巴菲特在1994年致股东的信中写道：我们将实质价值定义为一家企业在其生涯中所能产生现金流量的折现值，任何人在计算实质价值时都必须特别注意未来现金流量的修正与利率的变动都会影响到最后计算出来的结果，虽然模糊难辨，但实质价值却是最重要的，也是唯一能够作为评估投资标的与企业的合理方法。
关于企业历史投入的账面价值与未来产出的实质价值，可以用大学教育来做例子。首先我们先估计一位大学毕业生在毕业后终其一生的职场生涯所能得到的收入，然后再扣除要是他没有接受大学教育，原本可以得到的收入，从而我们可以得到因为上大学这项投资，他可以获得的额外收入，当然还要利用一个适当的利率加以折现，得到截止毕业日止的折现值，得到的数字也就等于大学教育所能带来的实质经济价值。
有些毕业生可能会发现其账面成本远高于计算出来的实质价值，这就说明他不值得去接受大学教育。相对地，要是接受大学教育所产生的实质价值远高于投入的成本，那么就表示这样的投资是明智的选择。不管怎样，有一点是明确的，那就是实质价值和账面投入成本一点关系都没有。
我们在股市中买入股票时，需要提前判断一下这笔投资是否划算，要学会计算公司的内在价值。当然，这个计算是粗略的，是估算的，不需要精确，只需要模糊的正确就可以了。因为是粗略的，是估算的，为了避免我们估算的误差太大，所以要留够安全余量，也就是设定买点时要留安全边际。具体要留多大的安全边际，要根据自己的承受能力设定，没有明确的标准。
如果一只股票基本面不行，可以预见地未来几年业绩不行，挣不到什么钱，现在的股价又很高，已经超过了内在价值，那么只有傻子才会继续买入这只股票。而那些优质的股票也需要合理的买入价格，如果价格太高的话，透支了未来几年的业绩，可能持有几年还是亏损的。不要担心等不到好的买入价格，市场先生是癫狂的，等他极度悲观的时候，就是我们入手的好时机。
巴菲特写道：在企业购并时，只专注于现在的获利情况却不管潜在的卖方拥有不同的前景、不一样的非营业资产或不同的资本结构，是一件愚蠢的事。就像一位25岁MBA一年级的学生，考虑将他个人未来的经济利益与另一位25岁的工人做结合，你会发现如果现在尚无谋生能力的他，要是现在与工人做一比一的合并的话，他往后几年的赚钱能力将会立即大幅提升，但是你想这位MBA会笨到接受这样的提议吗？
大部分的购并都充满了不公平，对于卖方来说，算是得到了解脱，买方的管理层则名利双收，参与的各类机构也都跟着大赚一笔，只不过真正受害的却是并购方背后的全体股东，他们损失惨重，因为并购公司最后所得到的实质价值通常远比付出的低。
优秀的企业一般依靠内生增长发展壮大，要警惕那些时不时从资本市场融资，伸手要钱的企业，这样的企业在基本面分析时是一个减分项。也要警惕那些经常发生购并行为的企业，分析一下是否会产生1+1>2的效果，可能大部分购并是不会有这个效果的，尤其是那些跨行业的购并，自己的主业搞不好，才会想到要去搞副业，这样的企业尽量远离。
