我们会有一场信用危机到来，应该就在2022以后。
2020年9月，曹德旺在接受媒体采访时，对记者说出了一则预言。这篇采访稿件在当时并没有引起太大的关注，直到最近的一些事情后，才被媒体重新翻出，并以一种刷屏的方式在互联网上传播。
这并不是曹德旺第一次对危机做出预言，2007年，他曾在公司内刊上发表了一篇名为《一叶知秋》的文章，文中写到：
今秋，全球经济继续保持高增长，中国GDP增长有望超过10%，捷报频传，凯歌阵阵。
但只要聚神倾听，亦不难听出凯歌声中的阵阵杂音，有如秋季的落叶，预示着冬天即将到来，预示着我们需要经受严寒的考验。
随后曹旺德向全体员工发出危机警告，并出台了四项措施：
在建工程扫尾，停止一切扩张性再投资；
全面清理应收账款，收窄销售信贷规模；
关闭低效益或亏损企业；
展开提升产品质量，降低成本的全员培训。
一年之后，全球金融危机爆发。
根据相关部门发布的统计数据显示，仅2008年上半年，全国年营收在2000万以上的企业，足足倒闭了6.7万家，其中就包括国内最大的工业缝纫机生产商飞跃集团、全球最大的玩具代工厂商合俊玩具、全国最大的印染企业江龙控股。
最为知名的，恐怕还要属时任中国500强企业科弘，这家年营收超过百亿的制造业巨头，因无力偿还一笔7亿元的贷款，于2008年10月份宣告破产。
而福耀玻璃，凭借着曹德旺事先收拢债务扩张和储备现金，挺过了2008年的寒冬。
15年前，凭借着对美国次贷危机和人民币异常升值等经济现象的关注，曹德旺精准预言了即将到来的金融浩劫，15年后，曹德旺又是凭借着什么，预言了这一次的信用危机呢？
在两年前的那次采访中，曹德旺向记者阐述了他预言危机的逻辑：
从2009年到2019年，全国的GDP产出为751万亿，其中固定资产占比超过50%，算上历史资产的折旧，固定资产投入高达500-600万亿，但我国2019年的产出才90多万亿，如果福耀的投入产出比是这样的话，肯定早就破产了。
投入与产出不能成正比，就是无效投资，当无效投资的规模叠加到一定程度后，信用危机便会随之而来。
曹德旺所指的无效投资是指什么？
固定资产、规模庞大、产出回报有限，回顾过去的十年，一个与所有人生活息息相关的行业，慢慢地浮现眼前。
01
关于中国楼市的规模，有一个非常著名的笑话：按照当前的房价，卖掉上海所有的房子，足以买下整个美国。
这个略带赛博朋克味道的玩笑，背后是一个非常夸张的数据。
根据权威机构在2018年的数据统计显示，中国房地产总市值高达65万亿美元，换算成人民币大约为450万亿，正好对应了曹德旺的预估数据。
如此庞大的固定资产投入，资金来自哪里？
根据国家资产负债表研究中心的数据显示，我国居民杠杆率由1993年的8.3%增加至了2021年的62.2%，从这张表可以看到，2009年前后，居民杠杆率的增速明显增加，在1993到2008的16年里，居民杠杆率仅增加了9.6%，但2009到2021的12年里，居民杠杆率增加了44.3%。
作为商品房的主要买家，居民部门是大头资金的名义承担者，但实际承担主体却是银行。
商品房消费中，几乎所有的消费者都选择了首付款+按揭贷款的形式，在未来的30年里，随着房贷的偿还，民间部门才会从名义承担逐步转变为实际承担。
正因此，按揭贷款对于银行来说，是最重要的资产。
从余额来看，建行、工行、农行都超过5万亿，中行接近5万亿，邮储、交行、招行、兴业的个人房贷余额也在1万亿以上；从占比来看，5家国有大行均超过了30%，其中建行高达34%，大部分上市股份行的占比也超过20%。
作为一个金融产品，按揭贷款可以说是稳赚不赔的优质资产，根据数据统计，绝大多数银行个人住房贷款不良率都在1%以下，而中国银行业2021年贷款的不良率为1.73%，可见住房贷款的违约率之低。
银行近年来的收益表现也从侧面印证了这一点，在财富杂志最新公布的中国500强企业榜单中，总共有24家商业银行上榜，中国500强企业的总利润，有1/3来自这24家商业银行。
其中，工建农三家银行，已经连续5年包揽中国最赚钱企业排行前三甲。
2022中国最赚钱企业榜单
了解这些数据之后，再来看最近和银行有关的一些新闻，你或许就会明白，曹德旺所说的信用，具体是什么了。
02
今年所有的问题，本质上还是财政问题。
1994年的分税制改革，将税收分为了中央税、地方税和共享税，原先作为地方财政收入基石的增值税在税改后，变为了中央75%，地方25%。
税改充实了中央财政，让我们能够更好地集中力量办大事，但也给地方财政造成了不小的挑战，在这种背景下，土地财政的模式应运而出。
地方卖地给房地产商，房地产商找银行借钱盖房子，再把房子卖给老百姓，地方再把赚来的钱推进城镇化和工业化，使城市增值，然后房价地价上升，于是地方又把高价地皮卖给房地产商，房地产商再找银行借钱，再把高价房子卖给老百姓。
凭借着土地财政的模式，中国的城市化进程由1994年的27.63%跃进到了2021年的64.72%，但这也同时带来弊端，地方对于土地财政的依赖度越来越高。
根据国家统计局公布的数据显示，2020年全国44个主要城市中，有20城对土地财政的依赖度高于100%，依赖度在50-100%之间的有19个，低于50%的仅5个。
与此同时，随着居民债务杠杆不断走高，房地产销售开始逐渐遇冷，近几年的商品房销售额走低，似乎也在预示这个起于1994年的土地财政模式，走到了尽头。
自2019年开始，国家陆续出台了一系列政策严控房价，试图寻找一条新的财源以替代土地财政，单从中国500强企业榜单中的数据，就能看出其中一些端倪。
在最新一期的500强榜单中，新基建和建筑仍然是总收入体量最大的行业，但电子元器件、计算机行业的收入增速却异常亮眼，分别录得了31%和24%的数据，
以数字经济为主的基础设施建行业，或许将在下一个十年取代房地产，成为中国经济增长的新引擎。
7月15日，国家统计局公布了二季度的GDP增长数据，同比去年增长了0.4%。
同样的一个数据，媒体在报道时却出现了一些差异，美国福布斯杂志对此描述为：中国二季度经济增长暴跌不到1%，国内的媒体则描述为：二季度经济顶住压力实现正增长。
福布斯杂志对二季度经济增速的报道
与国外的消极报道相比，国内的新闻显得更有信心，特殊的时期，信心是比黄金还要珍贵的存在。
因为信心，1978年安徽凤阳小岗村的十八位农民，才敢在土地承包责任书上按下了手印，拉开了改革开放的序幕。
因为信心，1984年全国各地的商人们，才敢蜂拥挤入深圳，创造了小渔村翻身大都市的经济神话。
作为亲历者，我们每一个人都清楚0.4%的增长，是有多么的来之不易，这么困难的日子，我们都挺过来并且实现了正增长，今年下半年的经济情况，一定会更好。
信心在，信用就在，这份在困难时期中树立起来的宝贵信心，是一定要小心呵护的。
