16.27%的股份，周夏耘为亚夏汽车的实际控制人。周夏耘与周晖为父子关系，周夏耘与周丽为父女关系，周氏家族共持有亚夏汽车42.90%的股份。
亚夏汽车股权集中能够在做重大决定时达成一致意见，对于借壳方来说，如果借壳方案能得到亚夏汽车实际控制人周夏耘先生的认可，那么借壳成功率将大大提升。
4.亚夏汽车其他优势
除了上述三个壳公司优势之外，亚夏汽车还具有优质壳资源的其他特征。
第一，亚夏汽车近年来没有进行过重大资产重组，如果多次发生重组或重组不成功的公司，那么说明其本身存在一些问题，不能成为壳资源；
第二，
亚夏汽车不是国有企业，一般来说国有企业借壳是比较困难的，因为如果要取得国有企业的控制权就必须由国资委审核通过才能实现，而国资委不愿意承担国有资产流失的风险，因此审核过程繁琐，借壳较为困难；
第三，亚夏汽车没有违规现象和法律纠纷，这对以后借壳公司来说避免很多历史遗留的官司纠纷。
第四，
亚夏汽车和中公教育所属行业不同，经营范围也不同，公司属地不同，没有交集不存在关联交易。
中公教育借壳上市的动因分析
节约时间成本，抓住发展机遇
1.借壳上市相比IPO核准制时间成本低
IPO是我国传统的上市方式之一，是以股份公司为主体向监管部门申请首次发行股票并成为上市公司。我国IPO上市制度从2010年开始由审核制转变成核准制，2020年2月29日宣布将全面推行注册制。
中公教育2015年开始进行上市辅导，为了能够尽快上市抢占市场份额，在注册制还未完全落地前，核准制下像中公教育这样的中小企业登陆A股上市困难重重，因此选择了借壳上市。
由于核准制需要经过严格的审核，审核过程复杂，审查资料要求严格，因此上市难度较大。
我国中小企业融资渠道有限，IPO上市制度由审批制改为核准制以来，相对来说降低了上市门槛，
大量有融资需要的企业都想通过IPO上市获得融资，促进企业发展，因此IPO排队时间非常久，平均排队时间为1-2年，而排队时间过长会错失企业发展的良机。
借壳上市相比IPO上市的优势多，近年来借壳上市成功的案例非常多，比如顺丰控股借壳鼎泰新材、绿地集团借壳金丰投资、百川能源借壳万鸿集团等等，这些借壳成功案例给非上市公司提供上市新思路。
借壳上市不仅仅审核简单，而且上市速度快，给企业节省了大量时间成本。
中公教育的竞争对手华图教育在2012年就开始筹划上市，由传统IPO转向借壳上市，虽然两次借壳都未成功，但华图教育仍然在准备上市之旅，如果华图教育成功上市必将改变职业培训行业的格局，对中公教育来说无疑是会对其发展带来强烈的冲击。
因此，中公教育急需一种快速、便捷且成功率高的上市方式，而借壳上市正好能够避免IPO上市的时间风险，达到登陆资本市场、提前上市时间的目的。
2.职业教育相关政策助力企业发展
职业教育近年来被国家给予了高度重视，职业教育水平与就业水平息息相关，因此
国家在不仅在财政支出上大力扶持职业教育发展，同时在政策上也给予了倾斜。优惠政策的出台给教育培训行业带来了如春天般的希望，职业教育行业发展前景广阔，未来市场潜力巨大。
从2017年国务院发布《国家教育事业“十三五”规划》开始，职业教育相关的政策加速密集出台，意在加快现代职业教育发展。
2018年12月发布的《个人所得税专项附加扣除暂行办法》中规定
每年可定额扣除3600元的职业教育支出，说明国家鼓励并重视职业教育的发展。
2019年2月发布的《国家职业教育改革实施方案》中提出要把职业教育摆在更加重要的位置上，重视职业教育发展，鼓励和支持企业积极发展职业教育。在2019年2月发布的《中国教育现代化2035》中提出要
提升职业教育服务能力，优化职业教育结构与布局，大力发展职业教育。
在2019年3月的政府工作报告上也明确了就业优先的战略地位，职业教育能够缓解社会的就业压力，解决高精尖人才的短缺，国家支持并鼓励企业和社会力量兴办职业教育，把缓解就业放在突出位置。
与职业教育相关的国家政策频频发布，政策支持的力度不断加大，将从供给端有力推升职业教育在教育体系中的地位和重视程度，国家鼓励企业和社会力量兴办职业教育，完善职业教育体系，提升职业教育质量。
利好的政策为职业教育行业成长提供了巨大的发展空间，因此，中公教育乘着政策红利的东风借壳上市，抓住发展机遇，有助于公司未来发展，扩大领先优势。
拓宽融资渠道，扩大经营规模
1.资金需求大，融资途径少
职业教育培训市场是在近20年才发展起来的，对于新兴行业来说，想要发展就需要充足的资金保证企业发展战略的实施，但资金获取渠道有限，
大多数企业都是通过经营积累、银行贷款或增资扩股等传统方式融资。
中公教育是国内职业教育行业的龙头企业，尤其在公职类招录考生培训领域成绩相当亮眼，经过十多年的磨炼成长，中公教育已经成为行业中的佼佼者，拥有自主研发能力以及高水平的管理系统。
由于职业教育培训需求多，分布广，几乎每个省市甚至县城都有中公教育的学习网点。
中公教育未来的发展规划将会向考研、IT、会计等新赛道扩展，由传统的面授方式向在线教学转换。中公教育未来发展需要大量资金支撑，而根据中公教育2015-2017年资产负债率表相关数据中可以看出：
2015-2017年资产负债率分别是72.08%、72.60%和69.08%，高于教育行业的资产负债率平均数，凯文教育2017年资产负债率为29.70%，昂立教育2017年资产负债率为48.89%，过高的资产负债率对中公教育未来发展非常不利，因此公司需要大量资金应对资产负债率过高。
另一方面，中公教育对研发要求高，因此对研发人员、教学人员以及其他员工的需求随着公司规模扩大而增加。
2017年公司研发人数为986人相比2016年的591人增加了359人，增幅为66.84%，2017年教师人数为6530人,较上年同期增长了67.73%。
研发支出增加、应付职工薪酬上涨等一系列原因使得中公教育需要更多的资金来保障企业的发展速度。此外，
中公教育的主营业务公职类招录考试培训具有季节性特点，公务员国考一年一次，省考基本上一年一次。
这种季节性波动对营业收入有直接影响，增加了资金安全的风险。中公教育上市后，融资渠道将会拓展开，
通过配股、增发等方式进行低成本持续融资，对企业资金稳定性将会有很大的帮助。
2.扩大发展规模，需要资金支撑
中公教育目前已成为国内职业教育行业知名企业，在公职类招录考试培训领域处在最前沿，拥有较强的自主研发实力，经营范围多样，地域分布广。
为了巩固在行业龙头地位，占据统领职业教育全局的优势地位，中公教育就必须不断拓宽行业边界，扩大发展规模，而实现战略目标需要充足的资金保障。
目前，中公教育形成了实战经验丰富的研发团队，在全国319个地级市建立了701个学习中心网点，在公职类招录培训、职业能力培训和学历提升领域都有涉猎，持续进行IT自主研发，在线教育初显成效。
随着对职业教育的需求增大，未来市场发展前景广阔，想要优先抢占市场份额就必须提高自身的竞争力。
企业提高核心竞争力就要投入更多资金在研发上，用研发带动创新，用研发突破行业边界，用研发建立竞争堡垒。
随着城镇化的深入，还有市场空间有待开发，公司渠道重心将进一步从总部和省城向地级市和县城下沉，设立新网点需要大量资金作为基础。
除了深入纵向发展，公司还注重行业细分领域的横向发展，在财会类、IT、考研以及医学资格等细分赛道上继续探索。
网络日益发达的今天，传统面授班需要消耗的场地租金，教师工资以及其他成本也在上涨，而在线教育不仅能突破地域的限制，更能为企业节省一大笔支出，企业为实现经营数字化转型目标，在软件和硬件设施上需要投入大量的资金。
因此中公教育想要优先占据市场份额，就需要充足的资金链支撑，上市对于公司来说不仅能够获得大量资金还能够提高市场影响力，实现营收增长，扩大规模的目标。
抢占市场先机，提升品牌价值
1.行业竞争激烈，优先抢占市场份额
由于职业教育受到政策的大力扶持，并且就业压力的不断增大，职业教育领域被更多人关注。
职业教育行业的公司大多是“轻资产”运营模式，行业准入门槛低，细分赛道多，因此行业内企业数量众多，尤其是在教育资源集中，参培人数较多的一线城市，竞争更为激烈，小企业也能够通过此次机遇超过大型企业。
为了保持自身的核心竞争力，优先抢占市场份额，很多企业都将目光聚集在资本市场，通过资本的力量实现企业扩张，提升品牌价值。
新东方和好未来两家公司是K12赛道的两大巨头，分别于2006年和2010年在美国纽约证券交易所上市，
截至2020年1月，两者的股票创下历史新高，市值分别达到326亿美元和213亿美元。
近年来，由于行业良好的发展前景，教育领域上市企业数量不断增多。公职类招录考试培训领域双寡头分别是中公教育和华图教育，两家公司实力雄厚，几乎包揽整个市场。
华图教育从2012年开始就开始筹备上市，但由于证监会暂停IPO，华图教育放弃IPO上市转战借壳上市。
华图教育分别于2015年、2017年与*ST新都和扬子新材接洽，寻求借壳上市，两次均以失败告终，但华图教育并未停下借壳上市的脚步，还在寻找合适的壳资源。作为竞争对手的中公教育为了抢占市场份额，取得先发优势，实现战略布局，提升核心竞争力，不得不开始筹备上市之旅。
2.扩大企业知名度，提升品牌价值
借壳上市行为本身就是经济生活中的一件轰动性的大事，可以吸引媒体、投资者以及市场的关注，
借壳方可以通过上市来展示自身的实力和胆略，不断刷新公司的曝光度，相当于给公司做大型的广告宣传，公司的名称或者核心产品不断出现在交易牌上、各大媒体的报道中，等于给企业做长期免费的广告，企业知名度将因此大大提高，品牌价值迅速升值。
中公教育近二十年在来职业教育行业做出了优异的成绩，但对于整个资本市场来说，中公教育是一家中小企业，对于没有接触过职业教育行业的人来说还是非常陌生的。
公司想要开拓市场，企业品牌宣传力度必须加大，增加媒体曝光度。借壳上市这种方式能够迅速增加企业的曝光度，对企业推广起到了良好的宣传效果。
对于投资者来说，公司上市就相当于向社会发布公司良好发展前景的信号，吸引投资者从而提升品牌价值；对于公司员工来说，上市后企业品牌影响力得到提升，优秀人才更愿意选择留在上市公司，人才保证企业核心竞争力，创造良好口碑，形成良性循环；
对于消费者来说，在选择培训机构的时候，
企业品牌知名度是优先考虑的，上市企业规模大，不会轻易破产“跑路”，更有保障。
因此中公教育需要通过借壳上市的方式登陆国内资本市场，扩大企业知名度，提升品牌价值，为企业带来更多效益。
