金融研究员钱芬芳
编辑:徐辉
美的旗下投资部门美的创投持有该基金28.81%的股份。2020年6月30日，美的投资向一家IPO公司认购794，598元的增资，对价为80.52元/股。增资完成后持有后者7%股权，同时确认对赌协议应付股权回购款6，397.85万元；2021年4月，双方签订了终止协议。2020年和2021年1-6月，公司按年利率6%分别计提应付股份回购利息费用193.51万元和107.27万元。
本次IPO企业，即广东鸿视激光科技股份有限公司，拟在深交所主板上市，保荐人为中信证券。首次公开发行的股票总数不超过2，000万股，不低于公开发行后公司总股本的25%。拟投资12.093亿元，用于苏州红石新型智能激光装备生产基地项目、激光智能装备及关键零部件研发中心项目、激光智能装备产业物联网及信息化建设项目、济南红石新型智能激光装备生产基地项目及补充流动资金项目。截至2021年6月底，公司资产总额16.49亿元，负债总额11.53亿元，所有者权益仅为4.97亿元。这笔募资是公司净资产的近2.5倍。
红石激光子公司成立早于母公司，夫妻持股超70%，共分红1.196亿元；2018-2020年净利润一路下滑，2020年毛利率比同行低6个点；高峰时销售人员占30%，销售费用率畸高，RD费用率畸低；融资租赁模式销售存在隐患，原材料依赖外购，与供应商数据不一致；因发布虚假广告被罚款5万元，还有两次产品质量纠纷。
子公司成立早于母公司，夫妻持股超过70%，共分红1.196亿元。
招股书显示，2009年12月16日，常勇、卢伟、张志分别以现金出资设立红石股份有限公司。2020年11月，整体变更为股份有限公司。官网，其中打开红石激光，更多的是对其子公司佛山红山激光的介绍。公开资料显示，佛山红山激光科技有限公司成立于2006年6月2日，远早于红石有限的成立时间。关联方常雄和鸿山咨询原分别持有佛山鸿山10%和90%的股权。2018年7月，两人均按注册资本将其在佛山红山的股权转让给红石有限公司。常雄是公司营销中心副总经理，也是常勇的弟弟。
红石激光的控股股东为常勇和卢伟，实际控制人为常勇和卢伟，他们与卢伟结婚。常勇直接持有公司股份2537.4万股，占公司总股本的42.29%，通过员工持股平台佛山路宏、佛山洪通、佛山吕鸿间接持有公司股份381.07万股，占公司总股本的6.35%。里德直接持有公司股份16，914，000股，占公司总股本的28.19%。常勇、卢伟直接持有公司70.48%的股份，直接和间接持有公司76.83%的股份。他们是公司的共同控股股东和实际控制人。
截至招股说明书签署日，持有公司5%以上股份的股东为长永、鲁威、佛山路宏和美的投资。
佛山路宏直接持有公司股份10，572，000股，占公司本次发行前总股本的17.62%，为公司设立的员工持股平台；美的投资直接持有公司股份420万股，占本次发行前公司总股本的比例。
7.00%。在最近一年，新股东获得的股份/股权分别为美的投资、恩维斯特和佛山吴锐。
报告期内，公司通过员工持股平台佛山路宏、佛山洪通、佛山吕鸿实施股权激励所使用的权益工具总额分别为4375.35万元、3015.77万元、2120.72万元、407.36万元。报告期各期公司股份支付和摊销金额分别为368.78万元、710.78万元、1478.17万元和815.88万元。
财经平衡显示，各报告期末，公司货币资金余额分别为18980万元、38120万元、69560万元和57370万元，分别占流动资产的43.36%、55.43%、62.96%和41.18%。货币资金充足，总体呈上升趋势。
2020年，公司引进恩维斯特、佛山吴锐、美的产品投资公司增资8947.85万元。2021年6月末，公司货币资金余额较2020年末减少1.218亿元，主要原因是公司购买结构性存款和保本浮动收益型银行理财产品较上年末增加2.46亿元。报告期内，公司银行理财产品规模为2.86亿元。2018年1-6月至2021年，公司分红分别为1000万元和3000万元。
在这种资金情况下，公司仍然进行大量的筹资和当期补充。本次募集资金项目拟投入2亿元用于当期补充。苏州红石新型智能激光设备生产基地项目流动资金5071.73万元，济南红石新型智能激光设备生产基地项目流动资金3681.05万元。
2018-2020年，净利润一路下滑。2020年毛利率比同行低6个点。
红石激光主要从事RD激光切割设备的生产和销售。2018年至2021年1-6月，公司营业收入分别为9.98亿元、12.147亿元、17.867亿元和12.194亿元，2019年和2020年同比分别增长21.71%和47.10%；各期净利润分别为10040万元、9549.59万元、7995.41万元和11120万元，2019年和2020年分别下降0.05%和16.27%。2018年至2021年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为1.68亿元、1.92亿元、1.793亿元和2.858亿元，现金流均高于净利润。
报告期内，平面光纤激光切割机收入占比分别为67.24%、62.41%、64.16%、63.20%，为公司最大收入来源；专业光纤激光切管机收入逐年增长，占比从2018年的9.66%增长到2021年1-6月的19.06%。是公司具有较强市场竞争优势的产品；管式光纤激光切割机的营收占比呈下降趋势。
报告期内，出口业务收入分别占主营业务收入的19.13%、15.58%、14.49%和11.93%。公司主要海外销售区域包括亚洲、欧洲和美洲。其中，公司受美国中美贸易摩擦政策影响，激光切割设备产品销售被列入加征关税清单，加征关税25%。报告期各期，公司主要产品的销售价格整体呈下降趋势。
各报告期内，红石激光综合毛利率分别为31.76%、31.27%、24.68%、29.76%，可比同业平均水平分别为31.57%、32.55%、30.73%、29.01%。2020年，公司综合毛利率低于同行业可比公司平均水平6.05%。公司表示，疫情期间，为扩大品牌影响力，提高市场份额，公司加大产品优惠力度，毛利率下降。
据光子产业研究中心统计，2020年全国1000 w及以上激光钣金切割设备安装量约为35640台，2020年公司1000 w及以上激光切割设备销售额占激光切割行业市场的9.48%。
激光切割设备的市场需求受宏观经济的影响很大。如果宏观经济存在下行压力，激光切割设备下游制造业产能需求将放缓，精密仪器、汽车零部件、厨卫五金、电子电器、智能家居等下游行业对激光切割设备的需求将下降。会减少，对公司营业收入的持续增长产生不利影响。
高峰时段销售人员占30%，销售费用率畸高，RD费用率畸低。
红石激光员工人数分别为573，989，1507和1736人，2019年和2020年分别增长72.60%和52.38%，公司业务、资产和人员规模持续快速扩张。从劳务派遣或者劳务外包的角度来看，劳务派遣工的数量也在增加。
截至2021年6月底，红石激光生产人员531人，占比30.59%；销售人员586人，占比33.76%。
报告期各期公司销售费用分别为1.159亿元、1.605亿元、1.913亿元和1.328亿元，分别占营业收入的11.62%、13.21%、10.71%和10.89%。报告期各期员工薪酬分别为3，535.33万元、6，149.79万元、1.035亿元和7，277.32万元，分别占销售费用的30.50%、38.33%、54.08%和54.80%，呈快速上升趋势，主要原因是公司业务规模快速扩大。公司销售费用率高于汉激光，2021年1-6月是华工的两倍。
各报告期末，红石激光应付职工薪酬分别为1，918.12万元、2，817.17万元、3，862.52万元和4，671.73万元，分别占流动负债的7.53%、6.08%、4.25%和4.28%。本公司应付职工薪酬主要指未支付的职工工资和奖金。报告期内，公司平均薪酬分别为15.07万元/年、19.74万元/年、17.14万元/年、10.24万元/半年。相比之下，应付雇员的平均人数为127、142、225和228人，应付雇员的费用和人数不断增加。董事长常勇2020年薪酬高达189.59万元，是员工平均人数的11倍。
报告期各期公司RD投资分别为3，779.26万元、5，549.49万元、7，295.86万元和5，119.21万元，占营业收入的比例分别为3.79%、4.57%、4.08%和4.20%，可比同业平均值分别为7.23%和7.23%。
宏实激光在日本注册的全资孙公司有限公司是公司的海外中心，成立于2020年4月3日。2020年和2021年1-6月，HSG股份的净利润分别为-152.87万元和-58.39万元。办公面积只有81.55平米。
租赁模式销售存在隐患，原材料依赖外包，与供应商数据不一致。
红石激光终端客户广泛分布于精密仪器、汽车零部件、厨卫五金、电子电器、智能家居等制造业。客户数量众多且分散。同时，客户购买的产品属于固定资产投资，使用寿命较长，在没有扩大产能需求的情况下，短期内不会再次购买，产品短期回购率较低。同时，报告期内公司通过融资租赁方式进行销售。
查阅裁判文书网粤0606民初第14059号文书可以看到，红石激光在出售公司设备时承诺协助买方办理融资租赁，并通过融资租赁向公司支付剩余货款。后来经过多次交涉，红石激光无法提供义务，直到合同无法履行。新乡市天润印刷有限公司起诉要求返还定金10万元，于2021年8月13日获得法院核准。可见红石激光的销售模式存在隐患。
报告期各期公司前五大客户主要为融资租赁公司和进出口代理服务公司，其销售额占比分别为52.13%、46.32%、36.57%和34.72%。在前五名中，有平安国际这样的集团，也有海通恒信这样的香港上市公司。不过，五大客户之一的佛山包装，叫广东佛山包装进出口有限公司，成立于1984年10月12日。注资及实收金额均为人民币100万元，自营及代理各种商品及
技术进出口业务，自2010年与公司合作至今。看公司资料，参保人数一直在5人左右，2018年销售额度近2亿，2021年1-6月一路下滑至587.51万元。它的收入很难让投资者放心。
报告期内，激光器、切割头等激光光学原材料采购占比分别为48.77%、42.82%、39.15%、32.55%。公司虽具备截割头等核心部件的自主研发和生产能力，但在销售产品中的应用比例较低。
各报告期内，红石激光前五名供应商占比分别为55.35%、48.41%、43.67%、39.59%。公司主要向阿帕奇采购激光光学原材料，报告期内各期采购金额分别为2.363亿元、2.719亿元、3.255亿元、1.437亿元，呈持续增长趋势。向该供应商采购激光光学原材料金额分别占同类产品采购金额的69.59%、70.53%、64.02%和48.17%，呈持续下降趋势，主要原因是以锐科激光为代表的国内激光厂商实现了技术突破和自主可控生产，进口替代趋势增强，公司加大了对国内厂商的采购。公司主要向锐科激光采购激光光学原材料，报告期内各期采购金额分别为7，457.97万元、7，574.55万元、1.242亿元和1.265亿元，呈持续增长趋势。锐科激光是上市公司，其2019年和2020年年报与红狮激光列出的两个数据并不一致。
根据公司业务定位，公司生产的激光切割设备的激光光学原材料主要来自外包，未来仍将主要依靠外部采购。如市场对激光、切割头等的需求。供不应求或相关行业出现不利变化，就会导致
导致公司主要原材料采购成本上升或供不应求，对公司生产经营产生负面影响。
因发布虚假广告被罚款5万元，产品质量纠纷2起。
再看Qixin.com，根据粤佛顺北市监行字[2022]第6号，该公司注册了5个名为“广东红石激光科技有限公司”的企业网站，并在网络第三方平台注册了“HSG红山激光”、“红山激光”等账号。本公司通过上述网站和平台发布广告推广其产品和技术。
根据委托人的陈述，委托人对公司产品性能的描述无法提供相关证明材料证明宣传内容的真实性。消费者在购买激光切割机时考虑的重要因素是切割速度、效率和加工范围等。委托方发布的上述宣传内容欺骗和误导消费者，影响消费者的购买倾向。当事人发布广告宣传其产品为“业内最短、效率之王、最佳选择、最佳密封防尘效果、目前行业最高标准、激光切管机行业产品系列最全、应用领域最广的品牌”，并在广告中使用绝对化用语。当事人广告宣传其产品拥有多项专利，当事人能够提供相应的发明专利证书和实用新型专利证书，但具体产品的广告宣传中未注明专利号和专利类型。广告中使用的中国领土不完整，钓鱼岛、赤尾屿等。未示出。
根据委托人的说法，上述广告内容是委托人市场部设计制作的，2021年发布，因此无法计算广告费用。2022年5月22日，当事人已删除或修改上述违法广告。
报告期内，公司发生两起产品质量纠纷，主要原因是客户认为产品不符合要求。
此外，称重财经注意到，在2021年7月1日披露的申报稿中，公司拟将募集资金8.746亿元用于苏州红石激光科技有限公司新型智能激光装备生产基地项目、激光智能装备产业物联网及信息化建设项目、激光智能装备及关键零部件研发中心项目、补充流动资金项目等四个项目；2021年12月28日预披露更新中，募投项目变为5个，新增济南红视激光科技有限公司智能激光设备生产基地项目，投资金额为3.347亿元。募集资金金额也由之前的8.746亿元变为12.093亿元。
红石激光去开会环节了，明天就要迎接大考了。与供应商数据不一致的信头质量很难让人放心。几个客户贡献了近2亿的营收，而且一路下滑。背后是否有更多隐忧，不得而知。
