摘要
大约5周后到期的9.2亿美元债券。
现金偿还和转换之间的巨大差异。
再融资会是什么样子
下周1月30日，特斯拉将在开市后公布其第四季度收益。尽管由于快递消息和裁员声明，我们已经对将要报道的内容有了一定的了解，但仍有许多项目投资者在等待消息。虽然我的正式收益预估将在收益公布前几天公布，但我今天来这里是想看看特斯拉目前面临的最大问题之一，那就是3月份的债务到期。
2014年，特斯拉在招股说明书中详细介绍了两部分的融资计划。发行的五年期和七年期债券分别为9.2亿美元和13.8亿美元，票面利率分别为0.25%和1.25%。特斯拉此次发行的低利率是因为这两种债券都是可转换债券。3月1日，该协议的第一部分到期。在2018年第三季度末，该公司拥有大约30亿美元现金。根据第四季度和本季度前两个月的情况，特斯拉应该有足够的银行存款来偿还这些票据。
现在的问题是如何将这些票据转换成股权。初始兑换率为每1,000美元本金2.7788股，相当于每股359.87美元。不幸的是，股票价格远远低于这个价格，因此，除非股价高于这个价格，否则股票似乎不会被转换。然而，在上面链接的招股说明书的S-41页有一行我不知道该怎么解释。目前还不清楚这句话的意思是董事会可以自己做这件事，还是说这句话是前面几页潜在转换可能性长列表中的另一个过程的一部分。
如本公司董事会或其委员会认为该等上调符合本公司的最佳利益，本公司可在至少20个工作日内，以任何金额上调任一或两种系列票据的适用兑换率。
如果董事会向上调整转换比率，那么转换股票价格就会下降，这对投资者来说显然意味着更多的稀释。以每股300美元的价格，你说的几乎是307万股。如果我们用股票周三收盘的价格，稀释倍数会高一点。显然，特斯拉的投资者对股权稀释非常熟悉，因为该公司的股票数量近年来大幅增长，并在本季度出现增长，这主要得益于目前基于股票的薪酬。
很明显，该公司和大多数股东可能更喜欢转换股权，因为增发价值数百万美元的股票将节省近10亿美元的现金支付。然而，这并不是该公司需要担心的唯一债务，因为在最新的10-Q文件中列出的其他几个关键债务如下:
l 2018年11月注:2.3亿美元-管理层在2018年第三季度的信中表示，打算在第四季度以现金偿还。
l 2018年12月定期贷款- 1.8175亿美元。
l 2019年11月票据- 5.66亿美元。
随着所有这些债务的到期，特斯拉需要真正开始产生可持续的自由现金流来偿还这些债务和其他债务。正如我前面所讨论的，有一长串产品计划在未来几年上市。如果算上首席执行官埃隆马斯克的额外增长承诺，所需的资本支出可能会超过当前的指导。对于特斯拉来说，按时达到目标，在短期内筹集资金肯定会有所帮助。
现在我相信有些人会想知道再融资的可能性。如果特斯拉探索这条道路，考虑到利率的上升和特斯拉目前的状况，我认为投资者这次会想要更多的票息。我们可以很容易地看到，发行利率在200个基点或更高的可转换债券，每季度将增加约500万美元的利息支出。如果特斯拉只发行常规的固定利率债券，那么该利率很可能在较高的个位数。特斯拉2017年8月起5.3%的票面利率现在收益率超过8.00%，如下图所示。在这一领域进行再融资意味着每季度将增加近2,000万美元的利息。
当特斯拉下周公布业绩时，投资者将会问的最大问题之一，是3月份即将到期的债券。特斯拉的计划是什么 该公司似乎有现金偿还这些票据，但现金总是需要特斯拉的大规模增长计划。目前，股价远低于最初的转换价格。再融资或许是可能的，但这将意味着更多的额外利息。
