01
引言：阿里退出芒果超媒
窥见芒果传媒的庞大版图
9月23日晚，芒果超媒发布了一则股份转让公告。公告表示，公司第三大股东杭州阿里创业投资有限公司拟将其所持公司5.01%股份进行协议转让，协议转让完成后，阿里创投将不再持有公司股票。
图1 ：芒果超媒的股权转让公告
资料来源：公司公告
阿里创投退场，却从侧面反映出芒果超媒股权进一步国有化的趋势。根据公告内容显示，本次协议转让的受让方尚未明确。另外，据证券日报报道，业内人士认为，此次杭州阿里创投拟转让9365万股股票，在现行政策环境下，综合考虑本次协议转让体量，此次受让方大概率为战略性长期持股的国有主体。
值得注意的是，今年8月中旬，芒果超媒发布《2020年度向特定对象发行A股股票发行情况报告书》显示，其以非公开发行方式向3名符合条件的特定对象发行股票9034万股，发行价格为49.81元/股，募集资金近45亿元。
其中，中移动全资子公司中移资本一举认购约30亿元，抢下定增的大头。中欧基金和兴证全球基金获配金额分别约为8亿元、7亿元。
该次定增后，芒果传媒持有芒果超媒56.09%股份，仍为公司控股股东，湖南广播电视台仍为芒果超媒的实际控制人；中移资本持股比例升至7.01%，成为芒果超媒新晋第二大股东；阿里创投持股比例略降至5.01%，退居第三大股东之位。
据此推测，此次阿里创投退出之后，芒果超媒的国资占比进一步增加。芒果超媒让国资如此青睐，与其控其控股股东芒果传媒的强大实力密不可分。芒果传媒作为一家版图庞大的国有媒体集团，已然成为国内传媒行业举足轻重的力量。
02
湖南广电的三轮变革
将芒果传媒打造成国内一流的传媒集团
芒果传媒是一家国有企业，由湖南广电100%控股，可以看做是湖南广电的媒体平台。湖南广电是中国传媒市场的传奇，近30年来，湖南广电以创新引领发展，经历规模化、集约化、市场化三轮变革。从湖南卫视到芒果传媒，湖南广电在过去的20多年中国内容产业中一直保持着领先的地位，从“电视台”时代到“互联网”时代，其独特的内容创新基因以及改革意识使得其不同媒介变革下均保持了较强优势。大体上，湖南广电经历了规模化、集约化、市场化的三轮变革。
第一轮改革引入竞争机制迸发内容创造活力
1993年，湖南广电开启第一轮改革。湖南广电引入竞争机制，作为改革“试验田”的湖南经济电视台成立；推出制片人制度、栏目淘汰制，进行内部机制调整和内容改革。1997年，湖南卫视上星播出，《快乐大本营》、《玫瑰之约》、《还珠格格》等内容造成轰动，湖南卫视品牌初步建立。
第二轮改革整合资源，集团化发展
2002年，湖南广电再次进行改革，建立集团化架构，减少内耗，将原湖南电视台、湖南经济电视台、湖南有限广播电视台合并整合成新的湖南电视台，收编广告和节目经营权，打造了“快乐中国”品牌形象，成功推出了《超级女声》、《快乐男声》等大型娱乐节目，成为国内综艺领域的头部媒体集团。
第三轮改革媒体融合拥抱市场
2010年，湖南广电开启了第三轮改革，将局台分离、制播分离，建立了“两走一立”的目标，即“体制内走出去，从国内走出去，把市场立起来”。2010年，湖南广播电视台暨芒果传媒有限公司挂牌，2014年，芒果TV正式上线，成为湖南广播电视台探索传统媒体与新媒体融合的先行者。2018年，湖南广播电视台将旗下电视媒体的经营性资产以及芒果TV、天娱传媒等业务注入芒果超媒并实现上市。
根据企业预警通显示，目前芒果传媒旗下公司涵盖六大板块，涉及传媒、计算机、休闲服务、非银金融、商业贸易与综合。其中开篇提到的芒果超媒只是其传媒板块中的上市部分，可见芒果传媒布局之庞大。
图2 ：芒果传媒的庞大版图
资料来源：企业预警通
03
芒果传媒的盈利能力
——以上市平台芒果超媒为例
芒果传媒的其他版块尚未上市，缺乏相应的财务资料，我们以其上市平台芒果超媒为例来管窥其盈利能力。芒果超媒背靠湖南广播电视台，国有属性带来牌照、资源、政策优势，其中芒果TV为芒果超媒的核心资产，与未上市的湖南卫视形成“一体两翼”全媒体平台布局。芒果超媒是湖南广播电视台唯一的新媒体运营平台，兼具国有媒体的资源优势和市场化的灵活性，牌照方面，拥有IPTV、OTT全牌照，内容上获得芒果传媒在内容资源上的大力支持；同时作为国有媒体，拥有较高的内容把控水平，能较好把握政策风向，把控排播节奏，降低内容风险。
目前芒果超媒以芒果TV为核心资产，芒果TV前身为湖南卫视新媒体金鹰网中视频直播和点播服务的“芒果网络电视”模块，于2009年启动独立域名并以“芒果TV”面向市场运营；2013年，芒果TV被列入湖南广电媒体融合发展的重要议事日程；2014年，金鹰网和芒果TV改版融合升级，芒果TV网络视频平台、芒果TV APP正式上线，并确定了“芒果独播”战略，将湖南卫视节目打包交由芒果TV独播，《花儿与少年》为首部独播的自制台综，上线首日播放量超过200万；2015年，芒果TV APP日活跃用户突破1000万；2016年，烧脑推理类自制综艺《明星大侦探》播出，成为垂直类网综第一品牌；2018年，芒果TV发布“超芒计划”，正式进军网络大电影；2019年，芒果TV开始大批量向湖南卫视输送《哈哈农夫》、《新生日记》等优质内容，并发布“大芒计划”、“新芒计划”，批量培养网络红人和优秀UP主，绑定优质影视剧资源；2020年，“大芒计划2.0”、“新芒S计划”陆续发布，进一步夯实内容自制体系，并与湖南卫视联合推出台网联动的季风剧场；2021年1月，视频内容电商平台“小芒APP”正式上线，打造新潮国货平台，延展长视频内容变现价值。
目前芒果超媒主营业务板块包括：
1、芒果TV互联网视频业务，涵盖互联网视频业务，和运营商业务两部分。
2、新媒体互动娱乐内容制作，主要包括影视剧、综艺节目制作及运营、艺人经纪、音乐版权运营、游戏及IP衍生开发等。
3、媒体零售，涵盖电视购物、媒体电商和外呼业务。
4、其他业务，涵盖智能硬件及互联网金融和供应链金融业务。
芒果超媒的业绩保持了快速的增长。根据芒果超媒的年报，2020年公司整体营收为140.01亿元，同比增长了12.01%，净利润19.79亿元，同比增长了70.90%。核心的的新媒体平台运营业务保持了强劲的增长，2020年营收达90.61亿元，同比增长了43.42%；其中2020年会员收入同比增长了92%至32.55亿元，芒果TV会员数同比增长96.68%至3613万；广告收入增长了24%至41.39亿元，同比增长24%；运营商业务同比增长32%至16.77亿元。新媒体互动娱乐内容制作业务受疫情影响，2020年营收27.65亿元，同比减少了29.14%。芒果超媒如此强的盈利能力，从侧面反映出芒果传媒的强大吸金力。
图3 ：芒果超媒营业收入
和净利润今年变化情况
资料来源：Wind
04
你的快乐很值钱
芒果传媒作为国资媒体平台，兼具国有媒体带来的牌照、资源、政策把握以及市场化运作的灵活性，经过了近30年创新发展，成长成了强大的媒体集团。目前，芒果传媒在用户增长、内容生产、广告变现方面都形成了强大的棘轮效应，未来，凭借着多年积累的大量客户资源，电视平台与移动平台形成的强力协同，以及强大的招商能力，芒果传媒的快速扩张的脚步不会停歇，将消费者的快乐转化成源源不断的财富。
