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从2020年初开始的疫情已经持续了整整2年多，各行各业或都受到疫情的波及，根据最新发布的《2022家大业大酒·胡润全球富豪榜》显示，医疗健康行业的十亿美金企业家人数首次超过房地产排名第二，而零售超过消费品排名第四。金融服务仍然是创造了最多十亿美金企业家的行业。能源行业，尤其是新能源，生物科技、奢侈品、半导体、软件与服务和航运业今年增长都是较快的。
而下降较多的主要是中国的互联网、房地产、教育、仿制药和电子烟行业。去年第二的马化腾财富减少了1,500亿元，以3,300亿元位列中国第四。去年第三的黄峥财富减少了3,000多亿元，以1,450亿元排名中国第26位。去年第四的马云财富减少了1,000多亿，以2,350亿元位列中国第五。
过去一年对于互联网行业来说并不平静，鼎鼎大名的“二马”首次双双跌出中国前三名。在监管趋严、疫情冲击、流量见顶的多重压力下，行业的关键词也从“规模效应”、“生态赋能”转变为“监管”、“瓶颈”等，而部分头部企业业绩增速的放缓，更是引发了市场对于未来增长的系列思考。
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大考来袭，增速逆境
财报中互联网三巨头的解答思路
01
逐步回血的腾讯
3月23日晚，腾讯控股2021年四季报及全年年报出炉。去年四季度，腾讯净利润248.8亿元，同比下降 25%，这是继三季度净利下跌 2% 后，腾讯连续第二个季度出现单季净利负增长。2021年全年，腾讯实现营收 5601.18 亿元，同比增长16%，净利润1237.88 亿元，同比微增1%，是近十年来公司净利增幅最低的一年。
净利率的下滑可以说是与游戏、广告两大业务的收缩直接相关。自去年下半年以来，游戏版号发放收紧与未成年人保护两大政策因素极大地影响了游戏企业的营收；同时，广告行业几大重要的金主——教培、游戏、房地产等行业都遭受了打击，也普遍影响了企业的广告收入。
但从4月11日下午开始，游戏版号恢复核发的消息便在游戏圈不胫而走，等到晚上国家新闻出版署网站正式更新，也做实了这一消息。但早在政策放开之前，腾讯便早早布局。相信随着市场的回暖及政策的放开，腾讯游戏也将进一步回血。
“海外市场成为腾讯游戏新的契机”
2019 年，腾讯游戏定下的目标是海外市场的收入要占到游戏总收入的 50%，现在看起来海外相比本土仍有不小的距离，但比重确实在走向平衡。
本季度本土游戏收入占比 69%，海外占比 31%。参考2021年Q3，当时本土贡献值达到了 74.8%，而海外只有约 25%。海外市场的表现也正在成为影响腾讯游戏收入越来越关键的因素。
“营收结构重组：上升的金融科技及企业服务”
并且在本次披露的财报中显示，低利润的金融科技及企业服务业务在2021年第四季度首次超越网络游戏板块，成为了腾讯营收贡献最大的业务板块。
财报显示，金融科技及企业服务实现收入 479.58亿元，同比增长25%，总收入占比提升至33%。
金融科技服务收入增幅主要来源于商业支付金额的增长，如今腾讯已成为贯穿数万家企业、百亿就业岗位的链接管道，未来腾讯能否构建起包括服务器、操作系统、芯片、SaaS等在内的公司完整自研体系，很大程度上影响着腾讯生态重构的进度，以及能否蜕变为广义的互联网入口。
“仍在快跑的微信与投资”
同时在业内人看来，未来腾讯最值得期待的就是微信的商业化加速。社交作为腾讯流量的基本，微信的用户数据历来都是令各家眼红的存在。财报中显示，截至 2021 年 12 月 31 日，微信及WeChat合并月活跃账户数12. 68 亿，同比增长3.5%。其生态内视频号、微信支付、小程序、搜一搜、企业微信等功能组件均在财报中有不俗的数据。
另一方面腾讯在投资策略的改变也是值得注意的，随着新能源、创新科技等产业备受热捧，2021年腾讯重点投资领域除游戏外，还包括云服务、人工智能、大数据、集成电路、医疗健康、自动驾驶等科技赛道。现在，相比短期收益腾讯显然更关注长线业务的发展和更健康的投入。
02
核心稳固的阿里
根据阿里近期公布的2022财年第三季度的业绩。数据显示，FY22Q3公司实现总收入2425.8亿元，同比增长10%；受商誉减值等非经常因素的扰动，季度内公司归母净利润录得204.29亿元，同比大幅下降74%；调整后的归母净利润446.24亿元，同比下滑24.6%。
从分项来看，本季度对公司营收贡献最大的三个业务分别是中国商业、云计算和国际商业。其中，中国商业板块录得营业收入1722.26亿元，同比增长7%，基本符合市场预期。但值得注意的是，作为公司主要的收入和盈利环节，观察期内淘宝、天猫业绩的客户管理收入出现近年来的首次负增长，本季度仅录得营收1001亿元，同比下滑1%。
“强敌环绕下不动摇的用户黏性”
国内电商业绩的下滑，加剧了市场对公司未来成长的担忧。近年来行业监管的不断趋严，尤其是在反垄断监管之下，电商行业的竞争格局逐步演变成“一超多强”，阿里不仅面临来自老对手京东、拼多多的挑战，还面临内容电商抖音、快手等快速增长带来的冲击。平台之间竞争的加剧，不断侵蚀着阿里的市场份额，同时，行业增速的放缓，也不可避免的加速了阿里系电商增速的下滑。
尤其是抖音、快手等内容电商平台的兴起，从根本上改变了传统电商“外部引流—平台变现”的经营逻辑无疑给传统电商平台带来了巨大的挑战。但挑战归挑战，从用户黏性角度来看，目前阿里平台的用户留存度仍然维持在86%的较高水平，这也预示着对手平台之间的激烈竞争，依然没有冲击到阿里的核心基本盘，这也为其未来的增长增添了更多的确定性。
“多业务持续发展，打造多引擎共振”
阿里也在积极采取相应措施，为了维持强竞争环境下的生存空间， 不断加大对商家端和用户端的补贴力度，以维持商家和用户的平台黏性，同时也加大了对新业务的投入力度。
本季度内，淘特、淘菜菜等增长型新业务表现较为亮眼，其中，淘特的AAC已经达到2.8亿左右，支付订单量同比增长超过100%；淘菜菜的季度GMV环比增速也达到30%，同时大幅提升了平台消费者的购买频率。
增大对海外电商的投入力度，扩张海外市场规模，在一定程度上弥补国内电商疲态下的增长空间。
不管是主打下沉市场的淘特还是社区团购领域的淘菜菜，亦或是扩大自营业务，加大对海外内容电商的投入占比，阿里都在尽力去抗衡竞争对手的快速扩张，以减缓流量入口被瓜分的速度。
03
另一种拼多多
3月21日晚，拼多多也发布了2021年Q4及全年财报，截至2021年12月31日，拼多多年度活跃买家达到8.687亿，同比增长仅为10%。这是2019年以来，拼多多的最低增速。创立至今，拼多多几乎每年都保持着超高增速，甚至在2019年第一季度尚可保持50%增速，但自此之后拼多多的用户增速开始阶段式下滑，2021年四个季度，拼多多同期年活跃买家数增速分别为31%、24%、19%、10%。
这种断崖式下跌，其核心原因在于拼多多是通过补贴不断拉新，并完成用户层广度和深度的双向增扩。但根据国家统计局数据库，截至2022年中国网民规模为9.89亿人，而截至2021年6月这一数据仅增长0.21亿人达到10.1亿人。在濒临用户增长边界的情况下，拼多多在2021年转而深耕“老”用户。
“聚焦农业优势，稳固下沉市场”
对拼多多而言，下沉市场就是其传统“基本盘”。在最早上市时，拼多多给出的标签就是覆盖的中国欠发达地区和高价格敏感度群体。拼多多的核心商品以农产品、白牌产品为主，拼多多也正在强化自己的“农产品”定位，这是一种更为精准的聚焦。
在2021年8月发布“百亿农研”计划后，拼多多正在强化自己的“农业基因”，在农研上的高投入已经初见成效，2021年拼多多总共产生了610亿件“涉农订单”同比增长59%。配合旗下多多买菜这一新业务，拼多多在未来几个季度内，也将实现更为务实地发展。
“挖掘Z世代新消费增长点”
除却下沉市场，拼多多在Z世代的发力也是不容小觑的。年轻一代不仅热衷于通过直播间下单，也更乐于成为主播或者基于直播生态创业。在洞察到了很多下沉市场年轻用户的新消费趋势，拼多多也针对这些趋势做了产品升级。
今年2月，拼多多在APP底部增加了多多视频，这被视为拼多多发力短视频、直播业务的关键信号。据悉，拼多多还推出了“拼多多达人直播·2022超星计划”并希望吸引更多站外或生态内诞生的腰部及头部主播。
另外在Z世代喜欢的某些绿植、宠物用品等品类上，拼多多可以把农研领域的优势和Z世代的吃穿用深度结合起来，形成深度优势。或许之前拼多多讲述的是一个高速增长的故事，但疫情以来拼多多在讲述一个降本增效、精细化发展的故事。
·结语·
在行业增速放缓、用户规模见顶、竞争环境加剧的综合影响下，互联网企业规模扩展的空间不断被压缩，大家都在稳固自己基本盘的同时，都在积极向海外市场、下沉市场、Z世代市场等拓宽。
从企业的生命周期来看，任何企业都不可能长期处于高速增长阶段，向平台期的过渡也是企业走向成熟的一个标志。未来只有那些能长期维持平稳增长的优质公司，才有望在这种变革中破局。
素材来源：腾讯财报、阿里财报、拼多多财报、零态LT
END
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